Treynor-forhold

Hva er Treynor-forholdet?

Treynor-forholdet, også kjent som belønning-til-volatilitetsforholdet, er en ytelsesmåling for å bestemme hvor mye meravkastning som ble generert for hver risikoenhet tatt på en portefølje.

Meravkastning i denne forstand refererer til avkastningen opptjent over avkastningen som kunne vært opptjent i en risikofri investering. Selv om det ikke er noen ekte risikofri investering, brukes ofte statskasseveksler til å representere den risikofrie avkastningen i Treynor-forholdet.

Risiko i Treynor-forholdet refererer til systematisk risiko målt ved en porteføljes beta. Beta måler tendensen til en porteføljes avkastning til å endre seg som svar på endringer i avkastning for det totale markedet.

Treynor-forholdet ble utviklet av Jack Treynor, en amerikansk økonom som var en av oppfinnerne av Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Forstå Treynor-forholdet

Formelen for Treynor-forholdet er:

$\begin &\text=\frac{r_p - r_f}{\beta_p}\ &\textbf\ &amp ;r_p = \text{Porteføljeavkastning}\ &r_f = \text\ &\beta_p = \text{Beta av porteføljen}\ \end$

Hva avslører Treynor-forholdet?

I hovedsak er Treynor-raten en risikojustert måling av avkastning basert på systematisk risiko. Den angir hvor mye avkastning en investering, for eksempel en portefølje av aksjer, et aksjefond eller børshandlet fond,. tjente for mengden risiko investeringen tok.

Hvis en portefølje har en negativ beta, er imidlertid ikke forholdstallsresultatet meningsfullt. Et høyere forholdsresultat er mer ønskelig og betyr at en gitt portefølje sannsynligvis er en mer passende investering. Siden Treynor-forholdet er basert på historiske data, er det imidlertid viktig å merke seg at dette ikke nødvendigvis indikerer fremtidig ytelse, og ett forhold bør ikke være den eneste faktoren man stoler på for investeringsbeslutninger.

Hvordan Treynor-forholdet fungerer

Til syvende og sist forsøker Treynor-forholdet å måle hvor vellykket en investering er i å gi kompensasjon til investorer for å ta på seg investeringsrisiko. Treynor-forholdet er avhengig av en porteføljes beta – det vil si følsomheten til porteføljens avkastning til bevegelser i markedet – for å bedømme risiko.

Forutsetningen bak dette forholdet er at investorer må kompenseres for risikoen som ligger i porteføljen, fordi diversifisering ikke vil fjerne den.

Forskjellen mellom Treynor-forholdet og Sharpe-forholdet

Treynor-forholdet deler likheter med Sharpe-forholdet,. og begge måler risikoen og avkastningen til en portefølje.

Forskjellen mellom de to beregningene er at Treynor-forholdet bruker en porteføljebeta, eller systematisk risiko, for å måle volatilitet i stedet for å justere porteføljeavkastningen ved å bruke porteføljens standardavvik som gjort med Sharpe-forholdet.

Begrensninger for Treynor-forholdet

En hovedsvakhet ved Treynor-forholdet er dens bakoverskuende natur. Investeringer vil sannsynligvis prestere og oppføre seg annerledes i fremtiden enn de gjorde tidligere. Nøyaktigheten til Treynor-forholdet er svært avhengig av bruken av passende benchmarks for å måle beta.

For eksempel, hvis Treynor-forholdet brukes til å måle den risikojusterte avkastningen til et innenlandsk storkapitalfond, ville det være upassende å måle fondets beta i forhold til Russell 2000 Small Stock Index.

Fondets beta vil sannsynligvis være undervurdert i forhold til denne referanseindeksen siden store aksjer har en tendens til å være mindre volatile generelt enn små selskaper. I stedet bør beta måles mot en indeks som er mer representativ for storselskapsuniverset, for eksempel Russell 1000-indeksen.

I tillegg er det ingen dimensjoner for å rangere Treynor-forholdet. Når man sammenligner lignende investeringer, er det høyere Treynor-forholdet bedre, alt annet likt, men det er ingen definisjon på hvor mye bedre det er enn de andre investeringene.

Høydepunkter

– Treynor-forholdet er et risiko/avkastningsmål som lar investorer justere en porteføljes avkastning for systematisk risiko.

• Treynor-forholdet ligner Sharpe-forholdet, selv om Sharpe-forholdet bruker en porteføljes standardavvik for å justere porteføljeavkastningen.

• Et høyere Treynor-forhold betyr at en portefølje er en mer passende investering.