ayı gibi kucaklama
Ayı Sarılmak Nedir?
İş dünyasında, ayı sarılmak, halka açık bir şirketi, hedef şirketin hissedarlarına hitap etmek için tasarlanmış, hisselerinin piyasa fiyatına önemli bir prim karşılığında satın alma teklifidir. İsteksiz bir şirket yönetim kuruluna teklifi kabul etmesi için baskı yapmak veya hissedarlarını üzme riskini almak için kullanılan bir satın alma stratejisidir .
"Ayı kucaklaması", bu tür tekliflerin gücünü ve davetsiz doğasını anlatıyor. Takip edilen şirketin piyasa değerinin çok üzerinde bir fiyat teklif eden ayı kucaklayan teklif sahibi, satın alma hedefinin yönetim kurulunun reddetmesini zorlaştırıyor.
Bear Hugs'ı Anlamak
Ayı kucaklaşması olarak nitelendirilmesi için, satın alma teklifinin hedef şirketin hissesinin piyasa değerine anlamlı bir prim sunması gerekir.
Şirket yönetim kurullarının , şirketin ve hissedarlarının çıkarları doğrultusunda hareket etme konusunda güvene dayalı bir görevi olduğundan, zengin bir primi reddetmek davaları, vekalet yarışmalarını ve diğer hissedar aktivizmi biçimlerini riske atar.
Ayı sarılmaları, satın alan şirket için maliyetli bir strateji olabileceğinden, tanımı gereği, hedef şirketin yönetim kurulu böyle bir avansı reddettiğinde veya reddetmesinin beklendiği durumlarda ortaya çıkar ve hissedarlara doğrudan bir çağrı yapılmasını gerektirir.
En azından, ayı kucaklamaları, hedeflenen şirketin liderliğini, teklifin neden -piyasa hakkında hiçbir şey söylemeden- hisselerini düşük değerlendirdiğini ve şirketin düşük değerleme konusunda ne yapmayı planladığını açıklamaya zorlar.
Bir ayı kucaklaması, mevcut yönetimi savunmaya alır ve dikkatleri şirketin hisse fiyatına odaklar. Taktiği alan tarafta bir şirket başkanı, bunu "muhalefetin kademeli, inişli çıkışlı bir moral bozukluğu" olarak tanımladı. Ayı sarılmasının tüm fikri, bunun kaçınılmaz, kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet haline gelmesidir.
Genellikle finansal açıdan avantajlı olsa da, hedef şirket tarafından bir ayı kucaklama teklifi istenmez.
Ayı sarılmaları, bir şirketin hissesi zor zamanlarda düştüğünde veya sadece satın alanın hedeflenen işe yüksek değer vermesi nedeniyle olabilir. Elon Musk'ın Nisan 2022'de Twitter'ı (TWTR) piyasa değerine göre %18 primle, ancak bir yıl önce Twitter'ın hisse fiyatına %22 indirimle satın almak için gayri resmi teklifi, ayı kucaklaması olarak nitelendirildi.
Daha önceki örnekler arasında Xerox'un (XRX) 2019'da HP (HPQ) arayışı, Exelon'un (EXC) 2009'da NRG Energy'yi (NRG) satın alma girişimi ve Microsoft'un (MSFT) 2008'de Yahoo'yu kucaklaması sayılabilir. Bu çabaların hiçbiri nihayetinde başardı.
Ayı Sarılmanın Avantajları ve Dezavantajları
Ayı kucaklaması, satın alanın, hedeflenen şirketin yönetim kurulunu atlayarak teklifini doğrudan hissedarlara sunmasına olanak tanır. Takipçinin dezavantajı, taktiğin, daha kabul edilebilir olarak görülen farklı bir alıcıyla beyaz bir şövalye anlaşması isteyebilecek görevdeki yönetim ve yönetim kurulu ile dostane görüşmelerle sonuçlanmasının muhtemel olmamasıdır .
Ayı kucaklaşması alan bir şirketin hissedarları, teklif edilen daha yüksek hisse fiyatı ihtimalinden yararlanır. Hızlı bir anlaşmaya yol açmasa bile, bir ayı kucaklaması, bir şirketin yönetim kuruluna ve yönetimine, ayı kucaklayıcısının teklif ettiği hisse fiyatını aşması için baskı yapar.
Ne yazık ki, bir ayı kucaklaması, görevdeki yönetim anlamına gelir ve yönetim kurulu üyeleri, dostane bir anlaşmayla ilgilenmez. Ve resmi bir ihale teklifi olmadığında,. ayı kucaklamasının bu direnci aşmanın kesin bir yolu yoktur.
Ayı kucaklaması, başarılı olmaları durumunda ayı kucaklaması da dahil olmak üzere, işinin ve tüm paydaşların nihai zararına, hedeflenen şirketin yöneticilerinin ve müdürlerinin dikkatini dağıtma potansiyeline sahiptir. Doğrudan veya dolaylı olarak, bir ayı kucaklaması, şirketin mevcut yönetimine ve hisse fiyatına kritik dikkat çeker.
Ayı kucaklaşması nihayetinde başarılı olursa, görevdeki yöneticilerin yeni sahipler tarafından görevden alınması muhtemeldir. Yönetici ödeme anlaşmalarındaki kontrol değişikliği hükümlerinin tetiklediği altın paraşütlerle kendilerini tatmin etmek zorunda kalabilirler .
##Öne çıkanlar
Ödenmemiş hisseler için ihale teklifi olmadan, ayı kucaklaması, teklif sahibinin şirketi belirtilen fiyattan satın alacağının garantisi değildir.
Şirketin hissedarlarının, yönetim kuruluna teklif edilen şartları kabul etmesi veya teklifi yapanla müzakerelere başlaması için baskı yapması için bir ayı kucaklaması önemlidir.
Hedef şirket bir ayı kucaklaşmasını kabul etmezse, yönetim kurulu seçimlerinde dava edilme veya itiraz edilme riskiyle karşı karşıya kalır.
Ayı sarılmak, bir şirkete hisse senedinin piyasa fiyatına prim vererek, yönetim kurulunun onayı olmadan kamuya açıklanmış gayri resmi bir tekliftir.
