Udbytte klientel
Hvad er en udbytteklientel?
Udbytteklientel er navnet på en gruppe af en virksomheds aktionærer, der deler en lignende opfattelse af virksomhedens udbyttepolitik. Aktionærer i et udbytteklientel baserer generelt deres præferencer for et bestemt udbytteudbetalingsforhold på sammenligneligt indkomstniveau, personlige indkomstskattehensyn eller deres alder.
For eksempel kan ældre pensionerede investorer eller dem, der ønsker nuværende investeringsindkomst, købe aktien i virksomheder med høje udbytteudbetalinger. På den anden side kan yngre aktionærer, eller dem, der er i deres bedste indtjening og opsparing, ønske, at en virksomhed bruger frit cash flow (FCF) til at finansiere sin vækst i stedet for at uddele udbytte til sine aktionærer.
Forstå udbytteklientellet
En udbytteklientels aktionærer har en fælles præference for, hvor meget en virksomhed vil udbetale i udbytte. Generelt træffer medlemmer af en udbytteklientel investeringsbeslutninger baseret på virksomheder, der har udbytteudlodningspolitikker, der er gavnlige for dem og er mest i overensstemmelse med deres investeringsmål.
Nogle gange vil udbyttekundekreds endda gå så langt som at presse en virksomhed til at vedtage visse udbyttepolitikker. For eksempel kan aktionærer, der er afhængige af et generøst udbytte for indkomst, presse virksomheden til at opretholde kontinuitet eller øge udbyttet. Forskning har vist, at kravene fra en virksomheds udbytteklientel kan være betydelige og vidtrækkende.
Særlige overvejelser
Klienteleffekten
Faktisk kan en ændring i politik, der ikke er i overensstemmelse med synspunkterne fra en virksomheds udbytteklientel, fremskynde det, der omtales som klienteleffekten. Denne teori antager, at investorer kan have en direkte indflydelse på prisen på et værdipapir,. når en ændring i udbytte, skat eller en anden politik påvirker deres investeringsmål.
Med andre ord kan enkeltpersoner købe eller sælge værdipapiret, hvis en politikændring enten stemmer overens med eller ikke længere stemmer overens med den enkeltes mål. Der er en del kontroverser om sandheden af klienteleffekten. Nogle mener, at der skal flere faktorer til end blot ønskerne fra en virksomheds kundekreds for at flytte en akties kurs meget. Eksemplet nedenfor argumenterer dog stærkt for klienteleffekten.
Eksempel på klienteleffekten
Efter markedets lukning den 25. september 2001 meddelte Winn-Dixie Stores, Inc. – en supermarkedskæde i Jacksonville, Florida – at den ville skære i sit årlige udbytte på 1,02 USD. Firmaets politik havde været at erklære tre månedlige udbyttebetalinger på $0,085 cent per aktie i begyndelsen af hvert kvartal. Denne udbyttepolitik havde tiltrukket en kundekreds af investorer, som værdsatte den almindelige løbende indkomst.
I henhold til den nye plan ville virksomheden erklære et kvartalsvis udbytte på $0,05 og eliminere det månedlige udbytte. Bemærk, at på det tidspunkt var Winn-Dixie et af de sidste tilbageværende virksomheder på New York Stock Exchange (NYSE) til at betale et månedligt udbytte. Selskabet har siden gennemgået en fusion med et privatejet selskab og er blevet afnoteret fra NYSE.
Samtidig sænkede Winn-Dixie sit indtjeningsestimat for regnskabsåret 2002, hvilket indikerede, at indtjeningen i første kvartal ville variere mellem $0,15 til $0,18 pr. aktie, i stedet for den forventede $0,24 til $0,30 pr. aktie. Efter nyheden så Winn-Dixie aktionærer værdien af deres aktier styrtdykke. Under næste dags handel faldt Winn-Dixie almindelige aktier $7,37 til $12,41 - hvilket repræsenterer et fald på 37% på meget stor volumen.
Winn-Dixies finansdirektør (CFO) sagde, at den nye udbyttepolitik ville give virksomheden større finansiel fleksibilitet, da den ændrede sin strategi for at lægge vægt på kapitalstigning i stedet for kontante betalinger til aktionærerne. Det er dog klart, at aktiens store kursfald sendte beskeden om, at eksisterende aktionærer ikke satte pris på Winn-Dixies nye fokus.
Som denne historie viser, kan store politiske skift være forstyrrende for både virksomhedens langsigtede interesser såvel som aktionærernes porteføljer. Når først en virksomhed etablerer et udbytteudbetalingsmønster og tiltrækker en given kundekreds, er det generelt bedst ikke at udsætte det for for meget. Selvom investorer altid kunne skifte til firmaer, der tilbød den udbetalingsprofil, de ønskede, ville sådanne ændringer medføre mæglergebyrer og andre omkostninger. Og ganske muligt kan et firma, der fik sine kunder til at klare sådanne gener, blive belønnet med en lavere aktiekurs for sin indsats.
Højdepunkter
Udbytteklientel er navnet på en gruppe af en virksomheds aktionærer, som deler en lignende opfattelse af virksomhedens udbyttepolitik.
Ældre pensionerede investorer eller dem, der ønsker nuværende investeringsindkomst, kan købe aktier i virksomheder med høje udbytteudbetalinger.
Nogle gange vil udbyttekundekreds endda gå så langt som at presse en virksomhed til at vedtage bestemte udbyttepolitikker, såsom at presse virksomheden til at opretholde kontinuitet eller øge udbyttet.
