Kecembungan Negatif

Apakah Kecembungan Negatif?

Kecembungan negatif wujud apabila bentuk keluk hasil bon adalah cekung. Kecembungan bon ialah kadar perubahan tempohnya, dan ia diukur sebagai derivatif kedua bagi harga bon berkenaan dengan hasilnya. Kebanyakan bon gadai janji adalah cembung negatif, dan bon boleh panggil biasanya menunjukkan kecembungan negatif pada hasil yang lebih rendah.

Memahami Convexity Negatif

Tempoh bon merujuk kepada tahap di mana harga bon dipengaruhi oleh kenaikan dan penurunan kadar faedah. Kecembungan menunjukkan bagaimana tempoh bon berubah apabila kadar faedah berubah. Biasanya, apabila kadar faedah menurun, harga bon meningkat. Walau bagaimanapun, bagi bon yang mempunyai kecembungan negatif, harga menurun apabila kadar faedah jatuh.

Contohnya, dengan bon boleh panggil, apabila kadar faedah jatuh, insentif untuk penerbit memanggil bon pada kenaikan par ; oleh itu, harganya tidak akan meningkat secepat harga bon yang tidak boleh dipanggil. Harga bon boleh panggil sebenarnya mungkin turun kerana kemungkinan bon itu akan dipanggil meningkat. Inilah sebabnya mengapa bentuk keluk harga bon boleh panggil berkenaan dengan hasil adalah cekung atau cembung negatif.

Contoh Pengiraan Convexity

Memandangkan tempoh ialah penganggar perubahan harga yang tidak sempurna, pelabur, penganalisis dan pedagang mengira kecembungan bon. Convexity ialah alat pengurusan risiko yang berguna dan digunakan untuk mengukur dan mengurus pendedahan portfolio kepada risiko pasaran. Ini membantu meningkatkan ketepatan ramalan pergerakan harga.

Walaupun formula tepat untuk kecembungan agak rumit, anggaran untuk kecembungan boleh didapati menggunakan formula mudah berikut:

Anggaran kecembungan = (P(+) + P(-) - 2 x P(0)) / (2 x P(0) x dy ^2)

di mana:

P(+) = harga bon apabila kadar faedah diturunkan

P(-) = harga bon apabila kadar faedah dinaikkan

P(0) = harga bon

dy = perubahan kadar faedah dalam bentuk perpuluhan

Sebagai contoh, andaikan bon pada masa ini berharga $1,000. Jika kadar faedah diturunkan sebanyak 1%, harga baharu bon ialah $1,035. Jika kadar faedah dinaikkan sebanyak 1%, harga baharu bon itu ialah $970. Anggaran cembung ialah:

Anggaran kecembungan = ($1,035 + $970 - 2 x $1,000) / (2 x $1,000 x 0.01^2) = $5 / $0.2 = 25

Apabila menggunakan ini untuk menganggarkan harga bon menggunakan tempoh, pelarasan kecembungan mesti digunakan. Formula untuk pelarasan kecembungan ialah:

Pelarasan convexity = convexity x 100 x (dy)^2

Dalam contoh ini, pelarasan kecembungan ialah:

Pelarasan kecembungan = 25 x 100 x (0.01)^2 = 0.25

Akhir sekali, dengan menggunakan tempoh dan kecembungan untuk mendapatkan anggaran harga bon bagi perubahan tertentu dalam kadar faedah, pelabur boleh menggunakan formula berikut:

Perubahan harga bon = tempoh x perubahan hasil + pelarasan convexity

##Sorotan

• Menilai kecembungan bon ialah cara terbaik untuk mengukur dan mengurus pendedahan portfolio kepada risiko pasaran.

• Kecembungan negatif wujud apabila harga bon jatuh serta kadar faedah, mengakibatkan keluk hasil cekung.