Fonction d'appel provisoire
Qu'est-ce qu'une fonctionnalité d'appel provisoire ?
Une fonction d'appel provisoire permet à un émetteur , généralement de titres convertibles, de rembourser (rappeler) l'émission pendant une période de non-appel si certains critères, tels qu'un seuil de prix, sont atteints.
Les caractéristiques d'appel normales trouvées dans les obligations remboursables par anticipation ne peuvent être exercées, généralement, qu'après une période déterminée, par exemple 10 ans après l'émission.
Comprendre les fonctionnalités d'appel provisoires
Une option d'achat provisoire donne à un émetteur le droit d'accélérer la première date de rachat si les actions ordinaires sous-jacentes se négocient à un niveau prédéterminé ou au-dessus pendant une période prolongée. Ils sont destinés à protéger un émetteur contre l'obligation d'honorer la conversion, par exemple d'une obligation convertible en actions ordinaires,. à un prix défavorable.
Par exemple, une obligation convertible peut permettre un rachat provisoire de l'émission si l'action ordinaire sous-jacente se négocie à 120 % du prix de conversion pendant 30 jours consécutifs. Ce pourcentage, ou multiple, du prix de conversion est appelé prix de déclenchement car il déclenche la conversion. En règle générale, les conditions d'un appel provisoire sont de 150 % du prix de conversion pendant 20 jours consécutifs.
La protection d'appel est importante pour les investisseurs car elle garantit l'optionalité de la convertible, ainsi que tout avantage de rendement qu'elle pourrait avoir par rapport aux actions sous-jacentes pendant une période de temps déterminée. En règle générale, plus la durée de la protection d'appel est longue, plus l'avantage pour les investisseurs est important.
Il existe deux types de protection d'appel : la fourniture d' appels durs et d'appels logiciels. La plupart des obligations convertibles sont émises avec une clause d'appel ferme, qui protège les détenteurs d'obligations contre le rachat de leurs obligations avant qu'un certain temps ne se soit écoulé. Pendant la période de protection hard-call, une obligation ne peut en aucun cas être appelée. Les obligations convertibles peuvent être assorties d'une fonction d'appel temporaire provisoire en plus ou à la place de la protection d'appel ferme. La protection provisoire d'appel souple est lorsque les obligations peuvent être appelées sous réserve que le cours de l'action ordinaire sous-jacente soit supérieur à un certain niveau.
Avantages et inconvénients d'une fonctionnalité d'appel provisoire
Les investisseurs doivent examiner attentivement les avantages et les inconvénients de la fonction d'achat d'un titre avant d'investir :
Inconvénients : Une option d'achat entraîne une incertitude quant au fait qu'une obligation restera ou non en circulation jusqu'à ce que sa date d'échéance soit atteinte. Les investisseurs risquent de perdre une obligation qui paie un taux d'intérêt plus élevé lorsque les taux baissent et que les émetteurs rappellent leurs obligations. Lorsque cela se produit, les investisseurs doivent généralement réinvestir dans des titres qui ont des rendements inférieurs. En outre, les appels limiteront généralement l'appréciation du prix d'une obligation qui, autrement, devrait augmenter lorsque les taux d'intérêt commencent à baisser.
Avantages : Les obligations assorties d'une option d'achat désavantagent généralement les investisseurs. Par conséquent, les obligations remboursables offrent des rendements plus élevés que les obligations non remboursables. Néanmoins, les rendements plus élevés en eux-mêmes ne sont pas toujours suffisamment attrayants pour convaincre les investisseurs de les acheter. Ainsi, pour rendre les obligations plus attrayantes, les émetteurs fixent fréquemment le prix d'achat de l'obligation à un niveau supérieur à la valeur nominale, ou principal, de l'émission. Cette différence entre le prix du call et le principal est la prime du call.
Points forts
Une fonction d'appel provisoire permet à un émetteur de titres d'appeler l'émission de manière anticipée, même en dehors de la fenêtre d'appel normale, si un certain seuil est franchi.
Habituellement, les conditions d'un call provisoire sont de 150% du prix de conversion pendant 20 jours successifs.
Les clauses d'appel provisoires protègent un émetteur d'être contraint d'honorer la conversion à un prix défavorable.
