Ujemna rentowność obligacji

Co to jest ujemna rentowność obligacji?

Ujemna rentowność obligacji ma miejsce, gdy inwestor otrzymuje mniej pieniędzy w terminie wykupu obligacji niż pierwotna cena zakupu obligacji. Ujemna rentowność obligacji to nietypowa sytuacja, w której emitenci długu są opłacani za pożyczkę.

Innymi słowy, deponenci lub nabywcy obligacji faktycznie płacą emitentowi obligacji kwotę netto w terminie zapadalności, zamiast uzyskiwać zwrot z dochodów z odsetek.

Zrozumienie ujemnej rentowności obligacji

Obligacje to instrumenty dłużne emitowane zwykle przez korporacje i rządy w celu pozyskania pieniędzy. Inwestorzy kupują obligacje po ich wartości nominalnej,. która jest kwotą zainwestowanego kapitału.

W zamian inwestorom zazwyczaj płaci się stopę procentową – zwaną stopą kuponową – za posiadanie obligacji. Każda obligacja ma termin zapadalności, czyli wtedy, gdy inwestor otrzymuje spłatę pierwotnie zainwestowanego kapitału lub wartości nominalnej obligacji.

Wartość obligacji

Obligacje wcześniej wyemitowane i sprzedane przez inwestorów przed terminem wykupu na rynku wtórnym zwanym rynkiem obligacji. Ceny obligacji rosną i spadają w zależności od różnych warunków ekonomicznych i monetarnych w gospodarce.

Początkowa cena obligacji jest zwykle jej wartością nominalną, która może wynosić 100 USD lub 1000 USD za obligację. Jednak rynek obligacji może wyceniać obligacje w różny sposób w zależności od wielu czynników, które mogą obejmować warunki ekonomiczne, podaż i popyt na obligacje, czas do wygaśnięcia oraz jakość kredytową emitenta. W rezultacie inwestor może nie otrzymać wartości nominalnej obligacji przy jej sprzedaży.

Zazwyczaj inwestor może na przykład kupić obligację za 95 USD i otrzymać wartość nominalną 100 USD w terminie wykupu. Innymi słowy, inwestor kupiłby obligację z dyskontem (95 USD) w stosunku do wartości nominalnej (100 USD). Obligacje o ujemnej rentowności spowodowałyby, że inwestor otrzymywałby mniej w terminie zapadalności, co oznacza, że inwestor może zapłacić 102 USD za obligację i odzyskać 100 USD w terminie zapadalności. Jednak stopa kuponowa lub oprocentowanie płacone przez obligację również ma wpływ na to, czy obligacja przynosi ujemną rentowność.

Rentowność obligacji

Obrót obligacjami na otwartym rynku może skutecznie przynieść ujemną rentowność obligacji, jeśli cena obligacji będzie miała odpowiednią premię. Pamiętaj, że cena obligacji zmienia się odwrotnie proporcjonalnie do jej rentowności lub stopy procentowej; im wyższa cena obligacji, tym niższa rentowność.

Powodem odwrotnej relacji między ceną a rentownością jest częściowo to, że obligacje są inwestycjami o stałym oprocentowaniu. Inwestorzy mogą sprzedać swoje obligacje, jeśli oczekuje się, że stopy procentowe wzrosną w nadchodzących miesiącach, a później zdecydują się na obligacje o wyższym oprocentowaniu.

I odwrotnie, inwestorzy w obligacje mogą kupować obligacje, napędzając wyższe ceny, jeśli uważają, że stopy procentowe spadną w przyszłości, ponieważ istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu będą miały wyższą stopę procentową lub rentowność. Innymi słowy, gdy ceny obligacji rosną, inwestorzy oczekują niższych stawek na rynku, co zwiększa popyt na wcześniej wyemitowane obligacje o stałym oprocentowaniu ze względu na ich wyższą rentowność. W pewnym momencie cena obligacji może wzrosnąć na tyle, aby sugerować ujemną rentowność nabywcy.

Dlaczego inwestorzy kupują obligacje o ujemnej rentowności

Inwestorami zainteresowanymi zakupem obligacji o ujemnej rentowności są banki centralne, towarzystwa ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne, a także inwestorzy detaliczni. Istnieje jednak wiele wyraźnych powodów zakupu obligacji o ujemnej rentowności.

Alokacja aktywów i aktywa zastawione

Wiele funduszy hedgingowych i firm inwestycyjnych, które zarządzają funduszami wzajemnymi, musi spełniać określone wymagania, w tym alokację aktywów. Alokacja aktywów oznacza, że część inwestycji w funduszu musi być przeznaczona na obligacje, aby pomóc w tworzeniu zróżnicowanego portfela.

Alokacja części portfela do obligacji ma na celu ograniczenie lub zabezpieczenie ryzyka straty z innych inwestycji, takich jak akcje. W rezultacie fundusze te muszą posiadać obligacje, nawet jeśli zwrot finansowy jest ujemny.

Obligacje są często używane jako zastaw jako zabezpieczenie finansowania iw rezultacie muszą być utrzymywane bez względu na ich cenę lub rentowność.

Zysk walutowy i ryzyko deflacji

Niektórzy inwestorzy uważają, że nadal mogą zarabiać nawet przy ujemnych zyskach. Na przykład inwestorzy zagraniczni mogą wierzyć, że kurs waluty wzrośnie, co zrównoważy ujemną rentowność obligacji.

Innymi słowy, inwestor zagraniczny przeliczałby swoją inwestycję na walutę danego kraju, kupując obligację rządową, i wymieniał walutę z powrotem na walutę lokalną inwestora, sprzedając obligację. Inwestor odniósłby zysk lub stratę jedynie na wahaniach kursów walut, niezależnie od zysku i ceny inwestycji w obligacje.

W kraju inwestorzy mogą spodziewać się okresu deflacji lub niższych cen w gospodarce, co pozwoliłoby im zarabiać, wykorzystując swoje oszczędności na zakup większej ilości towarów i usług.

Bezpieczne zasoby

Inwestorzy mogą być również zainteresowani ujemną rentownością obligacji, jeśli strata jest mniejsza niż w przypadku innej inwestycji. W czasach niepewności gospodarczej wielu inwestorów spieszy się z zakupem obligacji, ponieważ uważa się je za inwestycje typu „bezpieczna przystań”. Zakupy te na rynku obligacji nazywają się ucieczką do bezpieczeństwa.

W takim czasie inwestorzy mogą zaakceptować obligacje o ujemnej rentowności, ponieważ ujemna rentowność może być znacznie mniejsza niż strata potencjalna dwucyfrowa procentowa strata na rynkach akcji. Na przykład japońskie obligacje rządowe (JGB) są popularnymi bezpiecznymi aktywami wśród inwestorów międzynarodowych i czasami przynoszą ujemną rentowność.

Przykład ujemnej rentowności obligacji

Poniżej znajduje się przykład dwóch obligacji, z których jedna przynosi dochód, a druga przynosi ujemną rentowność do czasu zapadalności obligacji.

Bond ABC ma następujące cechy finansowe:

• Termin zapadalności cztery lata

• Wartość nominalna 100 USD

• Oprocentowanie kuponu 5%

• Cena obligacji za 105

Obligacja ABC została zakupiona za premię, co oznacza, że cena 105 USD była wyższa niż jej wartość nominalna 100 USD, która ma zostać zapłacona w terminie wykupu. Na początku obligację można uznać za przynoszącą ujemną rentowność lub stratę dla inwestora. Musimy jednak uwzględnić inwestora oprocentowanie obligacji w wysokości 5% rocznie lub 5 USD.

Tak więc, chociaż początkowo inwestor zapłacił dodatkowe 5 USD za obligację, 20 USD w płatnościach kuponowych (5 USD rocznie przez cztery lata) daje 15 USD zysku netto lub dodatnią rentowność.

Bond XYZ ma następujące cechy finansowe:

• Termin zapadalności cztery lata

• Wartość nominalna 100 USD

• Oprocentowanie kuponu 0%

• Cena obligacji za 106 USD

Obligacja XYZ została również zakupiona za premię, co oznacza, że cena 106 USD była wyższa niż jej wartość nominalna 100 USD, która miała zostać zapłacona w terminie wykupu. Jednak stopa kuponu obligacji wynosząca 0% w skali roku powoduje, że rentowność obligacji jest ujemna. Innymi słowy, jeśli inwestorzy trzymają obligację do terminu zapadalności, stracą 6 USD (106-100 USD).

Strata 6 USD przekłada się na 6% stratę w ujęciu procentowym, a po rozłożeniu na cztery lata równa się ujemnej stopie zwrotu na poziomie -1,5% (-6% / 4 lata) rocznie.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Obligacje o ujemnej rentowności są kupowane jako bezpieczne aktywa w czasach zawirowań oraz przez zarządzających funduszami emerytalnymi i hedgingowymi w celu alokacji aktywów.

• Nawet przy uwzględnieniu stopy kuponu lub stopy procentowej płaconej przez obligację, obligacja o ujemnej rentowności oznacza, że inwestor stracił pieniądze w terminie wykupu.

• Ujemna rentowność obligacji ma miejsce, gdy inwestor otrzymuje mniej pieniędzy w terminie wykupu obligacji niż pierwotna cena zakupu obligacji.