Rendimento obbligazionario negativo
Che cos'è un rendimento di un'obbligazione negativa?
Un rendimento obbligazionario negativo è quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell'obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell'obbligazione. Un rendimento obbligazionario negativo è una situazione insolita in cui gli emittenti di debito sono pagati per prendere in prestito.
In altre parole, i depositanti, o gli acquirenti di obbligazioni, stanno effettivamente pagando all'emittente di obbligazioni un importo netto alla scadenza invece di guadagnare un rendimento attraverso il reddito da interessi.
Comprensione dei rendimenti obbligazionari negativi
Le obbligazioni sono strumenti di debito generalmente emessi da società e governi per raccogliere fondi. Gli investitori acquistano le obbligazioni al loro valore nominale,. che è l'importo principale investito.
In cambio, gli investitori in genere ricevono un tasso di interesse, chiamato tasso cedolare, per detenere l'obbligazione. Ogni obbligazione ha una data di scadenza, ovvero quando l'investitore riceve il rimborso dell'importo principale inizialmente investito o del valore nominale dell'obbligazione.
Valore obbligazionario
Obbligazioni che sono state precedentemente emesse e vendute dagli investitori prima della scadenza scambiano sul mercato secondario chiamato mercato obbligazionario. I prezzi delle obbligazioni aumentano e diminuiscono a seconda delle varie condizioni economiche e monetarie di un'economia.
Il prezzo iniziale di un'obbligazione è solitamente il suo valore nominale, che potrebbe essere di $ 100 o $ 1.000 per obbligazione. Tuttavia, il mercato obbligazionario potrebbe prezzare l'obbligazione in modo diverso a seconda di una serie di fattori, che potrebbero includere le condizioni economiche, l'offerta e la domanda di obbligazioni, il periodo di tempo fino alla scadenza e la qualità creditizia dell'entità emittente. Di conseguenza, un investitore potrebbe non ricevere il valore nominale dell'obbligazione quando la vende.
In genere, un investitore potrebbe acquistare un'obbligazione a $ 95, ad esempio, e ricevere il valore nominale di $ 100 alla scadenza. In altre parole, l'investitore avrebbe acquistato l'obbligazione con uno sconto ($ 95) rispetto al valore nominale ($ 100). Le obbligazioni a rendimento negativo porterebbero un investitore a ricevere meno indietro alla scadenza, il che significa che un investitore potrebbe pagare $ 102 per l'obbligazione e recuperare $ 100 alla scadenza. Tuttavia, anche il tasso cedolare o il tasso di interesse pagato dall'obbligazione influisce sul fatto che l'obbligazione abbia un rendimento negativo.
Rendimento obbligazionario
Le obbligazioni negoziate nel mercato aperto possono effettivamente portare un rendimento obbligazionario negativo se il prezzo dell'obbligazione viene scambiato a un premio sufficiente. Ricorda che il prezzo di un'obbligazione si muove inversamente al suo rendimento o tasso di interesse; maggiore è il prezzo di un'obbligazione, minore è il rendimento.
Il motivo della relazione inversa tra prezzo e rendimento è dovuto, in parte, al fatto che le obbligazioni sono investimenti a tasso fisso. Gli investitori potrebbero vendere le loro obbligazioni se si prevede che i tassi di interesse aumenteranno nei prossimi mesi e opteranno per le obbligazioni a tasso più elevato in seguito.
Al contrario, gli investitori obbligazionari potrebbero acquistare obbligazioni, facendo salire i prezzi, se ritengono che i tassi di interesse diminuiranno in futuro perché le obbligazioni a tasso fisso esistenti avranno un tasso o un rendimento più elevati. In altre parole, quando i prezzi delle obbligazioni aumentano, gli investitori si aspettano tassi più bassi sul mercato, il che aumenta la domanda di obbligazioni a tasso fisso emesse in precedenza a causa dei loro rendimenti più elevati. Ad un certo punto, il prezzo di un'obbligazione può aumentare sufficientemente da implicare un rendimento negativo per l'acquirente.
Perché gli investitori acquistano obbligazioni a rendimento negativo
Gli investitori interessati all'acquisto di obbligazioni a rendimento negativo includono banche centrali, compagnie assicurative e fondi pensione, nonché investitori al dettaglio. Tuttavia, ci sono varie ragioni distinte per l'acquisto di obbligazioni a rendimento negativo.
Asset Allocation e patrimoni impegnati
Molti hedge fund e società di investimento che gestiscono fondi comuni devono soddisfare determinati requisiti, inclusa l'asset allocation. Asset allocation significa che gli investimenti all'interno del fondo devono avere una parte allocata in obbligazioni per contribuire a creare un portafoglio diversificato.
L'allocazione di una parte di un portafoglio in obbligazioni è concepita per ridurre o coprire il rischio di perdita derivante da altri investimenti, come le azioni. Di conseguenza, questi fondi devono possedere obbligazioni, anche se il rendimento finanziario è negativo.
Le obbligazioni sono spesso utilizzate come pegno come garanzia per il finanziamento e, di conseguenza, devono essere mantenute indipendentemente dal loro prezzo o rendimento.
Guadagno valutario e rischio di deflazione
Alcuni investitori credono di poter ancora fare soldi anche con rendimenti negativi. Ad esempio, gli investitori stranieri potrebbero ritenere che il tasso di cambio della valuta aumenterà, il che compenserebbe il rendimento negativo delle obbligazioni.
In altre parole, un investitore straniero convertirebbe il proprio investimento nella valuta di un paese al momento dell'acquisto del titolo di Stato e riconverterebbe la valuta nella valuta locale dell'investitore al momento della vendita del titolo. L'investitore otterrebbe un guadagno o una perdita semplicemente dalla fluttuazione del cambio valutario, indipendentemente dal rendimento e dal prezzo dell'investimento obbligazionario.
nazionale, gli investitori potrebbero aspettarsi un periodo di deflazione o prezzi più bassi nell'economia, che consentirebbe loro di fare soldi utilizzando i propri risparmi per acquistare più beni e servizi.
Risorse rifugio sicuro
Gli investitori potrebbero anche essere interessati a rendimenti obbligazionari negativi se la perdita è inferiore a quella che sarebbe con un altro investimento. In tempi di incertezza economica, molti investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni perché sono considerati investimenti rifugio. Questi acquisti sono chiamati flight-to-safety-trade nel mercato obbligazionario.
Durante tale periodo, gli investitori potrebbero accettare un'obbligazione a rendimento negativo perché il rendimento negativo potrebbe essere una perdita di gran lunga inferiore rispetto a una potenziale perdita percentuale a due cifre sui mercati azionari. Ad esempio, i titoli di stato giapponesi (JGB) sono un bene rifugio popolare per gli investitori internazionali e, a volte, hanno pagato un rendimento negativo.
Esempio di rendimento obbligazionario negativo
Di seguito è riportato un esempio di due obbligazioni, una delle quali guadagna reddito mentre l'altra ha un rendimento negativo al momento della scadenza dell'obbligazione.
Bond ABC ha i seguenti attributi finanziari:
Data di scadenza di quattro anni
Valore nominale di $ 100
Tasso di interesse della cedola del 5%
Prezzo dell'obbligazione per $ 105
Bond ABC è stato acquistato per un premio, il che significa che il prezzo di $ 105 era superiore al suo valore nominale di $ 100 da pagare alla scadenza. All'inizio, l'obbligazione potrebbe essere considerata un rendimento negativo o una perdita per l'investitore. Tuttavia, dobbiamo includere il tasso di cedola dell'obbligazione del 5% all'anno o $ 5 per l'investitore.
Quindi, sebbene l'investitore abbia inizialmente pagato $ 5 in più per l'obbligazione, i $ 20 in pagamenti della cedola ($ 5 all'anno per quattro anni) creano un profitto netto di $ 15 o un rendimento positivo.
Bond XYZ ha i seguenti attributi finanziari:
Data di scadenza di quattro anni
Valore nominale di $ 100
Tasso di interesse della cedola dello 0%
Prezzo dell'obbligazione per $ 106
Anche l'obbligazione XYZ è stata acquistata per un premio, il che significa che il prezzo di $ 106 era superiore al suo valore nominale di $ 100 da pagare alla scadenza. Tuttavia, il tasso di cedola dell'obbligazione dello 0% annuo rende l'obbligazione a rendimento negativo. In altre parole, se gli investitori mantengono l'obbligazione fino alla scadenza, perderanno $ 6 ($ 106- $ 100).
La perdita di $ 6 si traduce in una perdita del 6% in termini percentuali e, se distribuita su quattro anni, equivale a un rendimento negativo di -1,5% (-6% / 4 anni) all'anno.
Mette in risalto
Le obbligazioni a rendimento negativo vengono acquistate come attività rifugio in tempi di turbolenza e da gestori di fondi pensione e hedge per l'asset allocation.
Anche quando si tiene conto del tasso cedolare o del tasso di interesse pagato dall'obbligazione, un'obbligazione a rendimento negativo significa che l'investitore ha perso denaro alla scadenza.
Un rendimento obbligazionario negativo è quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell'obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell'obbligazione.
