Foreløbige opkaldsfunktioner
Hvad er en midlertidig opkaldsfunktion?
En foreløbig call-funktion gør det muligt for en udsteder , sædvanligvis af konvertible værdipapirer, at indløse (call back) udstedelsen i en ikke-call-periode, hvis visse kriterier, såsom en kurstærskel, er nået.
Normale opkaldsfunktioner, der findes i konverterbare obligationer,. mĂĄ typisk kun udnyttes efter en fastsat periode, sĂĄsom 10 ĂĄr efter udstedelse.
ForstĂĄelse af midlertidige opkaldsfunktioner
En foreløbig opkaldsfunktion giver en udsteder ret til at fremskynde den første indløsningsdato, hvis den underliggende ordinære aktie handles på eller over et forudbestemt niveau i en længere periode. De har til formål at beskytte en udsteder mod at blive tvunget til at honorere konverteringen af f.eks. en konvertibel obligation til almindelige aktier til en pris, der er ugunstig.
For eksempel kan en konvertibel obligation tillade et foreløbigt tilbagekald af udstedelsen, hvis den underliggende ordinære aktie handles til 120 % af konverteringskursen i 30 på hinanden følgende dage. Denne procentdel, eller multiplum, af konverteringsprisen , er kendt som triggerprisen,. fordi den udløser konverteringen. Typisk er vilkårene for et foreløbigt opkald 150 % af konverteringsprisen i 20 på hinanden følgende dage.
Opkaldsbeskyttelse er vigtig for investorer, fordi den garanterer konvertiblens optionalitet sammen med enhver afkastfordel, den måtte have i forhold til de underliggende aktier i en bestemt periode. Typisk er det sådan, at jo længere varigheden af opkaldsbeskyttelsen er, jo større er fordelen for investorerne.
Der er to typer opkaldsbeskyttelse: hard call og soft call provision. De fleste konvertible obligationer udstedes med en hard-call-bestemmelse, som beskytter obligationsejerne mod at få deres obligationer opkrævet inden en vis tid er gået. Under hard-call-beskyttelsesperioden kan en obligation under ingen omstændigheder opkræves. Konvertible obligationer kan have en foreløbig soft call-funktion som supplement til eller i stedet for hard call-beskyttelse. Soft call foreløbig beskyttelse er, når obligationerne kan kaldes med forbehold af, at aktiekursen på den underliggende aktie er over et vist niveau.
Fordele og ulemper ved en midlertidig opkaldsfunktion
Investorer bør nøje overveje fordelene og ulemperne ved værdipapirets opkaldsfunktion, før de investerer:
Imoder: En opkaldsfunktion forårsager usikkerhed om, hvorvidt en obligation vil forblive udestående, indtil dens udløbsdato er nået. Investorer risikerer at miste en obligation, der betaler en højere rente, når kursen falder, og udstedere indkalder deres obligationer. Når dette sker, skal investorer generelt geninvestere i værdipapirer, der har lavere afkast. Derudover vil opkald generelt begrænse værdistigningen af en obligations kurs, som ellers ville forventes at stige, når renten begynder at falde.
Fordele: Obligationer med en opkaldsfunktion stiller generelt investorerne dårligere. Derfor giver konverterbare obligationer højere afkast end konverterbare obligationer. Ikke desto mindre er højere afkast i sig selv ikke altid lokkende nok til at overbevise investorer om at købe dem. Så for at gøre obligationerne mere attraktive sætter udstederne ofte obligationens købspris højere end udstedelsens pålydende værdi eller hovedstol. Denne forskel mellem opkaldsprisen og hovedstolen er opkaldspræmien.
##Højdepunkter
En foreløbig opkaldsfunktion gør det muligt for en udsteder af værdipapirer at kalde udstedelsen tidligt, selv uden for det normale opkaldsvindue, hvis en tærskel overskrides.
Normalt er vilkårene for et foreløbigt opkald 150 % af konverteringsprisen i 20 på hinanden følgende dage.
Foreløbige opkaldsfunktioner beskytter en udsteder mod at blive tvunget til at honorere konverteringen til en pris, der er ugunstig.
