الديون الباطنية
ما هو الدين الباطني؟
يشير الدين الباطني إلى أدوات الدين بالإضافة إلى الاستثمارات الأخرى (تسمى الأصول الباطنية) التي يتم تنظيمها بطريقة لا يفهمها إلا القليل من الناس تمامًا. الدين الباطني معقد ويمكن أن يكون نتاج التسنيد ، أو ينشأ ببساطة من خلال ترتيب تمويل معقد. على هذا النحو ، يمكن الطعن في أسعار هذه الأوراق المالية أو يبدو أنها معروفة لعدد قليل نسبيًا من المشاركين في السوق. علاوة على ذلك ، قد يؤدي هيكل هذه الأدوات إلى ملفات تعريف مخاطر / عوائد جذابة بشكل مخادع على الاستثمارات الأخرى عندما تعمل الأدوات بشكل صحيح ، ولكن يمكن أن تؤدي أيضًا إلى مشاكل عدم السيولة والتسعير عندما تتعطل الأسواق.
فهم الديون الباطنية
يمكن أن يشير الدين الباطني إلى مجموعة من استثمارات الديون. يعتمد بعضها على الضمانات التي ليست قاعدة تقليدية يتم من خلالها تقديم السندات أو سندات الدين الأخرى ، بما في ذلك أشياء مثل براءات الاختراع والرسوم واتفاقيات الترخيص وما إلى ذلك. يقدم البعض الآخر شروط دفع معقدة للشركة المصدرة. على سبيل المثال ، أوراق تبديل الدفع العيني هي أوراق دين تسمح للشركة بالتبديل بين خيارين - أحدهما هو دفع الفائدة ، والآخر هو تحمل ديون إضافية مستحقة لصاحب الضمان. تأتي هذه الاستثمارات مع مخاطر أعلى ، وبالتالي تقدم عوائد أعلى من السندات العادية أو حتى السندات غير المرغوب فيها. كما أنها تأتي مع مشكلات إضافية تتعلق بالسيولة ، حيث يكون سوق الأدوات المعقدة ضعيفًا في أفضل الأوقات ويمكن أن يتلاشى تمامًا خلال فترات عدم اليقين.
نوع شائع من الديون الباطنية هو الأوراق المالية المارة: مجمعات من الأوراق المالية الفردية ذات الدخل الثابت والتي بدورها مدعومة بحزمة من الأصول. يقوم وسيط الخدمة بتحصيل المدفوعات الشهرية من المُصدرين ، وبعد خصم الرسوم ، يقوم بتحويلها أو تمريرها إلى حاملي الضمان المار. الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هي مثال شائع للأوراق المالية المار. إنهم يستمدون قيمتها من الرهون العقارية غير المسددة ، حيث يتلقى مالك الضمان مدفوعات بناءً على مطالبة جزئية بالمدفوعات التي يقوم بها مختلف المدينين. يتم تجميع الرهون العقارية المتعددة معًا لتشكيل مجمع ، وبالتالي ينشر المخاطر عبر قروض متعددة. ومع ذلك ، من المرجح أن يقوم بعض مالكي الرهن العقاري بإعادة تمويل منازلهم أو بيعها ، مما يعني أنه سيتم سداد قروضهم في وقت مبكر. قد يتخلف الآخرون عن سداد قرضهم. تؤدي هذه المجهول إلى نماذج تسعير مقصورة على فئة معينة والتي يمكن أن تختلف بين الأطراف المقابلة في هذا السوق.
الأوراق المالية ذات أسعار المزاد مثالاً آخر على أداة الدين الباطنية التي تم إغلاقها فعليًا منذ الأزمة المالية لعام 2008.
الديون الباطنية والأزمة المالية
أدخلت الأزمة المالية في الفترة 2008-2009 الاقتصاد العالمي إلى بعض المخاطر الكامنة في وجود الكثير من الديون الباطنية والكثير من الاستثمارات الباطنية بشكل عام. خلال هذا الوقت ، كان الائتمان يتدفق بحرية كبيرة لدرجة أن العديد من الشركات وجهات إصدار الطرف الثالث كانت تبتكر أدوات دين مبتكرة ومبتكرة مصممة لتناسب أي مستثمر معين يريده. كان الدافع الأساسي ، بالطبع ، هو جني الكثير من المال من الرسوم وتلبية الاحتياجات التمويلية لبعض الشركات اليائسة بدلاً من خدمة المستثمرين.
عندما انطفأ سوق الائتمان بينما كانت الشركات تكافح من أجل تقييم ممتلكاتها بدقة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان ، اعتُبر الدين الغريب الباطني معقدًا للغاية بحيث لا يمكن حتى عناء التعامل معه. لذلك ، بينما كانت هناك عملية بطيئة ومؤلمة أدت في النهاية إلى تسعير محمد بن سلمان المضطرب ثم نقله ، تجمد سوق الديون الباطنية بالكامل. بدون معلومات تسعير دقيقة ، كان هناك عدد قليل من المشترين لمساعدة المستثمرين على التخلص من الديون الباطنية من ميزانياتهم العمومية. أدى هذا إلى خفض أسعار سوق الأوراق المالية للمزاد ، والتي كان يُنظر إليها في السابق على أنها أكثر خطورة قليلاً من سوق المال. تدخلت لجنة الأوراق المالية والبورصات في هذا الملف المعين لفرض التسويات بشأن الكشف غير السليم عن المخاطر ، ولكن لم تتلق جميع أشكال الديون الباطنية نفس المعاملة.
ومن المثير للاهتمام أن الدين الباطني بدأ في الظهور مجددًا بعد فترة وجيزة من انتقال الأزمة المالية إلى الركود العظيم. كان المستثمرون ، المتعطشون للعائد ، على استعداد مرة أخرى لتحمل مخاطر التعقيد والسيولة من أجل عائد أفضل. في حين أن هذه الأدوات المعقدة قد تكون أكثر جاذبية من ديون الفانيليا العادية في الأوقات الجيدة ، إلا أنها يمكن أن تمثل مشاكل هائلة عندما تضيق أسواق الائتمان.
يسلط الضوء
أدت عمليات التباعد وعدم كفاية إدارة المخاطر لهذه المراكز إلى أزمات مالية وخسائر كبيرة عندما تفشل الاستثمارات الباطنية في الأداء كما هو معلن.
ينشأ الدين الباطني غالبًا من خلال عملية التوريق أو في شكل عقود مشتقات.
نظرًا لغموضها ، يمكن أن تكون الطبيعة الحقيقية لقيمتها العادلة وملف تعريف المخاطر / العائد الخاص بها غير معروفة أو مضللة للمشاركين في السوق.
الدين الباطني يشير إلى الديون أو الأدوات المالية الأخرى التي لها هيكل معقد لا يفهمه بشكل صحيح سوى عدد قليل من الأشخاص ذوي المعرفة المتخصصة.
