niedźwiedź uścisk

Co to jest uścisk niedźwiedzia?

W biznesie niedźwiedzi uścisk to oferta kupna spółki notowanej na giełdzie ze znaczną premią w stosunku do ceny rynkowej jej akcji, mająca na celu przyciągnięcie akcjonariuszy spółki docelowej. Jest to strategia przejęcia wykorzystywana do wywierania nacisku na niechętny zarząd firmy, aby zaakceptował ofertę lub zaryzykował zdenerwowanie akcjonariuszy.

„Niedźwiadkowy uścisk” mówi o sile takich ofert, a także o ich nieproszonym charakterze. Oferując cenę znacznie przewyższającą wartość rynkową przejętej firmy, oferent „niedźwiedziego uścisku” utrudnia zarządowi przejęcia odmowę.

Zrozumienie uścisków niedźwiedzi

Aby kwalifikować się jako niedźwiedzi uścisk, oferta przejęcia musi oferować znaczącą premię w stosunku do wartości rynkowej akcji spółki docelowej.

Ponieważ zarządy spółek mają obowiązek powierniczy działać w najlepszym interesie spółki i jej akcjonariuszy, odmawiając pozwów sądowych o wysokim ryzyku, konkursów pełnomocników i innych form aktywności akcjonariuszy.

Ponieważ niedźwiedzie uściski mogą być strategią kosztowną dla nabywcy, z definicji pojawiają się one wtedy, gdy zarząd spółki docelowej odrzucił lub można by oczekiwać odrzucenia takiej zaliczki, co wymaga bezpośredniego odwołania się do akcjonariuszy.

Niedźwiedzie uściski zmuszają przynajmniej kierownictwo docelowej firmy do wyjaśnienia, dlaczego oferta – nie mówiąc już o rynku – zaniża wartość ich akcji i co firma zamierza zrobić z niską wyceną.

Niedźwiedzie uściski stawiają zasiedziały zarząd w defensywie i skupiają uwagę na kursie akcji spółki. Jeden z dyrektorów generalnych firmy, który przyjął tę taktykę, opisał ją jako „stopniowe, stopniowe przygnębienie opozycji. Cała idea niedźwiedziego uścisku polega na tym, że staje się on nieuniknioną, samospełniającą się przepowiednią”.

Oferta przytulania się do niedźwiedzia, choć zazwyczaj korzystna finansowo, nie jest zamawiana przez firmę docelową.

Niedźwiedzie uściski mogą się zdarzyć, gdy akcje firmy spadły w trudnych czasach lub po prostu dlatego, że nabywca przywiązuje dużą wagę do docelowego biznesu. Nieoficjalna oferta Elona Muska na zakup Twittera (TWTR) w kwietniu 2022 r. z 18% premią w stosunku do jego wartości rynkowej, ale 22% dyskontem w stosunku do ceny akcji Twittera rok wcześniej, została określona jako niedźwiedzi uścisk.

Wcześniejsze przykłady obejmują pogoń Xerox (XRX) za HP (HPQ) w 2019 r., próbę Exelon (EXC) przejęcia NRG Energy (NRG) w 2009 r. oraz Microsoft (MSFT) przytulił Yahoo w 2008 r. Żadne z tych wysiłków ostatecznie nie udało się.

Zalety i wady przytulania niedźwiedzia

Niedźwiedzi uścisk pozwala nabywcy na przedstawienie swojej oferty bezpośrednio akcjonariuszom, z pominięciem zarządu docelowej spółki. Minusem dla prześladowcy jest to, że taktyka prawdopodobnie nie doprowadzi do przyjaznych rozmów z obecnym zarządem i zarządem, którzy mogą dążyć do zawarcia umowy z białym rycerzem z innym kupującym, postrzeganym jako bardziej akceptowalny.

Akcjonariusze firmy otrzymujący niedźwiedzi uścisk korzystają z perspektywy wyższej ceny akcji w ofercie. Nawet jeśli nie prowadzi to do szybkiej transakcji, niedźwiedzi uścisk wywiera presję na zarząd i kierownictwo firmy, aby uzyskać cenę akcji wyższą niż oferowana przez niedźwiedzia przytulas.

Niestety, niedźwiedzi uścisk oznacza, że obecny zarząd i członkowie zarządu nie są zainteresowani przyjaznym układem. A przy braku formalnej oferty przetargowej uścisk niedźwiedzia nie ma pewności, jak przezwyciężyć ten opór.

Uścisk niedźwiedzia może potencjalnie odwrócić uwagę menedżerów i dyrektorów docelowej firmy, z ostateczną szkodą dla jej działalności i wszystkich interesariuszy, w tym niedźwiedzia przytulania, jeśli odniesie sukces. Czy to bezpośrednio, czy przez implikację, uścisk niedźwiedzia zwraca krytyczną uwagę na bieżące kierownictwo firmy i cenę akcji.

Jeśli niedźwiedzi uścisk ostatecznie się powiedzie, dotychczasowi menedżerowie prawdopodobnie staną w obliczu zastąpienia przez nowych właścicieli. Być może będą musieli zadowolić się złotymi spadochronami wywołanymi postanowieniami o zmianie kontroli w umowach płacowych dla kadry kierowniczej.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Bez wezwania na pozostające w obrocie akcje, uścisk niedźwiedzia nie gwarantuje, że oferent kupi spółkę po podanej cenie.

• Niedźwiadkowy uścisk liczy na to, że akcjonariusze spółki wywrą nacisk na zarząd, aby zaakceptował zaproponowane warunki lub przystąpił do negocjacji ze składającym ofertę.

• Jeśli firma docelowa odmówi przyjęcia niedźwiedziego uścisku, ryzykuje pozwanie lub zakwestionowanie w wyborach do zarządu.

• Niedźwiedzi uścisk to nieformalna oferta nabycia spółki z premią w stosunku do ceny rynkowej jej akcji, upubliczniona bez zgody jej zarządu.