Abbraccio da orso
Che cos'è un abbraccio da orso?
Negli affari, un abbraccio orso è un'offerta per l'acquisto di una società quotata in borsa con un premio significativo rispetto al prezzo di mercato delle sue azioni, progettata per attirare gli azionisti della società target. È una strategia di acquisizione utilizzata per fare pressione su un consiglio di società riluttante ad accettare l'offerta o rischiare di sconvolgere i suoi azionisti.
"Abbraccio dell'orso" parla della forza di tali offerte e della loro natura non invitata. Offrendo un prezzo ben al di sopra del valore di mercato dell'azienda perseguita, l'offerente dell'abbraccio dell'orso rende difficile il rifiuto del consiglio di amministrazione dell'obiettivo di acquisizione.
Capire gli abbracci dell'orso
Per qualificarsi come un abbraccio ribassista, l'offerta di acquisizione deve offrire un premio significativo al valore di mercato delle azioni della società target.
Perché i consigli di amministrazione hanno il dovere fiduciario di agire nel migliore interesse della società e dei suoi azionisti, rifiutando un ricco premio rischia cause legali, concorsi per procura e altre forme di attivismo degli azionisti.
Poiché gli abbracci dell'orso possono essere una strategia costosa per l'acquirente, si verificano per definizione quando il consiglio di amministrazione della società target ha rifiutato o dovrebbe rifiutare tale anticipo, rendendo necessario un appello diretto agli azionisti.
Come minimo, gli abbracci dell'orso costringono la leadership dell'azienda presa di mira a spiegare perché l'offerta, per non parlare del mercato, sottovaluta le loro azioni e cosa intende fare la società per la bassa valutazione.
Un abbraccio ribassista mette il management incumbent sulla difensiva e focalizza l'attenzione sul prezzo delle azioni della società . Un amministratore delegato dell'azienda che ha ricevuto la tattica l'ha descritta come "un graduale e progressivo scoraggiamento dell'opposizione. L'intera idea di un abbraccio da orso è che diventa una profezia inevitabile e che si autoavvera".
Un'offerta per l'abbraccio dell'orso, sebbene di solito finanziariamente favorevole, non è sollecitata dall'azienda target.
Gli abbracci dell'orso possono verificarsi quando le azioni di un'azienda sono cadute in tempi difficili o semplicemente perché l'acquirente attribuisce un valore elevato all'attività mirata. L'offerta non ufficiale di Elon Musk di acquistare Twitter (TWTR) nell'aprile 2022 con un premio del 18% rispetto al suo valore di mercato, ma uno sconto del 22% sul prezzo delle azioni di Twitter un anno prima è stata descritta come un abbraccio da orso.
Esempi precedenti includono la ricerca di HP (HPQ) da parte di Xerox (XRX) nel 2019, un tentativo di Exelon (EXC) di acquisire NRG Energy (NRG) nel 2009 e l'abbraccio di Yahoo di Microsoft (MSFT) nel 2008. Nessuno di questi sforzi alla fine successo.
Vantaggi e svantaggi di un abbraccio d'orso
Un abbraccio orso consente all'acquirente di presentare la sua offerta direttamente agli azionisti, aggirando il consiglio di amministrazione della società presa di mira. Lo svantaggio per l'inseguitore è che è improbabile che la tattica si traduca in colloqui amichevoli con la direzione e il consiglio in carica, che potrebbero cercare un accordo da cavaliere bianco con un acquirente diverso considerato più accettabile.
Gli azionisti di una società che riceve un abbraccio orso beneficiano della prospettiva di un prezzo delle azioni più elevato in offerta. Anche se non porta a un affare rapido, un abbraccio orso fa pressione sul consiglio di amministrazione e sul management di una società per ottenere il prezzo delle azioni al di sopra di quello offerto dall'abbraccio orso.
Sfortunatamente, un abbraccio da orso implica la direzione in carica e i membri del consiglio non sono interessati a un accordo amichevole. E, in assenza di un'offerta pubblica formale , un abbraccio da orso non ha un modo sicuro per superare quella resistenza.
Un abbraccio con l'orso ha il potenziale per distrarre manager e direttori dell'azienda presa di mira a scapito finale della sua attività e di tutte le parti interessate, incluso l'abbraccio dell'orso se hanno successo. Che sia direttamente o implicitamente, un abbraccio all'orso attira l'attenzione critica sull'attuale gestione dell'azienda e sul prezzo delle azioni.
Se l'abbraccio dell'orso alla fine avrà successo, è probabile che i manager in carica dovranno affrontare la cacciata da parte di nuovi proprietari. Potrebbero doversi accontentare di paracadute d'oro innescati dalle disposizioni sul cambio di controllo nei loro accordi salariali esecutivi.
Mette in risalto
Senza un'offerta pubblica di acquisto per le azioni in circolazione, un abbraccio all'orso non è una garanzia che l'offerente acquisterà la società al prezzo indicato.
Un abbraccio da orso conta sugli azionisti della società per fare pressione sul consiglio affinché accetti i termini proposti o avvii negoziati con il creatore dell'offerta.
Se una società target rifiuta di accettare un abbraccio da orso, rischia di essere citata in giudizio o contestata alle elezioni del consiglio.
Un abbraccio orso è un'offerta informale per acquisire una società a un premio rispetto al prezzo di mercato delle sue azioni, resa pubblica senza il consenso del suo consiglio di amministrazione.
