Negativt obligationsudbytte

Hvad er et negativt obligationsudbytte?

En negativ obligationsrente er, når en investor modtager færre penge ved obligationens udløb end den oprindelige købspris for obligationen. En negativ obligationsrente er en usædvanlig situation, hvor udstedere af gæld betales for at låne.

Med andre ord betaler indskyderne eller køberne af obligationer reelt obligationsudstederen et nettobeløb ved udløb i stedet for at tjene et afkast gennem renteindtægter.

Forstå negative obligationsrenter

Obligationer er gældsinstrumenter, der typisk udstedes af virksomheder og regeringer for at rejse penge. Investorer køber obligationerne til deres pålydende værdi,. som er det investerede hovedbeløb.

Til gengæld får investorer typisk en rente - kaldet kuponrenten - for at holde obligationen. Hver obligation har en udløbsdato, som er, når investoren får tilbagebetalt hovedstolen, der oprindeligt blev investeret, eller obligationens pålydende værdi.

Obligationsværdi

Obligationer, der tidligere er blevet udstedt og solgt af investorer før udløb handel på det sekundære marked kaldet obligationsmarkedet. Obligationspriserne stiger og falder afhængigt af forskellige økonomiske og monetære forhold i en økonomi.

Den oprindelige pris på en obligation er normalt dens pålydende værdi, som kunne være $100 eller $1.000 pr. Obligationsmarkedet kan dog prissætte obligationen forskelligt afhængigt af en række faktorer, som kan omfatte økonomiske forhold, udbud og efterspørgsel efter obligationer, længden af tiden indtil udløb og kreditkvaliteten af den udstedende enhed. Som følge heraf modtager en investor muligvis ikke obligationens pålydende værdi, når de sælger den.

Typisk kan en investor købe en obligation til en $95, for eksempel, og modtage $100 pålydende værdi ved udløb. Med andre ord ville investoren have købt obligationen med en rabat ($95) til den pålydende værdi ($100). Negativt afkastende obligationer vil resultere i, at en investor modtager mindre tilbage ved udløb, hvilket betyder, at en investor kan betale $102 for obligationen og få $100 tilbage ved udløb. Kuponrenten eller renten, som obligationen betaler, spiller dog også ind på, om obligationen er negativt afkastende.

Obligationsafkast

Obligationer, der handles på det åbne marked, kan reelt give en negativ obligationsrente, hvis kursen på obligationen handles til en tilstrækkelig præmie. Husk, at en obligations kurs bevæger sig omvendt med dens afkast eller rente; jo højere kursen på en obligation er, jo lavere er afkastet.

Årsagen til det omvendte forhold mellem kurs og afkast skyldes til dels, at obligationer er fastforrentede investeringer. Investorer kan måske sælge deres obligationer, hvis det forventes, at renten vil stige i de kommende måneder og vælger de højere forrentede obligationer senere.

Omvendt kan obligationsinvestorer købe obligationer, hvilket driver kurserne højere, hvis de tror, at renten vil falde i fremtiden, fordi eksisterende fastforrentede obligationer vil have en højere rente eller afkast. Med andre ord, når obligationskurserne stiger, forventer investorerne lavere renter i markedet, hvilket øger efterspørgslen efter tidligere udstedte fastforrentede obligationer på grund af deres højere afkast. På et tidspunkt kan prisen på en obligation stige tilstrækkeligt til at antyde et negativt afkast for køberen.

Hvorfor investorer køber obligationer med negativt afkast

Investorer, der er interesserede i at købe obligationer med negativt afkast, omfatter centralbanker, forsikringsselskaber og pensionskasser samt detailinvestorer. Der er dog forskellige tydelige årsager til køb af negativt forrentede obligationer.

Aktivallokering og pantsatte aktiver

Mange hedgefonde og investeringsselskaber, der forvalter investeringsforeninger, skal opfylde visse krav, herunder aktivallokering. Aktivallokering betyder, at investeringerne i fonden skal have en del allokeret til obligationer for at være med til at skabe en mangfoldig portefølje.

Allokering af en del af en portefølje til obligationer er designet til at reducere eller afdække risikoen for tab fra andre investeringer, såsom aktier. Som følge heraf skal disse fonde eje obligationer, selvom det økonomiske afkast er negativt.

Obligationer bruges ofte til at stille som sikkerhed for finansiering og skal som følge heraf holdes uanset deres pris eller afkast.

Valutagevinst og deflationsrisiko

Nogle investorer mener, at de stadig kan tjene penge selv med negative afkast. For eksempel kan udenlandske investorer tro, at valutakursen vil stige, hvilket ville opveje den negative obligationsrente.

Med andre ord vil en udenlandsk investor konvertere deres investering til et lands valuta, når de køber statsobligationen, og konvertere valutaen tilbage til investorens lokale valuta, når de sælger obligationen. Investoren vil kun have en gevinst eller et tab fra valutakursudsving, uanset afkastet og prisen på obligationsinvesteringen.

hjemmemarkedet kan investorer forvente en periode med deflation eller lavere priser i økonomien, hvilket ville give dem mulighed for at tjene penge ved at bruge deres opsparing til at købe flere varer og tjenester.

Safe Haven Assets

Investorer kan også være interesserede i negative obligationsrenter, hvis tabet er mindre, end det ville være med en anden investering. I tider med økonomisk usikkerhed skynder mange investorer sig for at købe obligationer, fordi de betragtes som sikre havn-investeringer. Disse køb kaldes flight-to-safety-handlen på obligationsmarkedet.

I en sådan periode kan investorer acceptere en negativt forrentende obligation, fordi det negative afkast kan være et langt mindre tab end et potentielt tocifret procentvis tab på aktiemarkederne. F.eks. er japanske statsobligationer (JGB) populære tilflugtssted for internationale investorer og har til tider betalt et negativt afkast.

Eksempel på et negativt obligationsudbytte

Nedenfor er et eksempel på to obligationer, hvoraf den ene giver indkomst, mens den anden er negativt forrentende på tidspunktet for obligationens udløb.

Bond ABC har følgende økonomiske egenskaber:

• Udløbsdato på fire år

• Pålydende værdi af $100

• Kuponrente på 5 %

• Obligationskurs for $105

Obligation ABC blev købt for en præmie, hvilket betyder, at prisen på $105 var højere end dens pålydende værdi på $100, der skulle betales ved udløb. Ved begyndelsen kan obligationen betragtes som negativt afkastende eller et tab for investoren. Vi skal dog inkludere obligationens kuponrente på 5 % om året eller 5 USD til investoren.

Så selvom investoren betalte 5 USD ekstra for obligationen oprindeligt, skaber de 20 USD i kuponbetalinger (5 USD om året i fire år) et nettooverskud på 15 USD eller et positivt afkast.

Obligation XYZ har følgende økonomiske egenskaber:

• Udløbsdato på fire år

• Pålydende værdi af $100

• Kuponrente på 0 %

• Obligationskurs for $106

Obligation XYZ blev også købt for en præmie, hvilket betyder, at prisen på $106 var højere end dens pålydende værdi på $100, der skulle betales ved udløb. Obligationens kuponrente på 0 % om året gør dog obligationen negativt afkastende. Med andre ord, hvis investorer holder obligationen indtil udløb, vil de miste $6 ($106-$100).

Tabet på $6 oversættes til et tab på 6% i procent, og når det er spredt ud over de fire år, svarer det til et negativt udbytte på -1,5% (-6% / 4 år) årligt.

Højdepunkter

• Negativt forrentende obligationer købes som sikre aktiver i urolige tider og af pensions- og hedgefondsforvaltere til aktivallokering.

• Selv når man medregner kuponrenten eller renten betalt af obligationen, betyder en negativt forrentende obligation, at investoren tabte penge ved udløb.

• En negativ obligationsrente er, når en investor modtager færre penge ved obligationens udløb end den oprindelige købspris for obligationen.