Dyb-rabat obligation
Hvad er en obligation med dyb rabat?
En obligation med dyb rabat er en obligation, der sælges til en væsentligt mindre værdi end dens pålydende værdi. Disse obligationer sælges især med en rabat på 20 % eller mere til pari og har et afkast, der er væsentligt højere end de gældende kurser for fastforrentede værdipapirer med en lignende profil.
Disse højforrentede eller uønskede obligationer har en tendens til at have lave markedspriser på grund af underliggende bekymringer om udstedernes evne til at tilbagebetale renter eller hovedstol på gælden. Dette er dog ikke altid tilfældet, da nulkuponobligationer ofte vil begynde at handle med en dyb rabat, selvom udstederen er meget højt vurderet med hensyn til kreditkvalitet.
ForstĂĄelse af obligationer med dyb rabat
Når en obligation udløber, får investoren tilbagebetalt den fulde pålydende værdi af obligationen. En obligation kan sælges til pari,. til overkurs eller med rabat. En obligation købt til pari har samme værdi som obligationens pålydende værdi. En obligation købt til overkurs har en værdi, der er højere end obligationens pålydende værdi. Over tid falder værdien af obligationen, indtil den svarer til pålydende værdi ved udløb. En obligation udstedt til underkurs prissættes under pari. En type rabatobligation, der handles på markederne, er den dybe rabatobligation.
En obligation med dyb rabat vil typisk have en markedskurs på 20 % eller mere under dens pålydende værdi. En udsteder af en deep discount-obligation kan opfattes som økonomisk ustabil. Obligationerne udstedt af disse firmaer menes at være mere risikable end tilsvarende obligationer og prissættes derfor i overensstemmelse hermed. Uønsket obligationer er eksempler på deep-discount-obligationer. Obligationsejere kan også finde på at besidde deep-discount-obligationer, når kreditværdigheden i det udstedende selskab pludselig nedgraderes .
En obligation kan også udstedes med en betydelig rabat, hvis den oprindelige kuponrente på obligationen tilbydes til en væsentligt lavere end den gældende rente på markedet, hvilket gør den mindre attraktiv for investorer, der kan finde bedre renter andre steder. Da kursen på en obligation er omvendt relateret til renten, vil en rentestigning betyde, at kuponrenten på eksisterende obligationer ikke er på niveau med nyere obligationer udstedt til den højere rente. Indehavere af disse lavere kuponobligationer vil derfor se værdien af deres obligationer falde. Værdifaldet afspejler, at de gældende renter er højere end kuponrenterne på obligationen. Stiger renten højt nok, kan værdien af obligationen falde så meget, at den tilbydes med en dyb rabat.
Dybe rabat og nulkuponobligationer
En dyb rabatobligation behøver ikke at betale kuponer, som det ses med nulkuponobligationer. Nogle nulkuponobligationer tilbydes med en dyb rabat, og disse obligationer foretager ikke periodiske betalinger til obligationsejere. Afkastet på disse obligationer er forskellen mellem pålydende værdi og den diskonterede kurs. Det betyder, at prisen på nulkuponer vil svinge mere end obligationer, der giver periodiske rentebetalinger. Alle nulkuponobligationer er ikke deep-discount-obligationer; nogle er originale udstedelsesrabat -obligationer (OID). For eksempel kan en OID-obligation være en udstedt til $975 med en pariværdi på $1.000, og en obligation med dyb rabat kan være en udstedt til $680 med en pålydende værdi på $1.000.
Deep-discount-obligationer er typisk langfristede med løbetider på fem år eller længere (undtagen skatkammerbeviser, som er kortfristede nulkuponer), og udstedes med call-hensættelser. Investorer tiltrækkes af disse diskonterede obligationer på grund af deres høje afkast eller minimale chance for at blive kaldt før udløb. Udstedere søger den billigste metode til at rejse kapital gennem gæld. Dybe rabatobligationer stiger hurtigere end andre typer obligationer, når markedsrenterne falder, og deprecierer hurtigere, når renterne stiger. Hvis renten stiger i økonomien, vil de eksisterende obligationer give lavere rentebetalinger og dermed lavere gældsomkostninger til udstederen. Det vil derfor være i udstederens bedste økonomiske interesse ikke at indløse obligationerne.
Højdepunkter
En obligation med dyb rabat handles til en markedspris, der er 20 % eller lavere end dens pålydende eller pålydende værdi.
Nulkuponobligationer vil også blive udstedt med dyb rabat, selvom udstederen har den højeste kreditvurdering, da disse obligationer ikke betaler kuponer og vil stige i værdi, når de nærmer sig udløb.
Disse rabatter kan afspejle underliggende kreditproblemer hos udstederen, hvilket øger renten på disse obligationer til junk-niveau, efterhånden som risikoen for misligholdelse stiger.
