临时呼叫功能

什么是临时呼叫功能？

临时赎回功能允许发行人（通常是可转换证券）在达到特定标准（例如价格阈值）时在非赎回期间赎回（回调）发行。

可赎回债券中的正常赎回特征通常只能在设定期限（例如发行后的 10 年）后行使。

了解临时呼叫功能

如果标的普通股在较长时间内达到或高于预定水平，则临时赎回功能赋予发行人加快第一个赎回日期的权利。它们旨在保护发行人免于被迫以不利的价格兑现转换，例如将可转换债券转换为普通股。

例如，如果基础普通股连续 30 天以转换价格的 120% 交易，可转换债券可能允许临时赎回。转换价格的这个百分比或倍数被称为触发价格，因为它触发了转换。通常，临时赎回的条款是连续 20 天转换价格的 150%。

看涨期权保护对投资者来说很重要，因为它保证了可转换债券的选择权，以及它在固定时期内相对于标的股票可能具有的任何收益优势。通常，看涨期权的保护期限越长，投资者的利益就越大。

呼叫保护有两种类型：硬呼叫和软呼叫提供。大多数可转换债券的发行都有硬性赎回条款，该条款保护债券持有人在一定时间之前不会被赎回。在硬赎回保护期内，任何情况下都不能赎回债券。可转换债券除了或代替硬赎回保护外，还可能带有临时软赎回特征。软赎回临时保护是当债券可以在基础普通股的股价高于一定水平的情况下被赎回。

临时呼叫功能的优缺点

投资者在投资前应仔细考虑证券赎回功能的优缺点：

• 缺点： 赎回功能会导致不确定债券是否会在到期日之前保持未偿状态。当利率下降并且发行人收回债券时，投资者可能会失去支付更高利率的债券。当这种情况发生时，投资者通常不得不再投资于收益率较低的证券。此外，看涨期权通常会限制债券价格的升值，否则债券价格会在利率开始下降时上涨。

• 优点： 具有看涨功能的债券通常会使投资者处于不利地位。因此，可赎回债券的收益率高于不可赎回债券。然而，更高的收益率本身并不总是足以说服投资者购买它们。因此，为了使债券更具吸引力，发行人经常将债券的赎回价格设定为高于发行的面值或本金。赎回价格与本金之间的差额就是赎回溢价。

＃＃ 强调

• 如果超过某个阈值，临时赎回功能允许证券发行人提前赎回，甚至在正常赎回窗口之外。

• 通常，临时赎回的条款是连续 20 天转换价格的 150%。

• 临时赎回功能保护发行人免于被迫以不利的价格兑现转换。