björnkram
Vad är en björnkram?
I affärer är en björnkram ett erbjudande att köpa ett börsnoterat företag till en betydande premie till marknadspriset på dess aktier, utformat för att tilltala målbolagets aktieägare. Det är en förvärvsstrategi som används för att pressa en motvillig företagsstyrelse att acceptera budet eller riskera att göra aktieägarna upprörda.
"Bear kram" talar om sådana erbjudandens styrka såväl som deras objudna natur. Genom att erbjuda ett pris långt över det eftersträvade företagets marknadsvärde gör björnkrambudet det svårt för förvärvsmålets styrelse att tacka nej.
Förstå björnkramar
För att kvalificera sig som en björnkram måste förvärvsbudet erbjuda en meningsfull premie till marknadsvärdet på målbolagets aktie.
Eftersom bolagsstyrelser har en förtroendeplikt att agera i företagets och dess aktieägares bästa intresse, riskerar att vägra en rik premie stämningar, fullmaktstävlingar och andra former av aktieägaraktivism.
Eftersom björnkramar kan vara en kostsam strategi för förvärvaren, uppstår de per definition när målbolagets styrelse antingen har avvisat eller förväntas avvisa ett sådant förskott, vilket kräver en direkt vädjan till aktieägarna.
Åtminstone tvingar björnkramar det riktade företagets ledarskap att förklara varför budet – för att inte tala om marknaden – undervärderar deras aktie och vad företaget avser att göra åt den låga värderingen.
En björnkram sätter den sittande ledningen i defensiven och fokuserar uppmärksamheten på bolagets aktiekurs. En företagschef på den mottagande sidan av taktiken har beskrivit det som "en gradvis, rullande nedslående av oppositionen. Hela idén med en björnkram är att det blir en oundviklig, självuppfyllande profetia."
Ett erbjudande om en björnkram, även om det vanligtvis är ekonomiskt fördelaktigt, begärs inte av målföretaget.
Björnkramar kan hända när ett företags aktie har fallit under svåra tider, eller helt enkelt för att köparen sätter ett högt värde på den riktade verksamheten. Elon Musks inofficiella erbjudande om att köpa Twitter (TWTR) i april 2022 till en premie på 18 % jämfört med dess marknadsvärde men en rabatt på 22 % på Twitters aktiekurs ett år tidigare beskrevs som en björnkram.
Tidigare exempel inkluderar Xerox (XRX) jakt på HP (HPQ) 2019, ett försök från Exelon (EXC) att förvärva NRG Energy (NRG) 2009, och Microsofts (MSFT) björnkram av Yahoo 2008. Ingen av dessa ansträngningar i slutändan lyckades.
Fördelar och nackdelar med en björnkram
En björnkram gör att köparen kan lägga sitt bud direkt till aktieägarna, utan att gå förbi det riktade företagets styrelse. Nackdelen för förföljaren är att taktiken sannolikt inte kommer att resultera i vänskapliga samtal med den sittande ledningen och styrelsen, som kan söka ett avtal med en vit riddare med en annan köpare som betraktas som mer acceptabel.
Aktieägare i ett företag som får en björnkram gynnas av utsikterna till en högre aktiekurs som erbjuds. Även om det inte leder till en snabb affär så sätter en björnkram press på ett företags styrelse och ledning att få aktiekursen över det som björnkramaren erbjuder.
Tyvärr innebär en björnkram den sittande ledningen och styrelsemedlemmar är inte intresserade av en vänskaplig uppgörelse. Och, i avsaknad av ett formellt anbudserbjudande,. har en björnkram inget säkert sätt att övervinna det motståndet.
En björnkram har potential att distrahera chefer och styrelseledamöter för det riktade företaget till yttersta nackdelen för dess verksamhet och alla intressenter, inklusive björnkramaren om de är framgångsrika. Oavsett om det är direkt eller underförstått, drar en björnkram kritisk uppmärksamhet till företagets nuvarande ledning och aktiekurs.
Om björnkramen i slutändan blir framgångsrik kommer sittande chefer sannolikt att bli avstängda av nya ägare. De kanske måste nöja sig med gyllene fallskärmar som utlöses av bestämmelser om kontroll i deras chefslöneavtal.
##Höjdpunkter
– Utan ett köpebud på de utestående aktierna är en björnkram ingen garanti för att budgivaren kommer att köpa bolaget till det angivna priset.
– En björnkram räknar med att bolagets aktieägare pressar styrelsen att acceptera de föreslagna villkoren eller inleda förhandlingar med den som lämnat budet.
– Om ett målföretag vägrar ta emot en björnkram riskerar det att bli stämt eller utmanat i styrelseval.
- En björnkram är ett informellt erbjudande om att förvärva ett företag till en premie i förhållande till marknadspriset på dess aktie, som offentliggörs utan styrelsens medgivande.
