Nationalt bedste bud og tilbud (NBBO)

Hvad er det nationale bedste bud og tilbud (NBBO)?

Det nationale bedste bud og tilbud (NBBO) er et citat, der rapporterer den højeste budpris og laveste udbudspris (udbudt) i et værdipapir, hentet fra alle tilgængelige børser eller handelspladser. NBBO repræsenterer derfor det strammeste sammensatte bud-udbudsspænd i et værdipapir.

Securities Exchange Commission's (SEC) Regulation NMS kræver, at mæglere handler til den bedst tilgængelige salgs- og budpris ved køb og salg af værdipapirer til kunder og garanterer mindst den NBBO-noterede pris til sine kunder på tidspunktet for en handel.

Forstå det nationale bedste bud og tilbud (NBBO)

NBBO beregnes og formidles af Security Information Processors (SIP) som en del af National Market System Plan (NMSP), som bruges til at behandle sikkerhedspriser. Der er to SIP'er ansvarlige for denne opgave. Consolidated Quotation System (CQS) giver NBBO for værdipapirer noteret på New York Stock Exchange (NYSE), NY-ARCA og NY-MKT, hvorimod Unoted Trading Privileges (UTP) Quote Data Feed giver NBBO for værdipapirer noteret på Nasdaq.

NBBO opdaterer hele dagen med de højeste og laveste tilbud på sikkerhed blandt alle børser og market makers. Den laveste udbudspris og den højeste budpris vises i NBBO og er ikke forpligtet til at komme fra den samme børs – den bedste bud og udbudspris fra en enkelt børs eller market maker kaldes det "bedste bud og tilbud" snarere end NBBO'en. Mørke puljer og andre alternative handelssystemer vises muligvis ikke altid i disse resultater på grund af deres virksomheders mindre gennemsigtige karakter.

Handlende, der ønsker at udføre ordrer, der er større end dem, der er tilgængelige via NBBO, bør bruge en børs eller market makers " depth of book "-data eller Level II market maker-skærme til at identificere de andre potentielle købs- og udbudspriser, som de kunne bruge til at udføre deres ordre.

Fordele og ulemper ved NBBO

NBBO hjælper med at sikre, at alle investorer får den bedst mulige pris, når de udfører handler gennem deres mægler uden at bekymre sig om at samle citater fra flere børser eller market makers, før de foretager en handel. Dette hjælper med at udjævne vilkårene for detailhandlere,. som måske ikke har ressourcerne til altid at finde de bedste priser på tværs af flere børser.

Ulempen er, at NBBO-systemet muligvis ikke afspejler de mest opdaterede data, hvilket betyder, at investorer muligvis ikke får de priser, de forventede, da handler rent faktisk udføres. Dette er en stor bekymring for højfrekvente handlende (HFT), som er afhængige af tilbud for at få deres strategier til at fungere, da de drager fordel af ekstremt små prisændringer i volumen.

Regulering NMS er også vanskelig at håndhæve på grund af det hurtige handelstempo og manglen på registrerede NBBO-priser. Dette gør det vanskeligt for en erhvervsdrivende at bevise, om de har modtaget NBBO-prisen på en given handel.

Investorer bør huske på, at priserne i nogle tilfælde kan være uaktuelle, og at ikke alle priser kan afspejles, da mørke puljer og andre alternative handelssystemer muligvis ikke har noterede købs-/udbudspriser.

NBBO og højfrekvent handel (HFT)

Højfrekvente handlende investerer generelt i specialiseret infrastruktur for at oprette direkte forbindelse til børser og behandle ordrer hurtigere end andre mæglerselskaber. Faktisk er de ikke afhængige af SIP-data til deres købs-/tilbudsbud og drager fordel af forsinkelsen mellem beregningen af NBBO og dens udgivelse for at skabe overskud. Forskning har fokuseret på, om dette gør dem i stand til at stå foran andre.

Ifølge en undersøgelse fra University of Michigan fra 2013 tjente handlende med så meget som 21 milliarder dollars ved at udnytte denne latenstid. "Ved at forudse fremtidig NBBO kan en HFT-algoritme drage fordel af uligheder på tværs af markeder, før de afspejles i den offentlige prisnotering, og i realiteten springe foran indgående ordrer for at få en lille, men sikker profit. Dette udløser naturligvis et våbenkapløb, som en endnu hurtigere erhvervsdrivende kan beregne en NBBO for at se fremtiden for NBBO og så videre," skrev undersøgelsens forfattere.

Eksempel på NBBO

Antag, at en mægler modtager følgende ordrer om at tilbyde at sælge aktier for virksomheden ABC:

• 200 aktier for $1.000

• 300 aktier for $1.500

• 100 aktier for $1800

• 350 aktier for $1.600

Samtidig er følgende tilgængelige budpriser for samme virksomheds aktie:

• 100 aktier for $900

• 200 aktier for $800

• 150 aktier for $950

NBBO for ABC er $950/$1.000, fordi de er de bedste bud/udbudspriser, der er tilgængelige for handlende inden for det givne interval.

Højdepunkter

• SEC's forordning NMS kræver, at mæglere garanterer mindst den NBBO-noterede pris til sine kunder på tidspunktet for en handel.

• Selvom det sikrer, at alle investorer modtager de bedst mulige priser, når de udfører handler, afspejler NBBO muligvis ikke altid de mest opdaterede data, hvilket resulterer i handler, der muligvis ikke matcher investorernes prisforventninger.

• NBBO viser den bedst tilgængelige (laveste) udbudspris og den bedste tilgængelige (højeste) budpris, der er tilgængelig for kunder fra flere børser.

• NBBO beregnes og formidles af Security Information Processors (SIP).