Dívida Esotérica
O que é dÃvida esotérica?
DÃvida esotérica refere-se a instrumentos de dÃvida, bem como outros investimentos (chamados ativos esotéricos) que são estruturados de uma maneira que poucas pessoas entendem completamente. A dÃvida esotérica é complexa e pode ser um produto da securitização ou simplesmente surgir por meio de um arranjo de financiamento complexo. Como tal, a precificação desses tÃtulos pode ser contestada ou parece ser conhecida por relativamente poucos participantes do mercado. Além disso, a estrutura desses instrumentos pode levar a perfis de risco/retorno enganosamente atraentes em relação a outros investimentos quando os instrumentos funcionam adequadamente, mas também pode levar a problemas de iliquidez e preços quando os mercados são interrompidos.
Entendendo a DÃvida Esotérica
A dÃvida esotérica pode se referir a uma série de investimentos de dÃvida. Alguns são baseados em garantias que não são uma base tradicional para oferecer tÃtulos ou outros tÃtulos de dÃvida, incluindo coisas como patentes, taxas, acordos de licenciamento e assim por diante. Outros oferecem condições de pagamento complexas para a empresa emissora. Notas de alternância de pagamento em espécie,. por exemplo, são tÃtulos de dÃvida que permitem que uma empresa alterne entre duas opções - uma é fazer o pagamento de juros, a outra é assumir uma dÃvida extra devido ao detentor do tÃtulo. Esses investimentos vêm com riscos mais altos e, portanto, oferecem rendimentos mais altos do que os tÃtulos regulares ou mesmo os junk bonds. Eles também vêm com problemas extras de liquidez, pois o mercado de instrumentos complexos é escasso na melhor das hipóteses e pode desaparecer completamente durante perÃodos de incerteza.
Um tipo comum de dÃvida esotérica são os tÃtulos de repasse: grupos de tÃtulos de renda fixa individuais que, por sua vez, são lastreados por um pacote de ativos. Um intermediário de serviço recolhe os pagamentos mensais dos emitentes e, após dedução de uma comissão, remete-os ou transfere-os para os titulares do tÃtulo de repasse. TÃtulos garantidos por hipotecas (MBS) são um exemplo comum de tÃtulos pass-through. Eles derivam seu valor de hipotecas não pagas, em que o titular do tÃtulo recebe pagamentos com base em uma reivindicação parcial dos pagamentos feitos pelos vários devedores. Múltiplas hipotecas são empacotadas juntas, formando um pool, que espalha o risco entre vários empréstimos. No entanto, alguns proprietários de hipotecas provavelmente refinanciarão sua casa ou venderão, o que significa que seus empréstimos serão pagos antecipadamente. Outros podem inadimplir em seu empréstimo. Essas incógnitas levam a modelos de precificação esotéricos que podem variar entre as contrapartes neste mercado.
tÃtulos de taxa de leilão são outro exemplo de um veÃculo de dÃvida esotérico que foi efetivamente encerrado desde a crise financeira de 2008.
DÃvida Esotérica e a Crise Financeira
A Crise Financeira de 2008–2009 introduziu a economia global em alguns dos riscos inerentes ao excesso de dÃvidas esotéricas e muitos investimentos esotéricos em geral. Durante esse perÃodo, o crédito estava fluindo tão livremente que muitas empresas e emissores terceirizados estavam criando veÃculos de dÃvida inovadores e imaginativos, adaptados ao que um determinado investidor desejasse. O principal motivador, é claro, era ganhar muito dinheiro com taxas e atender à s necessidades de financiamento de algumas empresas desesperadas, e não como um favor aos investidores.
Quando o mercado de crédito parou à medida que as empresas lutavam para avaliar com precisão suas participações em tÃtulos lastreados em hipotecas e swaps de inadimplência de crédito,. a dÃvida esotérica excêntrica foi considerada complexa demais para se preocupar. Assim, embora tenha havido um processo lento e doloroso que acabou levando o problemático MBS a ser precificado e depois movido, o mercado de dÃvidas esotéricas congelou completamente. Sem informações precisas sobre preços, havia poucos compradores para ajudar os investidores a retirar dÃvidas esotéricas de seus balanços. Isso derrubou o mercado de tÃtulos de taxa de leilão, que já foi percebido como um pouco mais arriscado do que o mercado monetário. A SEC interveio nesse arquivo especÃfico para forçar acordos sobre divulgação imprópria de risco, mas nem todas as formas de dÃvida esotérica receberam o mesmo tratamento.
Curiosamente, a dÃvida esotérica começou a reaparecer logo após a transição da crise financeira para a Grande Recessão. Famintos por rendimento, os investidores estavam mais uma vez dispostos a assumir a complexidade e o risco de liquidez para um melhor retorno. Embora esses instrumentos complicados possam ser mais atraentes do que dÃvidas simples em tempos bons, eles podem apresentar imensos problemas quando os mercados de crédito se apertam.
##Destaques
A má precificação e o gerenciamento de risco inadequado dessas posições levaram, portanto, a crises financeiras e grandes perdas quando os investimentos esotéricos não funcionam como anunciado.
A dÃvida esotérica surge muitas vezes através do processo de titularização ou na forma de contratos de derivados.
Devido à sua inescrutabilidade, a verdadeira natureza de seu valor justo e seu perfil de risco/retorno podem ser desconhecidos ou enganosos para os participantes do mercado.
DÃvida esotérica refere-se a dÃvidas ou outros instrumentos financeiros que possuem uma estrutura complexa que é bem compreendida por apenas algumas pessoas com conhecimento especializado.
