Neikvæð skuldabréfaávöxtun
Hvað er neikvæð skuldabréfaávöxtun?
Neikvæð skuldabréfaávöxtunarkrafa er þegar fjárfestir fær minna fé á gjalddaga skuldabréfsins en upphaflegt kaupverð skuldabréfsins. Neikvæð ávöxtunarkrafa skuldabréfa er óvenjuleg staða þar sem útgefendur skulda eru greiddir fyrir að taka lán.
Með öðrum orðum, innstæðueigendur, eða kaupendur skuldabréfa, eru í raun að greiða útgefanda skuldabréfa nettóupphæð á gjalddaga í stað þess að afla ávöxtunar með vaxtatekjum.
Skilningur á neikvæðri ávöxtun skuldabréfa
Skuldabréf eru skuldabréf sem venjulega eru gefin út af fyrirtækjum og stjórnvöldum til að afla fjár. Fjárfestar kaupa skuldabréfin á nafnverði þeirra,. sem er höfuðstóllinn sem fjárfest er.
Í staðinn fá fjárfestar venjulega greidda vexti - kallaðir afsláttarmiðavextir - fyrir að halda skuldabréfinu. Hvert skuldabréf hefur gjalddaga, sem er þegar fjárfestirinn fær endurgreiddan höfuðstól sem upphaflega var fjárfest eða nafnverð skuldabréfsins.
Skuldabréfaverðmæti
Skuldabréf sem áður hafa verið gefin út og seld af fjárfestum fyrir gjalddagaviðskipti á eftirmarkaði kallast skuldabréfamarkaður. Verð skuldabréfa hækkar og lækkar eftir ýmsum efnahagslegum og peningalegum aðstæðum í hagkerfi.
Upphafsverð skuldabréfs er venjulega nafnverð þess, sem gæti verið $ 100 eða $ 1.000 fyrir hvert skuldabréf. Hins vegar gæti skuldabréfamarkaðurinn verðlagt skuldabréfið á annan hátt eftir fjölda þátta, sem gæti falið í sér efnahagsaðstæður, framboð og eftirspurn eftir skuldabréfum, tímalengd þar til það rennur út og lánsfjárgæði útgáfuaðilans. Þar af leiðandi gæti fjárfestir ekki fengið nafnvirði skuldabréfsins þegar þeir selja það.
Venjulega gæti fjárfestir keypt skuldabréf á $95, til dæmis, og fengið $100 nafnvirði á gjalddaga. Með öðrum orðum, fjárfestirinn hefði keypt skuldabréfið með afslætti ($95) að nafnvirði ($100). Neikvæð skuldabréf myndu leiða til þess að fjárfestir fengi minna til baka á gjalddaga, sem þýðir að fjárfestir gæti borgað $ 102 fyrir skuldabréfið og fengið $ 100 til baka á gjalddaga. Hins vegar spilar afsláttarvextir eða vextir sem skuldabréfið greiðir einnig inn í hvort skuldabréfið er neikvæð ávöxtunarkrafa.
Skuldabréfaávöxtun
Skuldabréfaviðskipti á opnum markaði geta í raun borið neikvæða skuldabréfaávöxtun ef verð skuldabréfsins verslar á nægilegu yfirverði. Mundu að verð skuldabréfs breytist í öfuga átt við ávöxtunarkröfu þess eða vexti; því hærra verð skuldabréfs, því lægri er ávöxtunarkrafan.
Ástæðan fyrir öfugu sambandi verðs og ávöxtunarkröfu má að hluta til rekja til þess að skuldabréf eru fjárfestingar með föstum vöxtum. Fjárfestar gætu selt skuldabréf sín ef búist er við að vextir hækki á næstu mánuðum og kjósa hærri vexti síðar.
Aftur á móti gætu skuldabréfafjárfestar keypt skuldabréf, sem keyrt verðið hærra, ef þeir telja að vextir muni lækka í framtíðinni vegna þess að núverandi skuldabréf með föstum vöxtum munu hafa hærri vexti eða ávöxtun. Með öðrum orðum, þegar verð skuldabréfa hækkar búast fjárfestar við lægri vöxtum á markaði, sem eykur eftirspurn eftir áður útgefnum föstum skuldabréfum vegna hærri ávöxtunarkröfu. Á einhverjum tímapunkti getur verð skuldabréfs hækkað nægilega til að gefa til kynna neikvæða ávöxtunarkröfu fyrir kaupandann.
Af hverju fjárfestar kaupa skuldabréf með neikvæðum ávöxtun
Fjárfestar sem hafa áhuga á að kaupa skuldabréf með neikvæða ávöxtun eru meðal annars seðlabankar, tryggingafélög og lífeyrissjóðir, auk almennra fjárfesta. Hins vegar eru ýmsar sérstakar ástæður fyrir kaupum á skuldabréfum með neikvæða ávöxtun.
Eignaúthlutun og veðsettar eignir
Margir vogunarsjóðir og fjárfestingarfyrirtæki sem stjórna verðbréfasjóðum verða að uppfylla ákveðnar kröfur, þar á meðal eignaúthlutun. Eignaúthlutun þýðir að fjárfestingar innan sjóðsins verða að hafa hluta úthlutað í skuldabréf til að hjálpa til við að skapa fjölbreytt eignasafn.
Úthlutun hluta eignasafns til skuldabréfa er hannað til að draga úr eða verja taphættu af öðrum fjárfestingum, svo sem hlutabréfum. Þess vegna verða þessir sjóðir að eiga skuldabréf, jafnvel þótt fjárhagsleg ávöxtun sé neikvæð.
Skuldabréf eru oft notuð til að veðsetja sem veð fyrir fjármögnun og þar af leiðandi þarf að halda þeim óháð verði þeirra eða ávöxtunarkröfu.
Gjaldeyrisaukning og verðhjöðnunaráhætta
Sumir fjárfestar telja að þeir geti enn þénað peninga jafnvel með neikvæðri ávöxtun. Til dæmis gætu erlendir fjárfestar trúað því að gengi gjaldmiðilsins muni hækka, sem myndi vega upp á móti neikvæðri ávöxtunarkröfu skuldabréfa.
Með öðrum orðum, erlendur fjárfestir myndi breyta fjárfestingu sinni í gjaldmiðil lands við kaup á ríkisskuldabréfinu og breyta gjaldmiðlinum aftur í staðbundinn gjaldmiðil fjárfesta við sölu á skuldabréfinu. Fjárfestirinn hefði hagnað eða tap eingöngu af gengissveiflum, óháð ávöxtunarkröfu og verði skuldabréfafjárfestingarinnar.
Innanlands gætu fjárfestar búist við tímabili verðhjöðnunar eða lægra verðs í hagkerfinu, sem myndi gera þeim kleift að græða peninga með því að nota sparnað sinn til að kaupa meiri vörur og þjónustu.
Safe Haven Eignir
Fjárfestar gætu einnig haft áhuga á neikvæðri ávöxtun skuldabréfa ef tapið er minna en það væri með annarri fjárfestingu. Á tímum efnahagslegrar óvissu flýta margir fjárfestar sér að kaupa skuldabréf vegna þess að þau eru talin örugg fjárfesting. Þessi kaup eru kölluð flug-til-öryggisviðskipti á skuldabréfamarkaði.
Á slíkum tíma gætu fjárfestar sætt sig við neikvæða ávöxtunarkröfu vegna þess að neikvæða ávöxtunarkrafan gæti verið mun minna tap en hugsanlegt tveggja stafa prósentutap á hlutabréfamörkuðum. Til dæmis eru japönsk ríkisskuldabréf (JGB) vinsælar skjólstæðingar fyrir alþjóðlega fjárfesta og hafa stundum greitt neikvæða ávöxtun.
Dæmi um neikvæða skuldabréfaávöxtun
Hér að neðan er dæmi um tvö skuldabréf, annað þeirra aflar tekna en hitt er með neikvæða ávöxtun þegar skuldabréfið er á gjalddaga.
Skuldabréf ABC hefur eftirfarandi fjárhagslega eiginleika:
Gjalddagi fjögurra ára
Nafnverð $100
Afsláttarvextir 5%
Verð skuldabréfa fyrir $105
Skuldabréf ABC var keypt fyrir yfirverð, sem þýðir að verðið $ 105 var hærra en nafnverð þess $ 100 til að greiða á gjalddaga. Í upphafi gæti skuldabréfið talist vera neikvæð ávöxtunarkrafa eða tap fyrir fjárfestirinn. Hins vegar verðum við að taka með afsláttarmiða skuldabréfsins upp á 5% á ári eða $5 til fjárfestisins.
Þannig að þó að fjárfestirinn hafi greitt aukalega $5 fyrir skuldabréfið upphaflega, skapa $20 í afsláttarmiðagreiðslur ($5 á ári í fjögur ár) $15 nettóhagnað eða jákvæða ávöxtun.
Skuldabréf XYZ hefur eftirfarandi fjárhagseiginleika:
Gjalddagi fjögurra ára
Nafnverð $100
Afsláttarvextir 0%
Verð skuldabréfa fyrir $106
Skuldabréf XYZ var einnig keypt fyrir yfirverð, sem þýðir að verðið $ 106 var hærra en nafnverð þess $ 100 til að greiða á gjalddaga. Hins vegar, 0% afsláttarvextir skuldabréfsins á ári gerir bréfið neikvæða ávöxtunarkröfu. Með öðrum orðum, ef fjárfestar halda skuldabréfinu til gjalddaga munu þeir tapa $6 ($106-$100).
$6 tapið þýðir 6% tap í prósentum talið, og þegar það er dreift yfir fjögur ár jafngildir það neikvæðri ávöxtun upp á -1,5% (-6% / 4 ár) árlega.
Hápunktar
Skuldabréf með neikvæðum ávöxtun eru keypt sem skjólstæð eign á umrótstímum og af stjórnendum lífeyris- og vogunarsjóða til eignaúthlutunar.
Jafnvel þegar tekið er tillit til afsláttarmiða eða vaxta sem skuldabréfið greiðir þýðir skuldabréf með neikvæða ávöxtun að fjárfestirinn tapaði peningum á gjalddaga.
Neikvæð skuldabréfaávöxtunarkrafa er þegar fjárfestir fær minna fé á gjalddaga skuldabréfsins en upphaflegt kaupverð skuldabréfsins.
