Provisoriska samtalsfunktioner

Vad är en provisorisk samtalsfunktion?

En provisorisk call-funktion gör det möjligt för en emittent , vanligtvis av konvertibla värdepapper, att lösa in (call back) emissionen under en icke-call-period om vissa kriterier, såsom en priströskel, uppnås.

Normala köpfunktioner som finns i inlösbara obligationer får endast utövas, vanligtvis, efter en bestämd period, såsom 10 år efter emission.

Förstå provisoriska samtalsfunktioner

En provisorisk köpfunktion ger en emittent rätt att påskynda det första inlösendatumet om den underliggande stamaktien handlas på eller över en förutbestämd nivå under en längre tidsperiod. De är avsedda att skydda en emittent från att tvingas respektera konverteringen, säg av en konvertibel obligation till stamaktier,. till ett pris som är ogynnsamt.

Till exempel kan en konvertibel obligation tillåta ett provisoriskt köp av emissionen om den underliggande stamaktien handlas till 120 % av konverteringskursen under 30 dagar i följd. Denna procentandel, eller multipel, av konverteringspriset kallas triggerpriset eftersom det utlöser konverteringen . Vanligtvis är villkoren för ett provisoriskt samtal 150 % av konverteringspriset under 20 på varandra följande dagar.

Köpskydd är viktigt för investerare eftersom det garanterar valbarheten av konvertibeln, tillsammans med eventuella avkastningsfördelar den kan ha jämfört med de underliggande aktierna under en bestämd tidsperiod. Vanligtvis gäller att ju längre samtalsskyddet är, desto större är fördelen för investerare.

Det finns två typer av samtalsskydd: hard call och soft call provision. De flesta konvertibla obligationer emitteras med en hard-call-bestämmelse, som skyddar obligationsinnehavare från att få sina obligationer inlösta innan en viss tid har förflutit. Under den hårda uppringningsskyddsperioden kan en obligation under inga omständigheter tas ut. Konvertibla obligationer kan ha en provisorisk soft call-funktion utöver eller i stället för hard call-skydd. Soft call provisoriskt skydd är när obligationerna kan lösas under förutsättning att aktiekursen på den underliggande stamaktien ligger över en viss nivå.

För- och nackdelar med en provisorisk samtalsfunktion

Investerare bör noga överväga fördelarna och nackdelarna med ett värdepappers samtalsfunktion innan de investerar:

• Nackdelar: En samtalsfunktion orsakar osäkerhet om huruvida en obligation kommer att förbli utestående till dess förfallodatum uppnås. Investerare riskerar att förlora en obligation som betalar en högre ränta när räntorna faller och emittenter ringer in sina obligationer. När detta inträffar måste investerare i allmänhet återinvestera i värdepapper som har lägre avkastning. Dessutom kommer samtal i allmänhet att begränsa apprecieringen av en obligations pris som annars skulle förväntas stiga när räntorna börjar sjunka.

• Proffs: Obligationer med en köpfunktion försätter i allmänhet investerare i underläge. Därför erbjuder inlösbara obligationer högre avkastning än inlösbara obligationer. Ändå är högre avkastning i sig inte alltid tillräckligt lockande för att övertyga investerare att köpa dem. Så för att göra obligationerna mer attraktiva sätter emittenter ofta obligationens köpkurs högre än emissionens nominella värde eller kapital. Denna skillnad mellan samtalspriset och huvudbeloppet är samtalspremien.

##Höjdpunkter

• En provisorisk samtalsfunktion tillåter en emittent av värdepapper att ringa emissionen tidigt, även utanför det normala samtalsfönstret, om någon tröskel överskrids.

• Vanligtvis är villkoren för ett provisoriskt samtal 150 % av konverteringspriset under 20 på varandra följande dagar.

• Provisoriska samtalsfunktioner skyddar en emittent från att tvingas respektera konverteringen till ett pris som är ogynnsamt.