Hutang Esoterik
Apakah Hutang Esoterik?
Hutang esoterik merujuk kepada instrumen hutang serta pelaburan lain (dipanggil aset esoterik) yang distrukturkan dengan cara yang tidak difahami sepenuhnya oleh orang ramai. Hutang esoterik adalah kompleks dan boleh menjadi produk pensekuritian,. atau hanya timbul melalui pengaturan pembiayaan yang kompleks. Oleh itu, penetapan harga sekuriti ini boleh dipertandingkan atau nampaknya diketahui oleh peserta pasaran yang agak sedikit. Selain itu, struktur instrumen ini boleh membawa kepada profil risiko/pulangan yang menarik secara mengelirukan berbanding pelaburan lain apabila instrumen berfungsi dengan baik, tetapi juga boleh membawa kepada masalah kecairan dan penetapan harga apabila pasaran terganggu.
Memahami Hutang Esoterik
Hutang esoterik boleh merujuk kepada pelbagai pelaburan hutang. Sesetengahnya adalah berdasarkan cagaran yang bukan asas tradisional untuk menawarkan bon atau sekuriti hutang lain, termasuk perkara seperti paten, yuran, perjanjian pelesenan dan sebagainya. Yang lain menawarkan syarat pembayaran yang kompleks kepada syarikat pengeluar. Nota togol bayar dalam bentuk,. sebagai contoh, ialah sekuriti hutang yang membenarkan syarikat bertukar-tukar antara dua pilihan—satu adalah untuk membuat pembayaran faedah, satu lagi adalah untuk mengambil hutang tambahan yang terhutang kepada pemegang sekuriti. Pelaburan ini datang dengan risiko yang lebih tinggi dan, oleh itu, menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada bon biasa atau bon sampah. Ia juga datang dengan isu kecairan tambahan, kerana pasaran untuk instrumen kompleks adalah tipis pada masa terbaik dan boleh lenyap sepenuhnya semasa tempoh ketidaktentuan.
Jenis hutang esoterik yang biasa ialah sekuriti lulus: kumpulan sekuriti pendapatan tetap individu yang disokong oleh pakej aset. Pengantara servis mengutip bayaran bulanan daripada pengeluar dan, selepas ditolak yuran, menghantar atau menyerahkannya kepada pemegang sekuriti lulus. Sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) ialah contoh biasa bagi sekuriti lulus. Mereka memperoleh nilai mereka daripada gadai janji yang belum dibayar, di mana pemilik sekuriti menerima bayaran berdasarkan tuntutan separa kepada pembayaran yang dibuat oleh pelbagai penghutang. Pelbagai gadai janji dibungkus bersama-sama, membentuk kumpulan, yang dengan itu menyebarkan risiko merentasi pelbagai pinjaman. Walau bagaimanapun, sesetengah pemilik gadai janji mungkin akan membiayai semula rumah mereka atau menjual, bermakna pinjaman mereka akan dibayar lebih awal. Orang lain mungkin gagal membayar pinjaman mereka. Perkara yang tidak diketahui ini membawa kepada model penetapan harga esoterik yang boleh berbeza-beza antara dan antara rakan niaga dalam pasaran ini.
Sekuriti kadar lelongan ialah satu lagi contoh kenderaan hutang esoterik yang telah ditutup secara berkesan sejak krisis kewangan 2008.
Hutang Esoterik dan Krisis Kewangan
Krisis Kewangan 2008–2009 memperkenalkan ekonomi global kepada beberapa risiko yang wujud dalam mempunyai terlalu banyak hutang esoterik dan terlalu banyak pelaburan esoterik secara umum. Pada masa ini, kredit mengalir dengan begitu bebas sehingga banyak syarikat dan penerbit pihak ketiga mencipta kenderaan hutang yang inovatif dan imaginatif yang disesuaikan dengan apa sahaja yang dikehendaki oleh pelabur tertentu. Pemacu utama, sudah tentu, adalah untuk membuat banyak wang dalam yuran dan memenuhi keperluan pembiayaan beberapa syarikat terdesak dan bukannya sebagai bantuan kepada pelabur.
Apabila pasaran kredit meningkat apabila syarikat bergelut untuk menilai dengan tepat pegangan sekuriti bersandarkan gadai janji dan pertukaran lalai kredit mereka, hutang esoterik ganjil itu dianggap terlalu rumit untuk diganggu. Oleh itu, walaupun terdapat proses yang perlahan dan menyakitkan yang akhirnya membawa kepada MBS yang bermasalah diberi harga dan kemudian berpindah, pasaran untuk hutang esoterik membeku sepenuhnya. Tanpa maklumat harga yang tepat, terdapat beberapa pembeli untuk membantu pelabur memindahkan hutang esoterik daripada kunci kira-kira mereka. Ini mengurangkan pasaran sekuriti kadar lelongan, yang pernah dilihat sebagai lebih berisiko sedikit daripada pasaran wang. SEC melangkah masuk ke dalam fail tertentu untuk memaksa penyelesaian atas pendedahan risiko yang tidak wajar, tetapi tidak semua bentuk hutang esoterik menerima layanan yang sama.
Menariknya, hutang esoterik mula muncul semula sejurus selepas Krisis Kewangan beralih kepada Kemelesetan Besar. Kebuluran untuk hasil, pelabur sekali lagi bersedia untuk mengambil risiko kerumitan dan kecairan untuk pulangan yang lebih baik. Walaupun instrumen rumit ini mungkin lebih menarik daripada hutang vanila biasa pada masa yang baik, ia boleh menimbulkan masalah besar apabila pasaran kredit mengetatkan.
##Sorotan
Kesalahan harga dan pengurusan risiko yang tidak mencukupi bagi kedudukan ini telah menyebabkan krisis kewangan dan kerugian besar apabila pelaburan esoterik gagal berprestasi seperti yang diiklankan.
Hutang esoterik selalunya timbul melalui proses pensekuritian atau dalam bentuk kontrak derivatif.
Kerana ketidakjelasan mereka, sifat sebenar nilai saksama mereka dan profil risiko/pulangan mereka boleh tidak diketahui atau mengelirukan peserta pasaran.
Hutang esoterik merujuk kepada hutang atau instrumen kewangan lain yang mempunyai struktur kompleks yang difahami dengan betul oleh hanya beberapa orang yang mempunyai pengetahuan khusus.
