Treynor Ratio

Vad är Treynor-kvoten?

Treynor-förhållandet, även känt som belöning-till-volatilitetsförhållandet, är ett prestationsmått för att bestämma hur mycket överavkastning som genererades för varje riskenhet som en portfölj tar på sig.

Överavkastning i denna mening avser den avkastning som erhållits över den avkastning som kunde ha tjänats in i en riskfri investering. Även om det inte finns någon riktig riskfri investering, används ofta statsskuldväxlar för att representera den riskfria avkastningen i Treynor-kvoten.

Risk i Treynor-kvoten avser systematisk risk mätt med en portföljs beta. Beta mäter tendensen hos en portföljs avkastning att förändras som svar på förändringar i avkastning för den totala marknaden.

Treynor-kvoten utvecklades av Jack Treynor, en amerikansk ekonom som var en av uppfinnarna av Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Förstå Treynor-förhållandet

Formeln för Treynor-kvoten är:

$\begin &\text=\frac{r_p - r_f}{\beta_p}\ &\textbf{där:}\ &amp ;r_p = \text{Portföljavkastning}\ &r_f = \text{Riskfri ränta}\ &\beta_p = \text{Beta av portföljen}\ \end$

Vad avslöjar Treynor-kvoten?

Treynorkvoten är i huvudsak ett riskjusterat mått på avkastning baserat på systematisk risk. Det anger hur mycket avkastning en investering, till exempel en aktieportfölj, en aktiefond eller börshandlad fond,. tjänade för den risk som investeringen tog.

Om en portfölj har en negativ beta är dock kvotresultatet inte meningsfullt. Ett högre kvotresultat är mer önskvärt och innebär att en given portfölj sannolikt är en mer lämplig investering. Eftersom Treynor-kvoten är baserad på historiska data är det dock viktigt att notera att detta inte nödvändigtvis indikerar framtida resultat, och ett förhållande bör inte vara den enda faktorn som man litar på för investeringsbeslut.

Hur Treynor-förhållandet fungerar

I slutändan försöker Treynor-kvoten mäta hur framgångsrik en investering är när det gäller att ge kompensation till investerare för att ta på sig investeringsrisk. Treynor-kvoten är beroende av en portföljs beta – det vill säga känsligheten hos portföljens avkastning för rörelser på marknaden – för att bedöma risken.

Utgångspunkten bakom detta förhållande är att investerare måste kompenseras för risken i portföljen, eftersom diversifiering inte tar bort den.

Skillnaden mellan Treynor Ratio och Sharpe Ratio

Treynor-kvoten delar likheter med Sharpe-kvoten och båda mäter risken och avkastningen för en portfölj.

Skillnaden mellan de två måtten är att Treynor-kvoten använder en portföljbeta, eller systematisk risk, för att mäta volatilitet istället för att justera portföljavkastningen med portföljens standardavvikelse som gjort med Sharpe-kvoten.

Begränsningar för Treynor-kvoten

En huvudsaklig svaghet med Treynor-kvoten är dess bakåtblickande karaktär. Investeringar kommer sannolikt att prestera och bete sig annorlunda i framtiden än de gjorde tidigare. Noggrannheten i Treynor-förhållandet är starkt beroende av användningen av lämpliga riktmärken för att mäta beta.

Till exempel, om Treynor-kvoten används för att mäta den riskjusterade avkastningen för en inhemsk fond med stora bolag, skulle det vara olämpligt att mäta fondens beta i förhållande till Russell 2000 Small Stock Index.

Fondens beta skulle sannolikt vara underskattad i förhållande till detta riktmärke eftersom aktier med stora bolag tenderar att vara mindre volatila i allmänhet än småbolag. Istället bör beta mätas mot ett index som är mer representativt för storbolagsuniversumet, som Russell 1000-indexet.

Dessutom finns det inga dimensioner för att rangordna Treynor-förhållandet. När man jämför liknande investeringar är den högre Treynor-kvoten bättre, allt annat lika, men det finns ingen definition av hur mycket bättre den är än de andra investeringarna.

Höjdpunkter

– Treynor-kvoten är ett risk/avkastningsmått som gör att investerare kan anpassa en portföljs avkastning för systematisk risk.

• Treynor-kvoten liknar Sharpe-kvoten, även om Sharpe-kvoten använder en portföljs standardavvikelse för att justera portföljens avkastning.

– Ett högre Treynor-kvotresultat innebär att en portfölj är en mer lämplig investering.