Hard Call Protection
Hvad er Hard Call Protection?
Hard call-beskyttelse, eller absolut call-beskyttelse, er en bestemmelse i en konverterbar obligation,. hvorved udstederen ikke kan udøve opkaldet og indløse obligationen inden den angivne dato, normalt tre til fem år fra udstedelsesdatoen.
ForstĂĄ Hard Call Protection
Investorer, der køber obligationer, betales renter ( kuponrente ) i løbet af obligationens levetid. Når obligationen udløber, tilbagebetales obligationsejerne hovedstolen svarende til obligationens pålydende værdi. Renter og obligationskurser har et omvendt forhold - når obligationskursen falder, stiger renterne og omvendt. Mens obligationsejere foretrækker at investere i obligationer med højere renter, da dette udmønter sig i høje renteindtægter, vil udstedere hellere sælge obligationer med lavere kurser for at reducere deres låneomkostninger.
når renten falder, vil udstederne trække de eksisterende obligationer tilbage, før de udløber, og refinansiere gælden til den lavere rente, der således afspejles i økonomien. Obligationer, der tilbagebetales før udløb, holder op med at betale renter, hvilket tvinger investorer til at finde renteindtægter i en anden investering, normalt til en lavere rente ( geninvesteringsrisiko ). For at beskytte konverterbare obligationsejere mod at få deres obligationer tilbagebetalt for tidligt, inkluderer de fleste trustkontrakter en hard call-beskyttelse.
En hard call-beskyttelse er den periode, hvor en udsteder ikke kan "kalde" sine obligationer. Konverterbare virksomheds- og kommuneobligationer har normalt ti års opkaldsbeskyttelse, mens beskyttelsen på forsyningsgæld ofte er begrænset til fem år. Overvej for eksempel en obligation, der er udstedt med 15 års løbetid og en femårig opkaldsbeskyttelse. Det betyder, at obligationsudstederen i de første fem år af obligationens levetid, uanset rentebevægelsen, ikke kan indfri obligationen ved at tilbagebetale obligationens hovedstol. Hard call-beskyttelsen fungerer som et sødemiddel, da den garanterer, at investorerne vil modtage det angivne afkast i fem år, før obligationen er "gratis" at blive kaldt.
Da investoren påtager sig risikoen for, at obligationen bliver indkaldt før udløb, vil mæglere normalt give yield-to-hard call samt yield-til-udløbstal,. når en konverterbar obligation købes. En investor bør basere deres beslutninger på det laveste af disse to afkast, som normalt er afkastet til den hårde opkaldsdato.
Efter den hårde opkaldsbeskyttelsesperiode udløber, kan obligationen fortsat være delvist beskyttet af blød opkaldsbeskyttelse. Denne funktion kræver, at visse betingelser eksisterer, før obligationen kan kaldes. Soft call-beskyttelse er normalt en præmie til pari, som udstederen skal betale for at indkalde obligationerne inden udløb. For eksempel kan udstederen blive bedt om at tilbagebetale investorerne en procentdel over den fulde pålydende værdi (f.eks. 105 %) af obligationen på den første opkaldsdato. En soft call-bestemmelse kan også specificere, at udsteder ikke kan opkræve en obligation, der handler over udstedelseskursen. I tilfælde af konvertible konverterbare obligationer ville en blød opkaldsbeskyttelse forhindre udstederen i at opkræve obligationen, indtil kursen på den underliggende aktie steg til en vis procentdel over konverteringskursen.
Konverterbare obligationer giver et højere afkast på grund af risikoen for, at udstederen vil indløse dem inden udløb. En detailnote er et eksempel på en type obligation, der almindeligvis omfatter beskyttelse mod hårde opkald.
##Højdepunkter
Hard call-beskyttelse fungerer som et sødemiddel, da det garanterer, at investorerne vil modtage det angivne afkast i en beskyttet periode, før obligationen er "gratis" at blive kaldt.
Hard call-beskyttelse, eller absolut call-beskyttelse, er en bestemmelse i en konverterbar obligation, hvorved udstederen ikke kan udnytte kaldet og indløse obligationen inden den angivne dato, normalt tre til fem år fra udstedelsesdatoen.
Konverterbare obligationer med en hard call-beskyttelse bør værdiansættes ved at bruge yield-to-call-metoden.
