पक्षपाती अपेक्षा सिद्धांत

बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी क्या है?

पक्षपाती अपेक्षा सिद्धांत ब्याज दरों की शब्द संरचना का एक सिद्धांत है। पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत में आगे की ब्याज दरें भविष्य की दरों की मौजूदा बाजार अपेक्षाओं के योग के बराबर नहीं हैं, बल्कि अन्य कारकों से पक्षपाती हैं। यह शुद्ध उम्मीदों के सिद्धांत (जिसे निष्पक्ष अपेक्षा सिद्धांत भी कहा जाता है) के विपरीत किया जा सकता है, जो कहता है कि वे हैं, और लंबी अवधि की ब्याज दरें केवल समकक्ष कुल परिपक्वता की अपेक्षित अल्पकालिक दरों को दर्शाती हैं। पक्षपातपूर्ण अपेक्षा सिद्धांत के दो प्रमुख रूप हैं: तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत। तरलता वरीयता सिद्धांत निवेशक तरलता वरीयता के एक समारोह के रूप में ब्याज दरों की संरचना की व्याख्या करता है और पसंदीदा आवास सिद्धांत इसे विभिन्न परिपक्वताओं के लिए बांड के लिए आंशिक रूप से खंडित बाजार के परिणामस्वरूप समझाता है। ये दोनों सिद्धांत ऊपर की ओर झुके हुए उपज वक्र के साथ सामान्य प्रेक्षित शब्द संरचना की व्याख्या करने में मदद करते हैं।

बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी को समझना

पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत के समर्थकों का तर्क है कि उपज वक्र का आकार भविष्य की ब्याज दरों की बाजार की मौजूदा अपेक्षाओं के अलावा अन्य व्यवस्थित कारकों से प्रभावित होता है। दूसरे शब्दों में, प्रतिफल वक्र भविष्य की दरों के बारे में बाजार की अपेक्षाओं से और अन्य कारकों से भी आकार लेता है जो विभिन्न परिपक्वता वाले बांडों पर निवेशकों की प्राथमिकताओं को प्रभावित करते हैं।

यदि लंबी अवधि की ब्याज दरें पूरी तरह से भविष्य की दरों की वर्तमान अपेक्षाओं से निर्धारित होती हैं, तो ऊपर की ओर झुकी हुई उपज वक्र का अर्थ होगा कि निवेशक भविष्य में अल्पकालिक दरों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं। क्योंकि सामान्य परिस्थितियों में, यील्ड कर्व वास्तव में ऊपर की ओर ढलान करता है, इसका मतलब यह है कि निवेशक लगातार किसी भी समय पर अल्पकालिक दरों की अपेक्षा करते हैं।

फिर भी यह वास्तव में ऐसा प्रतीत नहीं होता है, और यह स्पष्ट नहीं है कि वे क्यों करेंगे, या गलत साबित होने के बाद वे अंततः अपनी अपेक्षाओं को समायोजित क्यों नहीं करेंगे। बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी यह समझाने का एक प्रयास है कि यील्ड कर्व आमतौर पर निवेशक वरीयताओं के संदर्भ में ऊपर की ओर क्यों झुकता है।

दो सामान्य पक्षपाती अपेक्षा सिद्धांत तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत हैं । तरलता वरीयता सिद्धांत से पता चलता है कि लंबी अवधि के बांड में जोखिम प्रीमियम होता है और पसंदीदा आवास सिद्धांत से पता चलता है कि विभिन्न परिपक्वता प्रतिभूतियों की आपूर्ति और मांग एक समान नहीं है और इसलिए अलग-अलग समय क्षितिज पर दरों को कुछ हद तक स्वतंत्र रूप से निर्धारित किया जाता है।

तरलता वरीयता सिद्धांत

सरल शब्दों में, तरलता वरीयता सिद्धांत का तात्पर्य है कि निवेशक अधिक तरल संपत्तियों के लिए प्रीमियम पसंद करते हैं और भुगतान करेंगे। दूसरे शब्दों में, वे कम तरल सुरक्षा के लिए उच्च रिटर्न की मांग करेंगे और अधिक तरल सुरक्षा पर कम रिटर्न स्वीकार करने के इच्छुक होंगे। इस प्रकार, तरलता वरीयता सिद्धांत लंबी अवधि के बांड के लिए निवेशकों द्वारा मांग की गई उच्च दर के प्रतिबिंब के रूप में ब्याज दरों की अवधि संरचना की व्याख्या करता है। उच्च दर की आवश्यकता एक तरलता प्रीमियम है जो लंबी परिपक्वता शर्तों पर दर और परिपक्वता के लिए समान कुल समय के अल्पकालिक बांड पर अपेक्षित भविष्य की दरों के बीच के अंतर से निर्धारित होती है। आगे की दरें, ब्याज दर की अपेक्षाओं और एक तरलता प्रीमियम दोनों को दर्शाती हैं जो बांड की अवधि के साथ बढ़नी चाहिए। यह बताता है कि सामान्य उपज वक्र ऊपर की ओर क्यों झुकता है, भले ही भविष्य की ब्याज दरों के सपाट रहने या थोड़ी गिरावट आने की उम्मीद हो। क्योंकि वे एक तरलता प्रीमियम लेते हैं, आगे की दरें भविष्य की ब्याज दरों की बाजार की उम्मीदों का निष्पक्ष अनुमान नहीं होंगी।

इस सिद्धांत के अनुसार, निवेशकों को लघु निवेश क्षितिज के लिए प्राथमिकता है और वे लंबी अवधि की प्रतिभूतियों को नहीं रखेंगे जो उन्हें उच्च स्तर की ब्याज दर जोखिम के लिए उजागर करेंगे । निवेशकों को लंबी अवधि की प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए मनाने के लिए, जारीकर्ताओं को बढ़े हुए जोखिम की भरपाई के लिए प्रीमियम की पेशकश करनी चाहिए। तरलता वरीयता सिद्धांत को बांड की सामान्य उपज में देखा जा सकता है जिसमें लंबी अवधि के बांड, जिसमें आमतौर पर कम तरलता होती है और कम अवधि के बांड की तुलना में उच्च ब्याज दर जोखिम होता है, निवेशकों को बांड खरीदने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए उच्च उपज होती है।

पसंदीदा आवास सिद्धांत

पसंदीदा आवास सिद्धांत यह मानता है कि अल्पकालिक बांड और लंबी अवधि के बांड सही विकल्प नहीं हैं, और निवेशकों को एक परिपक्वता के बांड के लिए दूसरे पर प्राथमिकता है। इसके बजाय विभिन्न परिपक्वताओं के लिए बांड आंशिक रूप से खंडित होते हैं, बाजार और मांग कारकों के साथ जो कुछ हद तक स्वतंत्र रूप से कार्य करते हैं। हालांकि, क्योंकि निवेशक उनके बीच आ सकते हैं और अपने पसंदीदा आवास के बाहर बांड खरीद सकते हैं, वे संबंधित हैं।

दूसरे शब्दों में, बॉन्ड निवेशक आमतौर पर शॉर्ट-टर्म बॉन्ड पसंद करते हैं और समान ब्याज दर वाले शॉर्ट-टर्म बॉन्ड पर लॉन्ग-टर्म डेट इंस्ट्रूमेंट का विकल्प नहीं चुनते हैं। निवेशक एक अलग परिपक्वता के बॉन्ड को तभी खरीदने के इच्छुक होंगे जब वे अपने पसंदीदा आवास, यानी पसंदीदा परिपक्वता स्थान के बाहर निवेश करने के लिए उच्च उपज अर्जित करेंगे। हालांकि, ब्याज दर जोखिम और मुद्रास्फीति के अलावा अन्य कारणों से बांडधारक अल्पकालिक प्रतिभूतियों को रखना पसंद कर सकते हैं ।

##हाइलाइट

पक्षपातपूर्ण अपेक्षा सिद्धांत यह समझाने में मदद करता है कि ब्याज दरों की अवधि संरचना में सामान्य रूप से ऊपर की ओर झुका हुआ उपज वक्र क्यों शामिल है।
पक्षपातपूर्ण अपेक्षा सिद्धांत के दो प्रमुख रूप हैं; तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत।
आधारित अपेक्षा सिद्धांत का दावा है कि भविष्य की अल्पकालिक ब्याज दरों की वर्तमान अपेक्षाओं के अलावा अन्य कारक वर्तमान दीर्घकालिक ब्याज दरों को प्रभावित करते हैं।