Funkcja połączenia tymczasowego

Co to jest funkcja połączenia tymczasowego?

Funkcja tymczasowego wykupu umożliwia emitentowi , zwykle zamiennych papierów wartościowych, umorzenie (odwołanie) emisji w okresie bez wykupu, jeśli zostaną osiągnięte określone kryteria, takie jak próg cenowy.

Zwykłe funkcje kupna, które można znaleźć w obligacjach na żądanie, mogą być wykonane jedynie, zazwyczaj, po określonym okresie, takim jak 10 lat po emisji.

Zrozumienie tymczasowych funkcji połączeń

Funkcja tymczasowego kupna daje emitentowi prawo do przyspieszenia pierwszego dnia umorzenia, jeśli bazowe akcje zwykłe są notowane na wcześniej ustalonym poziomie lub wyższym przez dłuższy czas. Mają one na celu ochronę emitenta przed koniecznością honorowania zamiany, powiedzmy obligacji zamiennych na akcje zwykłe,. po niekorzystnej cenie.

Na przykład obligacja zamienna może umożliwiać tymczasowe wykupienie emisji, jeśli bazowe akcje zwykłe są notowane po 120% ceny konwersji przez 30 kolejnych dni. Ta wartość procentowa lub wielokrotność ceny konwersji nosi nazwę ceny wyzwalającej, ponieważ wyzwala konwersję. Zazwyczaj warunki rozmowy tymczasowej wynoszą 150% ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.

Ochrona kupna jest ważna dla inwestorów, ponieważ gwarantuje opcjonalność obligacji zamiennych, wraz z jakąkolwiek przewagą rentowności, jaką może mieć nad akcjami bazowymi przez określony czas. Zazwyczaj im dłuższa ochrona połączenia, tym większa korzyść dla inwestorów.

Istnieją dwa rodzaje ochrony połączeń: twarde połączenia i miękkie połączenia. Większość obligacji zamiennych jest emitowanych z rezerwą na twarde wezwanie, która chroni obligatariuszy przed wezwaniem ich obligacji przed upływem określonego czasu. W okresie ochrony przed twardym wezwaniem obligacja nie może zostać wykupiona w żadnych okolicznościach. Obligacje zamienne mogą zawierać tymczasową funkcję „miękkiego kupna” jako dodatek lub zamiast ochrony „twardego kupna”. Tymczasowa ochrona soft call ma miejsce, gdy obligacje mogą być wykupione pod warunkiem, że cena akcji bazowych akcji zwykłych przekracza pewien poziom.

Plusy i minusy funkcji połączenia tymczasowego

Inwestorzy powinni dokładnie rozważyć zalety i wady funkcji wywołania papieru wartościowego przed dokonaniem inwestycji:

Wady: Funkcja kupna powoduje niepewność co do tego, czy obligacja pozostanie w obrocie do terminu zapadalności. Inwestorzy ryzykują utratę obligacji, która płaci wyższą stopę procentową, gdy stopy spadają, a emitenci wykupują swoje obligacje. Kiedy tak się dzieje, inwestorzy zazwyczaj muszą ponownie inwestować w papiery wartościowe o niższych zyskach. Ponadto wezwania zazwyczaj ograniczają aprecjację ceny obligacji, która w przeciwnym razie mogłaby wzrosnąć, gdy stopy procentowe zaczną spadać.
Zalety: Obligacje z opcją kupna zazwyczaj stawiają inwestorów w niekorzystnej sytuacji. W związku z tym obligacje na żądanie oferują wyższe zyski niż obligacje bez opcji kupna. Niemniej jednak same wyższe zyski nie zawsze są wystarczająco zachęcające, aby przekonać inwestorów do ich zakupu. Aby więc uatrakcyjnić obligacje, emitenci często ustalają cenę kupna obligacji wyższą niż wartość nominalna lub kapitał emisji. Ta różnica między ceną połączenia a kwotą główną to premia za połączenie.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

Funkcja tymczasowego wykupu pozwala emitentowi papierów wartościowych na wcześniejsze wykupienie emisji, nawet poza normalnym oknem wezwania, jeśli przekroczony zostanie pewien próg.
Zazwyczaj warunki rozmowy wstępnej wynoszą 150% ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.
Tymczasowe funkcje połączeń chronią wydawcę przed koniecznością honorowania konwersji po niekorzystnej cenie.