Treynor-Verhältnis

Was ist das Treynor-Verhältnis?

Die Treynor-Ratio, auch Reward-to-Volatility-Ratio genannt, ist eine Performancekennzahl zur Bestimmung, wie viel Überschussrendite für jede von einem Portfolio übernommene Risikoeinheit generiert wurde.

Überschussrendite in diesem Sinne bezieht sich auf die Rendite, die über der Rendite liegt, die bei einer risikolosen Anlage hätte erzielt werden können. Obwohl es keine wirklich risikofreie Anlage gibt, werden häufig Schatzwechsel verwendet, um die risikofreie Rendite im Treynor-Verhältnis darzustellen.

Das Risiko in der Treynor-Ratio bezieht sich auf das systematische Risiko, gemessen am Beta eines Portfolios. Beta misst die Tendenz der Veränderungsrendite eines Portfolios als Reaktion auf Veränderungen der Rendite des Gesamtmarktes.

Das Treynor-Verhältnis wurde von Jack Treynor entwickelt, einem amerikanischen Ökonomen, der einer der Erfinder des Capital Asset Pricing Model (CAPM) war.

Das Treynor-Verhältnis verstehen

Die Formel für das Treynor-Verhältnis lautet:

$\begin &\text=\frac{r_p - r_f}{\beta_p}\ &\textbf\ &amp ;r_p = \text\ &r_f = \text\ &\beta_p = \text\ \end$

Was verrät das Treynor-Verhältnis?

Im Wesentlichen ist die Treynor-Ratio eine risikoadjustierte Renditemessung auf der Grundlage des systematischen Risikos. Er gibt an, wie viel Rendite eine Anlage, z. B. ein Aktienportfolio, ein Investmentfonds oder ein börsengehandelter Fonds,. für das eingegangene Risiko erwirtschaftet.

Weist ein Portfolio jedoch ein negatives Beta auf, ist das Ratio-Ergebnis nicht aussagekräftig. Ein höheres Ratio-Ergebnis ist wünschenswerter und bedeutet, dass ein bestimmtes Portfolio wahrscheinlich eine geeignetere Anlage ist. Da die Treynor-Ratio jedoch auf historischen Daten basiert, ist es wichtig zu beachten, dass dies nicht unbedingt die zukünftige Wertentwicklung anzeigt, und eine Kennzahl sollte nicht der einzige Faktor sein, auf den man sich bei Anlageentscheidungen stützt.

Wie das Treynor-Verhältnis funktioniert

Letztendlich versucht die Treynor-Ratio zu messen, wie erfolgreich eine Investition ist, wenn es darum geht, Anleger für die Übernahme von Investitionsrisiken zu entschädigen. Die Treynor-Ratio ist auf das Beta eines Portfolios angewiesen, d. h. die Sensitivität der Renditen des Portfolios auf Marktbewegungen, um das Risiko zu beurteilen.

Die Prämisse hinter diesem Verhältnis ist, dass Anleger für das mit dem Portfolio verbundene Risiko entschädigt werden müssen, da es durch Diversifikation nicht beseitigt wird.

Unterschied zwischen dem Treynor-Verhältnis und dem Sharpe-Verhältnis

Die Treynor-Ratio hat Ähnlichkeiten mit der Sharpe-Ratio und beide messen das Risiko und die Rendite eines Portfolios.

Der Unterschied zwischen den beiden Kennzahlen besteht darin, dass die Treynor-Ratio ein Portfolio-Beta oder systematisches Risiko verwendet, um die Volatilität zu messen, anstatt die Portfoliorenditen mithilfe der Standardabweichung des Portfolios anzupassen, wie dies bei der Sharpe-Ratio der Fall ist.

Einschränkungen des Treynor-Verhältnisses

Eine Hauptschwäche der Treynor-Ratio ist ihre rückwärtsgewandte Natur. Anlagen werden sich in Zukunft wahrscheinlich anders entwickeln und verhalten als in der Vergangenheit. Die Genauigkeit des Treynor-Verhältnisses hängt stark von der Verwendung geeigneter Benchmarks zur Messung von Beta ab.

Wenn beispielsweise die Treynor-Ratio zur Messung der risikobereinigten Rendite eines inländischen Large-Cap-Investmentfonds verwendet wird, wäre es unangemessen, das Beta des Fonds im Verhältnis zum Russell 2000 Small Stock Index zu messen.

Das Beta des Fonds wäre im Vergleich zu dieser Benchmark wahrscheinlich unterbewertet, da Large-Cap-Aktien im Allgemeinen weniger volatil sind als Small-Cap-Aktien. Stattdessen sollte das Beta an einem Index gemessen werden, der repräsentativer für das Large-Cap-Universum ist, wie z. B. der Russell 1000-Index.

Darüber hinaus gibt es keine Dimensionen, anhand derer das Treynor-Verhältnis eingestuft werden könnte. Beim Vergleich ähnlicher Investitionen ist das höhere Treynor-Verhältnis besser, alles andere gleich, aber es gibt keine Definition dafür, wie viel besser es ist als die anderen Investitionen.

Höhepunkte

• Das Treynor-Verhältnis ist ein Risiko-Rendite-Maß, das es Anlegern ermöglicht, die Renditen eines Portfolios an systematische Risiken anzupassen.

• Die Treynor-Ratio ähnelt der Sharpe-Ratio, obwohl die Sharpe-Ratio die Standardabweichung eines Portfolios verwendet, um die Portfoliorenditen anzupassen.

• Ein höheres Treynor-Ratio-Ergebnis bedeutet, dass ein Portfolio eine geeignetere Anlage ist.