Varighed

At investere i obligationer er som at bestille en ostepizza: De er almindelige, pålidelige og måske endda lidt kedelige. Mens renteinvesteringer som obligationer kan hjælpe med at diversificere din portefølje og give balance under markedsvolatilitet , kommer obligationsinvesteringer også med sit eget sæt af komplekse og noget forvirrende terminologi. Og fordi obligationskurserne bevæger sig i den modsatte retning af renten, står mange investorer ofte med at klø sig i hovedet. Men når du først forstår nogle få grundlæggende målinger, såsom obligationsvarighed, vil du opleve, at obligationer er en ret ligetil investering - en, der kan give dig en sikker og stabil indkomststrøm.

Hvad er obligationens varighed?

Først og fremmest bør du ikke forveksle det økonomiske udtryk "varighed" med en tidsramme. I obligationsverdenen har varighed alt at gøre med renter.

Mange investorer ved allerede, at obligationer og renter har en omvendt sammenhæng. Du har måske endda hørt sætningen: "Hvis renten stiger, vil obligationskurserne falde." Obligationer er følsomme over for renterisiko, hvilket betyder, at når renten stiger, falder værdien af obligationer, og når renten falder, stiger obligationskurserne.

Obligationsvarighed er et mål, der fortæller os hvor meget en obligations kurs kan ændre sig, hvis renten svinger. Dens fulde definition er faktisk lidt mere teknisk end det, da varigheden måler, hvor lang tid det vil tage en investor at få tilbagebetalt en obligations pris fra de pengestrømme, den producerer. Når alt kommer til alt, placerer obligationsinvestorer lån til en låntager (et selskab, den føderale regering osv.), som skal tilbagebetales med renter på deres udløbsdato.

Hvad betyder høj obligationsvarighed?

Obligationer med høj varighed er mere tilbøjelige til op- og nedture af markedsvolatilitet, der sker i et miljø med skiftende renter. Obligationer med den højeste løbetid er typisk lange obligationer med lave kuponer.

Hvad betyder lav obligationsvarighed?

Obligationer med lavere varighed er mere stabile over for renteudsving. Så disse obligationer er typisk kortere obligationer.

Er obligationer med lav varighed bedre end obligationer med høj varighed?

Du kan faktisk finde obligationer med en højere varighed en attraktiv investering i et miljø med faldende renter. Når der er volatilitet, ville obligationer med lav varighed og høje kuponer være bedst. Det hele afhænger af din risikopræference, din holdeperiode og dine mål.

Obligationsvarighed vs. Modenhed

Når vi taler om udløbsdatoer, er det vigtigt at bemærke, at obligationens varighed og løbetid ikke er det samme. På almindeligt engelsk betyder "løbetid" det tidspunkt, hvor noget bliver fuldt udvokset, så udløbsdatoen for en 30-årig statsobligation er 30 år ude i fremtiden. Dens varighed er dog en beregning, der tager højde for flere faktorer, herunder afkast, kuponbetalinger og andre, alt sammen samlet.

På overfladen kan det virke temmelig forvirrende, men for de fleste investorer er det primære takeaway, at obligationsvarigheden forudsiger, hvor kraftigt markedskursen på en obligation vil ændre sig som følge af ændringer i renten. Jo højere obligationsvarigheden er, jo større er renterisikoen. At vide det kan hjælpe dig med at afgøre, om en bestemt obligation er en god investering for dig eller ej - især hvis du planlægger at sælge din obligation før dens udløbsdato.

Eksempler på obligationsvarighed

Tommelfingerreglen er, at for hver 1 % renteændring vil værdien af obligationen enten stige eller falde med det samme beløb som dens varighed. Ved at undersøge tre forskellige obligationer, nulkuponobligationer, korte obligationer og lange obligationer, kan vi belyse, hvor meget varigheden kan påvirke værdien.

Nulkuponobligationer

Den nemmeste varighed at beregne er den for en nulkuponobligation. Denne obligation har nul afkast, hvilket betyder, at den ikke betaler nogen rente.

Dens varighed er lig med dens tid til modenhed.

Når en kupon tilføjes en obligation, vil varigheden altid være mindre end dens løbetid.

Kort- og mellemfristede obligationer

I en nøddeskal er den generelle regel, at for hver stigning på 1 % i renten, vil en obligations kurs falde 1 % for hvert år af varighed.

Alternativt, for hver 1% rentefald, vil obligationen stige 1% for hvert år af varighed.

TTT

Hvis f.eks. renten steg med 2 %, ville en 10-årig statskasse med en kuponrente på 3,5 % og en varighed på 8,4 år falde i værdi med 15 %.

Langfristede obligationer

Lad os bruge den 30-årige statskasse med en kupon på 4,5 % og en varighed på 14,5 år som et andet eksempel. Hvis renten steg 2 % i dette scenarie, ville obligationen miste 26 % af sin værdi! Så du kan se, hvordan renteændringer virkelig kan ødelægge obligationer med længere løbetid. Selvom dens kupon er større, gør den højere varighed den mere udsat for renteudsving.

Hvorfor er obligationens varighed vigtig?

Generelt har obligationer med kortere løbetid mindre risiko, fordi de returnerer en investors hovedstol hurtigere, end en langfristet obligation ville. Sig, at du lånte to personer penge. Den første person tog taknemmeligt imod dit lån for en periode på 5 år, og den anden person tog det i 10 år. Du ville modtage flere af den første persons penge hurtigere, fordi deres hovedstol ville forfalde flere år tidligere.

På lignende måde har obligationer med kortere løbetid normalt lavere varighed end obligationer med længere løbetid. Bare husk, jo højere varigheden er, jo mere følsom er obligationen over for renteændringer, og dermed desto mere udsat er den for renterisiko.

Hvordan beregner jeg varigheden af en obligation?

Den gode nyhed er, at du sandsynligvis ikke behøver at beregne det selv, fordi mæglerfirmaer offentliggør data om obligationens varighed på deres hjemmesider. Men hvis du ville gøre det tunge løft, ville du have et valg mellem to formler: Macaulay Duration, som er udtrykt i år, og Modified Duration, den mere moderne måling, som tager højde for varierende kuponbetalingsplaner, og er udtrykt som en procentdel. Det er en mere præcis beregning.

Macaulay-varighedsformel

Macaulay Duration fortæller os den vægtede gennemsnitlige tid, det ville tage at modtage pengestrømme fra en obligation.

Ændret varighedsformel

For at beregne Modified Duration skal du kende en obligations udløbsrente.

Andre faktorer, der påvirker en obligations værdi

Varighed kan virke uhåndgribelig, men det er kun én faktor, der påvirker en obligations værdi. Nogle andre faktorer omfatter følgende.

Kreditkvalitet

Dette refererer til udstederens kreditværdighed eller evnen til at tilbagebetale sin hovedstol og renter til tiden. Kreditkvaliteten er illustreret ved ratings, som spænder fra høj til lav, hvor triple-A er den højeste og D er den laveste. Obligationer af lavere kvalitet har normalt store kuponer for at gøre den øgede risiko mere attraktiv for investorer.

Inflationsrisiko

Da obligationer foretager betalinger på en fast tidsplan, kan inflationen tage højde for over tid, hvilket eroderer værdien af obligationen. Økonomiske prisstigninger, kendt som inflation, får værdien af obligationerne til at forringes.

Standardrisiko

Når en obligationsudsteder går i misligholdelse, er de ikke i stand til at foretage periodekuponbetalinger eller betale hovedstolen på en obligation. Misligholdelsesrisiko er en af de risici, en obligationsinvestor påtager sig, når de køber en obligation med lavere rating. Når alt kommer til alt, vil du være sikker på, at obligationsudstederen kan foretage rettidige betalinger - eller nogen betalinger overhovedet!

Opkaldsrisiko

I tilfælde af nogle obligationer, kendt som konverterbare obligationer, kan udstederen "kalde" obligationen inden udløb, hvilket betyder, at investor skal geninvestere den til en lavere rente.

Afgør, om obligationsinvestering er det rigtige for dig

Ikke at mange investorer var opmærksomme på obligationernes varighed før 1970'erne, fordi renterne var relativt stabile. I 1970'erne og 1980'erne begyndte renterne imidlertid at svinge dramatisk, og folk ønskede en metrik, der ville hjælpe dem med at vurdere prisvolatiliteten på deres renteinvesteringer, som obligationer.

Mens obligationsinvestering generelt er mindre risikabelt end aktieinvestering, bliver faktorer som varighed vigtige overvejelser, hvis du beslutter dig for at sælge en obligation før dens udløbsdato.

Og alt dette er selvfølgelig det, der gør investering så spændende.

Højdepunkter

Modificeret varighed måler kursændringen på en obligation givet en ændring på 1 % i rentesatserne.
En renteporteføljes varighed beregnes som det vægtede gennemsnit af individuelle obligationsvarigheder i porteføljen.
Macaulay-varigheden estimerer, hvor mange år det vil tage for en investor at få tilbagebetalt obligationens pris af dens samlede pengestrømme.
Duration måler en obligations eller renteporteføljes prisfølsomhed over for renteændringer.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er nogle forskellige typer af varighed?

En obligations varighed kan fortolkes på flere måder. Macauley-varigheden er den vægtede gennemsnitlige tid til at modtage alle obligationens pengestrømme og er udtrykt i år. En obligations modificerede varighed konverterer Macauley-varigheden til et estimat af, hvor meget obligationens kurs vil stige eller falde med en ændring på 1 % i afkastet til udløb. Dollarvarigheden måler dollarændringen i en obligations værdi til en ændring i markedsrenten , hvilket giver en ligetil beregning af dollarbeløb givet en ændring på 1 % i kurserne. Effektiv varighed er en varighedsberegning for obligationer, der har indlejrede optioner.

Hvorfor kaldes det varighed?

Varighed måler en obligationskurs følsomhed over for ændringer i rentesatser - så hvorfor kaldes det varighed? En obligation med længere løbetid vil have en kurs, der er mere rentefølsom, og dermed en større varighed end en kort obligation.

Hvad ellers fortæller varighed dig?

Når en obligations varighed stiger, stiger dens renterisiko også, fordi virkningen af en ændring i rentemiljøet er større, end den ville være for en obligation med en mindre varighed. Rentehandlere vil bruge varighed sammen med konveksitet til at styre risikoen i deres portefølje og til at foretage justeringer af den. Obligationshandlere bruger også styringsrentevarighed til at se, hvordan værdien af deres portefølje vil ændre sig på et bestemt løbetidspunkt langs hele rentekurven. Når andre løbetider holdes konstant, bruges styringsrentevarigheden til at måle prisens følsomhed over for en ændring på 1 % i afkastet for en specifik løbetid.