Bekreftende pakt
Hva er en bekreftende pakt?
En bekreftende pakt er en type løfte eller kontrakt som krever at en part overholder visse vilkår. For eksempel kan en bekreftende obligasjonsavtale sørge for at en utsteder opprettholder tilstrekkelige forsikringsnivåer eller leverer reviderte regnskaper.
Bekreftende avtaler, som krever at en utsteder utfører visse handlinger eller oppfyller spesifikke standarder, kan settes i kontrast til restriktive eller negative avtaler,. som i stedet forbyr utstederen å delta i visse handlinger.
Forstå bekreftende pakter
En avtale knyttet til et finansielt instrument er et løfte eller avtale pålagt utsteder som gir mandat til at visse aktiviteter, terskler eller milepæler vil eller ikke vil bli utført eller oppfylt. Covenants i finans knytter seg oftest til vilkår i en gjeldskontrakt, for eksempel et lånedokument eller obligasjonsemisjon som angir grensene for låntakeren videre. Hvis en pakt brytes, har långiveren vanligvis rett til å kalle tilbake forpliktelsen fra låntakeren og/eller møte andre forhåndsdefinerte straffer. I obligasjonsavtaler brukes både bekreftende og restriktive avtaler for å beskytte interessene til både utsteder og obligasjonseier.
En bekreftende eller positiv pakt er en klausul som krever at en låntaker utfører spesifikke handlinger. Eksempler på bekreftende avtaler inkluderer krav om å opprettholde tilstrekkelige forsikringsnivåer, krav om å levere reviderte regnskaper til utlåner, overholdelse av gjeldende lover og vedlikehold av riktige regnskapsbøker og kredittvurdering, hvis aktuelt. Ytterligere eksempler på bekreftende betingelser inkluderer å forplikte utstederen til å returnere hovedstolen til et lån ved forfall eller opprettholde dets underliggende eiendeler eller spesifikke sikkerheter, for eksempel eiendom eller utstyr
Et brudd på en bekreftende avtale resulterer vanligvis i direkte mislighold. Enkelte lånekontrakter kan inneholde klausuler som gir en låntaker en frist for å avhjelpe bruddet. Dersom det ikke korrigeres, har kreditorer rett til å melde mislighold og kreve umiddelbar tilbakebetaling av hovedstol og eventuelle påløpte renter.
Affirmative covenants og gired lån
I september 2017 publiserte Bloomberg en artikkel om mangelen på bekreftende (eller restriktive) pakter i mange nye tilbud. Begrepet "covenant-lite" har blitt brukt for å beskrive flere nye girede lån. Uten slik beskyttelse kan et firma potensielt samle opp en betydelig mengde gjeld uten hensyn til ytelse. Den avslappede atmosfæren for slike vilkår har skapt en oppfatning om at et lån må være av dårlig kvalitet dersom en låntaker i det hele tatt må ty til covenants. Foreløpig krever flere långivere ikke engang at utstederen oppfyller periodiske ytelsesmål (også kjent som vedlikeholdsavtaler).
Mens veddemål av denne art er tryggere for større og mer etablerte selskaper med regelmessige kontantstrømmer (som blue-chip- selskaper), er for eksempel noen investorer bekymret for lån til mellommarkedslåntakere. Disse selskapene har en inntekt på under 50 millioner dollar, noe som gir dem mindre spillerom til å komme seg etter en kostbar feil og øke risikoen for mislighold.
Eksempler på bekreftende pakter
I en rapport fra Mayer Brown LLP fra mars 2018 om høyavkastningsobligasjoner fra tyske eiendomsselskaper, bemerket firmaet at en annen aktør, Luxembourg-baserte Corestate Capital Holding SA (S&P: BB+) sluttet seg til gruppen av eiendomsselskaper som utsteder gjeld . Disse notatene representerer en junior del av et firmas samlede kapitalstruktur. I motsetning til tradisjonelle high yield-obligasjoner,. vil ikke sedlene utstedt av Corestate Capital være konverterbare før forfall. Samtidig uttalte tysk lov at de ikke kunne inneholde en full, tradisjonell høyavkastningsavtalepakke. Det skulle ikke settes noen begrensninger på Corestate for å begrense distribusjoner fra datterselskapene. I tillegg er det ingen avtale om tilknyttede transaksjoner.
Et annet eksempel involverer saken om klesforhandleren J.Crew Group, Inc. Stilt overfor fallende salg og utålmodige långivere i 2017, opprettet klesforhandleren et uregistrert datterselskap for å holde dens immaterielle eiendom. Det nye datterselskapet ble deretter brukt som sikkerhet for å sikre et nytt lån til selskapet. Som et resultat av J Crews flytting begynte investorer i selskaper å inkludere en pakt kjent som J. Crew-blokkering, som hindret selskaper i å utføre slike trekk i fremtiden.
##Høydepunkter
– I nyere tid har investorer inntatt en mer slapp holdning til bekreftende avtaler.
– Affirmative covenants er i hovedsak beskyttelse for investorer, hvis det er problemer med selskapet krever covenanten utbedring.
- Bekreftende (eller positive) betingelser kan sammenlignes med restriktive (eller negative) betingelser, som krever at en part slutter eller unngår å gjøre noe, for eksempel å selge visse eiendeler.
– Bekreftende avtaler er juridiske løfter om å delta i visse aktiviteter eller oppfylle visse referanser lagt til en finansiell kontrakt som en utsteder må følge.
