Эзотерический долг

Что такое эзотерический долг?

Эзотерический долг относится к долговым инструментам, а также к другим инвестициям (называемым эзотерическими активами), которые структурированы таким образом, что мало кто полностью понимает. Эзотерический долг сложен и может быть продуктом секьюритизации или просто возникать в результате сложной схемы финансирования. Таким образом, цены на эти ценные бумаги могут быть оспорены или кажутся известными относительно небольшому количеству участников рынка. Кроме того, структура этих инструментов может привести к обманчиво привлекательным профилям риска/доходности по сравнению с другими инвестициями, когда инструменты функционируют должным образом, но также может привести к неликвидности и проблемам с ценообразованием, когда рынки нарушены.

Понимание эзотерического долга

Эзотерический долг может относиться к целому ряду долговых инвестиций. Некоторые из них основаны на залоге, который не является традиционной базой для предложения облигаций или других долговых ценных бумаг, включая такие вещи, как патенты, сборы, лицензионные соглашения и так далее. Другие предлагают сложные условия оплаты компании-эмитенту. Облигации с оплатой в натуральной форме,. например, представляют собой долговые ценные бумаги, которые позволяют компании переключаться между двумя вариантами: один заключается в выплате процентов, а другой - в получении дополнительного долга в связи с держателем ценной бумаги. Эти инвестиции сопряжены с более высокими рисками и, следовательно, предлагают более высокую доходность, чем обычные облигации или даже мусорные облигации. Они также сопряжены с дополнительными проблемами ликвидности, поскольку рынок сложных инструментов в лучшие времена невелик и может полностью исчезнуть в периоды неопределенности.

Распространенным типом эзотерического долга являются сквозные ценные бумаги: пулы отдельных ценных бумаг с фиксированным доходом, которые, в свою очередь, обеспечены пакетом активов. Обслуживающий посредник собирает ежемесячные платежи с эмитентов и после вычета комиссии переводит или передает их держателям сквозной ценной бумаги. Ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) являются распространенным примером сквозных ценных бумаг. Они получают свою стоимость от невыплаченных ипотечных кредитов, по которым владелец ценной бумаги получает платежи на основе частичного требования платежей, производимых различными должниками. Несколько ипотечных кредитов объединяются вместе, образуя пул, который, таким образом, распределяет риск между несколькими кредитами. Однако некоторые владельцы ипотечных кредитов, вероятно, рефинансируют свой дом или продают его, а это означает, что их кредиты будут погашены досрочно. Другие могут не платить по кредиту. Эти неизвестные приводят к эзотерическим моделям ценообразования, которые могут различаться между контрагентами на этом рынке.

аукционной ставкой являются еще одним примером эзотерического долгового инструмента, который был фактически закрыт после финансового кризиса 2008 года.

Эзотерический долг и финансовый кризис

Финансовый кризис 2008–2009 годов привел мировую экономику к некоторым рискам, связанным с наличием слишком большого количества эзотерических долгов и слишком большого количества эзотерических инвестиций в целом. В то время кредиты текли так свободно, что многие компании и сторонние эмитенты создавали инновационные и оригинальные долговые инструменты, адаптированные к тому, что хотел конкретный инвестор. Основной движущей силой, конечно же, было заработать много денег на комиссионных и удовлетворить потребности в финансировании некоторых отчаявшихся компаний, а не в качестве услуги инвесторам.

Когда кредитный рынок застопорился, поскольку компании изо всех сил пытались точно оценить свои вложения в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и свопы кредитного дефолта,. странный эзотерический долг считался слишком сложным, чтобы с ним можно было даже заморачиваться. Таким образом, в то время как это был медленный и болезненный процесс, который в конечном итоге привел к тому, что проблемные MBS были оценены, а затем перемещены, рынок эзотерических долговых обязательств полностью замер. Без точной информации о ценах было мало покупателей, которые могли бы помочь инвесторам убрать эзотерический долг со своих балансов. Это разрушило рынок ценных бумаг с аукционной ставкой, который когда-то считался немного более рискованным, чем денежный рынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам вмешалась в этот конкретный файл, чтобы добиться урегулирования в связи с ненадлежащим раскрытием информации о рисках, но не все формы эзотерических долгов подвергались одинаковому обращению.

Интересно, что эзотерические долги снова начали появляться вскоре после того, как финансовый кризис перешел в Великую рецессию. Изголодавшиеся по доходности инвесторы снова были готовы взять на себя риск сложности и ликвидности ради большей прибыли. Хотя эти сложные инструменты могут быть более привлекательными, чем простой ванильный долг в хорошие времена, они могут создавать огромные проблемы, когда кредитные рынки ужесточаются.

Особенности

• Таким образом, неверная оценка и неадекватное управление рисками по этим позициям привели к финансовым кризисам и большим убыткам, когда эзотерические инвестиции не сработали так, как рекламировалось.

• Эзотерический долг часто возникает в процессе секьюритизации или в форме деривативных контрактов.

• Из-за их непостижимости истинная природа их справедливой стоимости и их профиля риска/доходности могут быть неизвестны или вводить в заблуждение участников рынка.

• Эзотерический долг относится к долгам или другим финансовым инструментам, которые имеют сложную структуру, которая правильно понимается лишь несколькими людьми, обладающими специальными знаниями.