Debito esoterico
Che cos'è il debito esoterico?
Il debito esoterico si riferisce a strumenti di debito e ad altri investimenti (chiamati asset esoterici) che sono strutturati in un modo che poche persone comprendono appieno. Il debito esoterico è complesso e può essere un prodotto di cartolarizzazione o semplicemente nascere attraverso un complesso accordo di finanziamento. Pertanto, il prezzo di questi titoli può essere contestato o sembra essere noto a relativamente pochi partecipanti al mercato. Inoltre, la struttura di questi strumenti può portare a profili di rischio/rendimento ingannevolmente attraenti rispetto ad altri investimenti quando gli strumenti funzionano correttamente, ma può anche portare a problemi di illiquidità e di prezzo quando i mercati sono perturbati.
Capire il debito esoterico
Il debito esoterico può riferirsi a una serie di investimenti nel debito. Alcuni si basano su garanzie che non sono una base tradizionale da cui offrire obbligazioni o altri titoli di debito, inclusi cose come brevetti, commissioni, accordi di licenza e così via. Altri offrono termini di pagamento complessi alla società emittente. Le note a levetta con pagamento in natura,. ad esempio, sono titoli di debito che consentono a una società di alternare tra due opzioni: una è pagare gli interessi, l'altra è assumere debiti extra a causa del detentore del titolo. Questi investimenti comportano rischi più elevati e, quindi, offrono rendimenti più elevati rispetto alle normali obbligazioni o persino alle obbligazioni spazzatura. Presentano anche problemi extra di liquidità , poiché il mercato degli strumenti complessi è debole nel migliore dei casi e può svanire completamente durante i periodi di incertezza.
Un tipo comune di debito esoterico sono i titoli pass-through: pool di singoli titoli a reddito fisso che sono a loro volta garantiti da un pacchetto di attività . Un intermediario di servicing raccoglie i pagamenti mensili dagli emittenti e, dopo aver dedotto una commissione, li rimette o li trasferisce ai detentori del titolo pass-through. I titoli garantiti da ipoteca (MBS) sono un esempio comune di titoli pass-through. Derivano il loro valore da mutui non pagati, in cui il proprietario del titolo riceve pagamenti sulla base di una parziale pretesa dei pagamenti effettuati dai vari debitori. Più mutui sono raggruppati insieme, formando un pool, che distribuisce così il rischio su più prestiti. Tuttavia, è probabile che alcuni proprietari di mutui rifinanziano la loro casa o la vendono, il che significa che i loro prestiti verranno estinti in anticipo. Altri potrebbero essere inadempienti sul loro prestito. Queste incognite portano a modelli di prezzo esoterici che possono variare tra e tra le controparti in questo mercato.
titoli a tasso d'asta sono un altro esempio di un veicolo di debito esoterico che è stato effettivamente chiuso dalla crisi finanziaria del 2008.
Debito esoterico e crisi finanziaria
La crisi finanziaria del 2008-2009 ha introdotto l'economia globale ad alcuni dei rischi inerenti all'avere troppo debito esoterico e troppi investimenti esoterici in generale. Durante questo periodo, il credito scorreva così liberamente che molte società ed emittenti di terze parti stavano creando veicoli di debito innovativi e fantasiosi su misura per ciò che un particolare investitore desiderava. Il motore principale, ovviamente, era guadagnare molti soldi in commissioni e soddisfare le esigenze di finanziamento di alcune società disperate piuttosto che come favore agli investitori.
Quando il mercato del credito ha preso il sopravvento mentre le aziende hanno lottato per valutare con precisione le loro partecipazioni in titoli garantiti da ipoteca e credit default swap,. il bizzarro debito esoterico è stato considerato troppo complesso per nemmeno preoccuparsi. Quindi, mentre c'è stato un processo lento e doloroso che alla fine ha portato al prezzo e al trasferimento degli MBS problematici, il mercato del debito esoterico si è completamente congelato. Senza informazioni accurate sui prezzi, c'erano pochi acquirenti che aiutassero gli investitori a spostare il debito esoterico dai loro bilanci. Ciò ha abbattuto il mercato dei titoli a tasso d'asta, che un tempo era percepito come leggermente più rischioso del mercato monetario. La SEC è intervenuta su quel particolare fascicolo per forzare gli accordi sulla divulgazione impropria del rischio, ma non tutte le forme di debito esoterico hanno ricevuto lo stesso trattamento.
È interessante notare che il debito esoterico ha iniziato a riapparire poco dopo che la crisi finanziaria è passata alla Grande Recessione. Affamati di rendimento, gli investitori erano ancora una volta disposti ad assumersi il rischio di complessità e liquidità per un rendimento migliore. Sebbene questi strumenti complicati possano essere più attraenti del semplice debito vanigliato in periodi favorevoli, possono presentare enormi problemi quando i mercati del credito si restringono.
Mette in risalto
I prezzi errati e l'inadeguata gestione del rischio di queste posizioni hanno quindi portato a crisi finanziarie e ingenti perdite quando gli investimenti esoterici non funzionano come pubblicizzato.
Il debito esoterico nasce spesso attraverso il processo di cartolarizzazione o sotto forma di contratti derivati.
A causa della loro imperscrutabilità , la vera natura del loro valore equo e il loro profilo di rischio/rendimento possono essere sconosciuti o fuorvianti per i partecipanti al mercato.
Il debito esoterico si riferisce a debiti o altri strumenti finanziari che hanno una struttura complessa che è adeguatamente compresa solo da poche persone con conoscenze specialistiche.
