bjørneklem
Hva er en bjørneklem?
I næringslivet er en bjørneklem et tilbud om å kjøpe et børsnotert selskap til en betydelig premie i forhold til markedsprisen på aksjene, designet for å appellere til målselskapets aksjonærer. Det er en oppkjøpsstrategi som brukes til å presse et motvillig selskapsstyre til å akseptere budet eller risikere å forstyrre aksjonærene.
"Bjørneklem" snakker om slike tilbuds styrke så vel som deres ubudne natur. Ved å tilby en pris godt over det forfulgte selskapets markedsverdi, gjør bjørneklem-budet det vanskelig for oppkjøpsmålets styre å avslå.
Forstå bjørneklemmer
For å kvalifisere som en bjørneklem, må anskaffelsesbudet tilby en meningsfull premie til markedsverdien av målselskapets aksjer.
Fordi selskapsstyrer har en tillitsplikt til å handle i selskapets og dets aksjonærers interesse, risikerer å nekte en rik premie søksmål, fullmaktskonkurranser og andre former for aksjonæraktivisme.
Siden bjørneklemmer kan være en kostbar strategi for erververen, oppstår de per definisjon når målselskapets styre enten har avvist eller forventes å avvise et slikt forskudd, noe som nødvendiggjør en direkte appell til aksjonærene.
Som et minimum tvinger bjørneklemmer det målrettede selskapets ledelse til å forklare hvorfor budet – for ikke å si noe om markedet – undervurderer aksjen deres, og hva selskapet har til hensikt å gjøre med den lave verdsettelsen.
En bjørneklem setter sittende ledelse i defensiven og fokuserer oppmerksomheten på selskapets aksjekurs. En selskapssjef på mottakersiden av taktikken har beskrevet det som "en gradvis, rullende fortvilelse av opposisjonen. Hele ideen med en bjørneklem er at det blir en uunngåelig, selvoppfyllende profeti."
Et tilbud om bjørneklem, selv om det vanligvis er økonomisk gunstig, er ikke anmodet av målselskapet.
Bjørneklemmer kan skje når et selskaps aksjer har falt i vanskelige tider, eller rett og slett fordi kjøperen setter en høy verdi på den målrettede virksomheten. Elon Musks uoffisielle tilbud om å kjøpe Twitter (TWTR) i april 2022 til en premie på 18 % i forhold til markedsverdien, men en rabatt på 22 % på Twitters aksjekurs et år tidligere ble beskrevet som en bjørneklem.
Tidligere eksempler inkluderer Xerox (XRX) jakten på HP (HPQ) i 2019, et forsøk fra Exelon (EXC) på å kjøpe NRG Energy (NRG) i 2009, og Microsofts (MSFT) bjørneklem av Yahoo i 2008. Ingen av disse forsøkene til slutt lyktes.
Fordeler og ulemper med en bjørneklem
En bjørneklem lar kjøperen presentere budet sitt direkte til aksjonærene, og omgå det målrettede selskapets styre. Ulempen for forfølgeren er at taktikken neppe vil resultere i vennskapelige samtaler med den sittende ledelsen og styret, som kan søke en hvit ridder - avtale med en annen kjøper som anses som mer akseptabel.
Aksjonærer i et selskap som får en bjørneklem drar nytte av utsiktene til en høyere aksjekurs som tilbys. Selv om det ikke fører til en rask avtale, legger en bjørneklem press på et selskaps styre og ledelse for å få aksjekursen over det bjørneklemen tilbyr.
Dessverre betyr en bjørneklem at sittende ledelse og styremedlemmer ikke er interessert i en vennlig avtale. Og uten et formelt tilbud,. har en bjørneklem ingen sikker måte å overvinne den motstanden på.
En bjørneklem har potensial til å distrahere ledere og direktører i det målrettede selskapet til ytterste skade for virksomheten og alle interessenter, inkludert bjørneklemmeren hvis de lykkes. Enten direkte eller underforstått, trekker en bjørneklem kritisk oppmerksomhet til selskapets nåværende ledelse og aksjekurs.
Hvis bjørneklemmen til slutt lykkes, vil sittende ledere sannsynligvis bli kastet ut av nye eiere. De må kanskje nøye seg med gyldne fallskjermer utløst av endringsbestemmelser i lederlønnsavtalene.
##Høydepunkter
– Uten et kjøpstilbud på de utestående aksjene er en bjørneklem ingen garanti for at budgiveren kjøper selskapet til oppgitt pris.
– En bjørneklem er avhengig av at selskapets aksjonærer presser styret til å akseptere de foreslåtte vilkårene eller gå i forhandlinger med tilbudsgiveren.
– Hvis et målselskap nekter å ta imot en bjørneklem risikerer det å bli saksøkt eller utfordret i styrevalg.
- En bjørneklem er et uformelt tilbud om å kjøpe et selskap til en premie i forhold til markedsprisen på aksjen, offentliggjort uten samtykke fra styret.
