Медвежьи объятия

Что такое медвежьи объятия?

В бизнесе медвежьи объятия — это предложение купить публичную компанию со значительной премией к рыночной цене ее акций, предназначенное для привлечения акционеров целевой компании. Это стратегия приобретения, используемая для того, чтобы оказать давление на сопротивляющийся совет директоров компании, чтобы тот принял предложение или рискнул расстроить своих акционеров.

«Медвежьи объятия» говорят о силе таких предложений, а также об их непрошенном характере. Предлагая цену, намного превышающую рыночную стоимость преследуемой компании, участник торгов с медвежьими объятиями затрудняет отказ совета директоров объекта приобретения.

Понимание медвежьих объятий

Чтобы считаться медвежьим объятием, предложение о приобретении должно предлагать значительную премию к рыночной стоимости акций целевой компании.

Поскольку советы директоров компаний несут фидуциарную обязанность действовать в наилучших интересах компании и ее акционеров, отказ от крупной премии рискует судебными исками, конкурсами по доверенности и другими формами активности акционеров.

Поскольку медвежьи объятия могут быть дорогостоящей стратегией для приобретателя, они происходят по определению, когда совет директоров целевой компании либо отклонил, либо должен был бы отклонить такой аванс, что требует прямого обращения к акционерам.

Как минимум, медвежьи объятия вынуждают руководство компании-мишени объяснить, почему предложение — не говоря уже о рынке — занижает стоимость их акций и что компания намерена делать в связи с низкой оценкой.

Медвежье объятие заставляет действующее руководство занять оборонительную позицию и сосредоточивает внимание на цене акций компании. Один исполнительный директор компании, подвергшийся воздействию этой тактики, описал ее как «постепенное, непрерывное подавление оппозиции. Вся идея медвежьих объятий состоит в том, что они становятся неизбежным, самоисполняющимся пророчеством».

Предложение медвежьих объятий, хотя оно обычно выгодно с финансовой точки зрения, не запрашивается целевой компанией.

Медвежьи объятия могут произойти, когда акции компании переживают трудные времена или просто потому, что покупатель придает большое значение целевому бизнесу. Неофициальное предложение Илона Маска купить Twitter (TWTR) в апреле 2022 года с премией 18% к его рыночной стоимости, но с дисконтом 22% к цене акций Twitter годом ранее было названо медвежьим объятием.

Более ранние примеры включают стремление Xerox (XRX) приобрести HP (HPQ) в 2019 году, попытку Exelon (EXC) приобрести NRG Energy (NRG) в 2009 году и медвежье объятие Microsoft (MSFT) Yahoo в 2008 году. удалось.

Преимущества и недостатки медвежьих объятий

Медвежьи объятия позволяют покупателю представить свою заявку непосредственно акционерам, минуя совет директоров компании-мишени. Недостатком преследователя является то, что эта тактика вряд ли приведет к дружеским переговорам с действующим руководством и советом директоров, которые могут попытаться заключить сделку с белым рыцарем с другим покупателем, который считается более приемлемым.

Акционеры компании, получившие медвежьи объятия, получают выгоду от перспективы более высокой цены предлагаемых акций. Даже если это не приведет к быстрой сделке, медвежьи объятия оказывают давление на совет директоров и руководство компании, чтобы получить цену акций выше той, которую предлагает медвежий объятие.

К сожалению, медвежьи объятия подразумевают, что действующее руководство и члены совета директоров не заинтересованы в дружеской сделке. И без официального тендерного предложения медвежьи объятия не смогут преодолеть это сопротивление.

Медвежьи объятия могут отвлечь менеджеров и директоров компании-мишени, что нанесет окончательный ущерб ее бизнесу и всем заинтересованным сторонам, включая медвежьего объятия, если они добьются успеха. Прямо или косвенно медвежьи объятия привлекают внимание к текущему руководству компании и цене акций.

Если медвежьи объятия в конечном итоге увенчаются успехом, действующие менеджеры, скорее всего, столкнутся с увольнением новыми владельцами. Им, возможно, придется довольствоваться золотыми парашютами,. вызванными положениями о смене контроля в их соглашениях об оплате труда.

Особенности

• Без тендерного предложения по акциям, находящимся в обращении, медвежье объятие не является гарантией того, что участник торгов купит компанию по заявленной цене.

• Медвежьи объятия рассчитывают на то, что акционеры компании окажут давление на правление, чтобы оно приняло предложенные условия или начало переговоров с автором предложения.

• Если целевая компания отказывается принять медвежьи объятия, она рискует подвергнуться судебному преследованию или бросить вызов на выборах в совет директоров.

• Медвежьи объятия — это неофициальное предложение приобрести компанию с премией к рыночной цене ее акций, обнародованное без согласия ее правления.