Klienteleffekt

Hvad er klienteleffekten?

Klienteleffekten forklarer bevægelsen i en virksomheds aktiekurs i henhold til investorernes krav og mål. Disse investorkrav kommer som reaktion på en skat, udbytte eller anden politikændring eller virksomhedshandling, som påvirker en virksomheds aktier.

Klienteleffekten forudsætter, at specifikke investorer foreløbigt er tiltrukket af forskellige virksomhedspolitikker, og at når en virksomhed ændrer en eller flere sådanne politikker, vil de tilpasse deres aktiebeholdning i overensstemmelse hermed. Som følge af denne justering kan aktiekurserne svinge.

Hvordan klienteleffekten virker

Klienteleffekten er en ændring i aktiekursen på grund af virksomhedens beslutningstagning, der udløser investorernes reaktioner. En ændring i politik, der af aktionærerne betragtes som ugunstig, kan få dem til at sælge nogle af eller alle deres besiddelser, hvilket sænker aktiekursen.

Store politikskift kan være forstyrrende for både virksomhedens langsigtede interesser såvel som aktionærernes porteføljer. Når først en virksomhed etablerer et politikmønster og tiltrækker en given kundekreds, er det generelt bedst ikke at pille ved det for meget.

Der er en del kontroverser om, hvorvidt klienteleffekten er et reelt fænomen på markederne. Nogle mener, at der skal flere faktorer til end blot ønskerne fra en virksomheds kundekreds for at flytte en akties kurs meget. Desuden, selvom investorer kunne skifte til virksomheder, der tilbød den profil, de ønskede, kunne sådanne ændringer medføre transaktionsgebyrer,. skattepligtige begivenheder og andre omkostninger.

Udbytteklientel

Offentlige aktier kategoriseres typisk enten som udbyttebetalende værdipapirer eller ej. Hver af disse kategorier linker til en bestemt alder i en virksomheds livscyklus, efterhånden som den modnes.

For eksempel giver højvækstaktier traditionelt ikke udbytte. De er dog mere tilbøjelige til at udvise betydelig prisstigning, efterhånden som virksomheden vokser. På den anden side har udbyttebetalende aktier en tendens til at vise mindre bevægelser i kapitalgevinster,. men belønner investorer med stabile, periodiske udbytter.

Aktionærer i et udbytteklientel baserer generelt deres præferencer for et bestemt udbytteudbetalingsforhold på sammenligneligt indkomstniveau, personlige indkomstskattehensyn eller deres alder.

Klienteleffekten er ofte forbundet med udbyttesatser og udbetalinger fra en virksomhed.

Særlige overvejelser

Nogle investorer, som den legendariske Warren Buffett, søger investeringsmuligheder i aktier med højt udbytte. Andre, såsom teknologiinvestorer, opsøger ofte højvækstvirksomheder med potentiale for ekstravagante kapitalgevinster. Effekten skitserer således først den måde, hvorpå virksomhedens modenhed og forretningsdrift i første omgang tiltrækker en bestemt investortype.

Den anden facet af klienteleffekten beskriver, hvordan nuværende investorer reagerer på væsentlige ændringer i en virksomheds politikker. For eksempel, hvis en offentlig teknologiaktie ikke udbetaler udbytte og geninvesterer hele sin fortjeneste tilbage i sin drift, tiltrækker den i første omgang vækstinvestorer. Men hvis virksomheden stopper med at geninvestere i sin vækst og i stedet begynder at kanalisere penge til udbytteudbetalinger, kan højvækst investorer være tilbøjelige til at forlade deres positioner og søge andre muligheder, der bedre matcher deres behov. Udbyttesøgende indkomstinvestorer kan nu se virksomheden som en attraktiv investering.

Overvej en virksomhed, der allerede udbetaler udbytte og som følge heraf har tiltrukket kunder, der søger aktier med højt udbytte. Hvis virksomheden skulle opleve en nedgang eller vælger at reducere sine udbyttetilbud, kan udbytteinvestorerne sælge deres aktier og geninvestere provenuet i et andet selskab, der betaler højere afkast. Som følge af et frasalg er selskabets aktiekurs tilbøjelig til at falde.

Eksempel på klienteleffekten

I 2016 annoncerede administrerende direktør for Northwestern Mutual offentligt i en pressemeddelelse et fald på 45 basispoint i udbytteskalaen. Denne beslutning viste sig at påvirke selskabets udbyttepolitik negativt. Efter de offentliggjorte planer sænkede selskabet sin udbytterate fra 5,45 % til 5,00 %.

I mellemtiden, i 2001, reducerede Winn-Dixie sit udbytte og ændrede sin betalingsstruktur og valgte at udlodde indkomst kvartalsvis bagud i stedet for månedligt forud. Dets aktionærer, hvoraf mange værdsatte den almindelige løbende indkomst,. var ikke tilfredse, og aktien gik i stå. Nogle eksperter ser dette som klienteleffekten i aktion.

Højdepunkter

• Klienteleffekten er en almindelig begivenhed, hvor aktiekurserne påvirkes af aktionærernes krav.

• Et specifikt eksempel på denne effekt er udbytteklientel, en betegnelse for en gruppe aktionærer, der deler den samme opfattelse af, hvordan en bestemt virksomhed fører sin udbyttepolitik.

• Den ene side af klienteleffekten beskriver den måde, hvorpå individuelle investorer opsøger aktier fra en bestemt kategori.