cofnięcie

Co to jest cofanie?

Backwardation ma miejsce, gdy bieżąca cena lub cena spot instrumentu bazowego jest wyższa niż cena transakcyjna na rynku kontraktów terminowych.

Zrozumienie wstecz

Nachylenie krzywej dla cen kontraktów terminowych jest ważne, ponieważ krzywa jest używana jako wskaźnik nastrojów. Oczekiwana cena aktywów bazowych zawsze się zmienia, oprócz ceny kontraktu futures, w oparciu o podstawy, pozycjonowanie handlowe oraz podaż i popyt.

Cena spot to termin opisujący aktualną cenę rynkową składnika aktywów lub inwestycji, takich jak papier wartościowy, towar lub waluta. Cena rynkowa to cena, po której składnik aktywów można obecnie kupić lub sprzedać i będzie się zmieniać w ciągu dnia lub w czasie z powodu sił podaży i popytu.

Jeżeli cena wykonania kontraktu terminowego będzie niższa niż dzisiejsza cena spot, oznacza to, że oczekuje się, że aktualna cena jest zbyt wysoka i oczekiwana cena spot w przyszłości spadnie. Ta sytuacja nazywa się zacofaniem.

Na przykład, gdy kontrakty futures mają niższe ceny niż cena spot, inwestorzy sprzedają aktywo po cenie spot i kupują kontrakty futures z zyskiem. To powoduje, że oczekiwana cena spot z czasem spada, aż w końcu zbiegnie się z ceną kontraktów terminowych.

Dla traderów i inwestorów niższe ceny kontraktów terminowych lub cofnięcie się to sygnał, że aktualna cena jest zbyt wysoka. W rezultacie spodziewają się, że cena spot w końcu spadnie w miarę zbliżania się dat wygaśnięcia kontraktów terminowych.

Backwardation jest czasami mylone z odwróconą krzywą futures. Zasadniczo rynek terminowy oczekuje wyższych cen przy dłuższych terminach zapadalności i niższych cen, gdy zbliżasz się do dnia dzisiejszego, gdy zbliżasz się do obecnej ceny spot. Przeciwieństwem cofania jest contango,. w którym cena kontraktu futures jest wyższa niż cena oczekiwana w pewnym przyszłym wygaśnięciu.

Backwardation może wystąpić w wyniku większego popytu na dany składnik aktywów w chwili obecnej niż kontrakty zapadające w przyszłości na rynku kontraktów terminowych. Główną przyczyną zacofania na towarowym rynku terminowym jest niedobór towaru na rynku kasowym. Manipulacja podażą jest powszechna na rynku ropy naftowej. Na przykład niektóre kraje próbują utrzymywać ceny ropy na wysokim poziomie, aby zwiększyć swoje dochody. Handlowcy, którzy znajdują się na przegranym końcu tej manipulacji i mogą ponieść znaczne straty.

Ponieważ cena kontraktu futures jest niższa od aktualnej ceny spot, inwestorzy, którzy mają pozycję długą netto na towarze, odnoszą korzyści ze wzrostu cen kontraktów futures w czasie, gdy cena kontraktu futures i cena spot są zbieżne. Dodatkowo, rynek terminowy doświadczający zacofania jest korzystny dla spekulantów i krótkoterminowych traderów, którzy chcą zyskać na arbitrażu.

Inwestorzy mogą jednak stracić pieniądze z powodu zacofania, jeśli ceny kontraktów futures będą nadal spadać, a oczekiwana cena spot nie zmieni się z powodu wydarzeń na rynku lub recesji. Ponadto inwestorzy handlujący zacofaniem z powodu niedoboru towarów mogą szybko zmienić swoje pozycje, jeśli nowi dostawcy pojawią się w Internecie i zwiększą produkcję.

Podstawy kontraktów terminowych

Kontrakty futures to kontrakty finansowe, które zobowiązują kupującego do zakupu bazowego składnika aktywów, a sprzedającego do sprzedaży składnika aktywów w ustalonym terminie w przyszłości. Cena futures to cena kontraktu futures składnika aktywów, który zapada i rozlicza się w przyszłości.

Na przykład grudniowy kontrakt terminowy zapada w grudniu. Kontrakty terminowe umożliwiają inwestorom zablokowanie ceny poprzez kupno lub sprzedaż bazowego papieru wartościowego lub towaru. Kontrakty terminowe mają daty wygaśnięcia i ustalone ceny. Kontrakty te umożliwiają inwestorom przyjęcie dostawy aktywów bazowych w terminie zapadalności lub zrównoważenie kontraktu transakcją. Różnica netto między ceną kupna i sprzedaży byłaby rozliczana gotówkowo.

TTT

Cofanie się a Kontango

Jeśli ceny są wyższe z każdym kolejnym terminem zapadalności na rynku terminowym, jest to opisywane jako opadająca w górę krzywa forward. To zbocze w górę – znane jako contango – jest przeciwieństwem zacofania. Inną nazwą tej opadającej w górę krzywej do przodu jest forwardation.

W contango, cena listopadowego kontraktu futures jest wyższa niż październikowa, czyli wyższa niż lipcowa i tak dalej. W normalnych warunkach rynkowych sensowne jest, aby ceny kontraktów terminowych wydłużały się wraz z upływem terminu zapadalności, ponieważ zawierają koszty inwestycji, takie jak koszty utrzymania lub przechowywania towaru.

Gdy ceny kontraktów futures są wyższe niż ceny bieżące, oczekuje się, że cena spot wzrośnie, aby zbliżyć się do ceny kontraktów futures. Na przykład handlowcy sprzedają lub skracają kontrakty terminowe, które mają wyższe ceny w przyszłości i kupują po niższych cenach spot. Rezultatem jest większy popyt na towar, co powoduje wzrost ceny spot. Z biegiem czasu cena spot i cena kontraktów futures zbiegają się.

Rynek kontraktów terminowych może przechodzić między contango a wstecznym i pozostawać w dowolnym stanie przez krótki lub dłuższy okres.

Przykład wsteczny

Załóżmy na przykład, że nastąpił kryzys w produkcji ropy naftowej West Texas Intermediate z powodu złej pogody. W rezultacie obecna podaż ropy drastycznie spada. Handlowcy i firmy rzucają się i kupują ropę, co podnosi cenę rynkową do 150 dolarów za baryłkę.

Jednak handlowcy spodziewają się, że problemy z pogodą będą tymczasowe. W efekcie ceny kontraktów terminowych na koniec roku pozostają względnie niezmienione i wynoszą 90 USD za baryłkę. Rynki ropy byłyby w zacofaniu.

W ciągu najbliższych kilku miesięcy problemy pogodowe zostaną rozwiązane, a wydobycie i dostawy ropy wracają do normalnego poziomu. Z biegiem czasu zwiększona produkcja powoduje spadek cen spotowych, aby zbliżyć się do kontraktów terminowych na koniec roku.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Handlowcy wykorzystują wstecznie, aby osiągnąć zysk, sprzedając krótką pozycję po aktualnej cenie i kupując po niższej cenie kontraktów terminowych.

• Backwardation ma miejsce, gdy bieżąca cena aktywów bazowych jest wyższa niż ceny handlowe na rynku kontraktów terminowych.

• Backwardation może wystąpić w wyniku większego popytu na aktywa w chwili obecnej niż kontrakty zapadające w najbliższych miesiącach na rynku terminowym.