Kontango

Co to jest Contango?

Contango to sytuacja, w której cena futures towaru jest wyższa niż cena spot. Contango zwykle występuje, gdy oczekuje się, że cena aktywów z czasem wzrośnie. To skutkuje opadającą w górę krzywą do przodu.

Zrozumienie Contango

Podaż i popyt kontraktu futures wpływają na cenę kontraktu futures po każdym dostępnym wygaśnięciu. In contango inwestorzy są gotowi zapłacić więcej za towar w przyszłości. Premia powyżej aktualnej ceny spot na konkretną datę wygaśnięcia jest zwykle związana z kosztem przeniesienia. Koszt utrzymania może obejmować wszelkie opłaty, które inwestor musiałby zapłacić, aby utrzymać aktywa przez pewien czas. W przypadku towarów koszt transportu zazwyczaj obejmuje koszty przechowywania i amortyzację z powodu psucia się, gnicia lub w niektórych przypadkach gnicia.

We wszystkich scenariuszach dotyczących rynku terminowego ceny kontraktów terminowych zwykle zbliżają się do cen spotowych, gdy kontrakty zbliżają się do wygaśnięcia. Dzieje się tak z powodu dużej liczby kupujących i sprzedających na rynku, co sprawia, że rynki są efektywne i eliminuje duże możliwości arbitrażu. W związku z tym rynek contango będzie odnotowywał stopniowe spadki ceny, aby zrównać się z ceną spot w momencie wygaśnięcia.

Ogólnie rzecz biorąc, rynki terminowe wiążą się ze znaczną ilością spekulacji. Kiedy kontrakty są dalej od wygaśnięcia, są bardziej spekulacyjne. Istnieje kilka powodów, dla których inwestor może zablokować wyższą cenę kontraktów terminowych. Jak wspomniano, koszt przeniesienia jest jednym z powszechnych powodów kupowania kontraktów terminowych na towary.

Producenci mają inne powody, by płacić więcej za kontrakty terminowe niż cena spot, tworząc w ten sposób contango. Producenci dokonują zakupów towarów zgodnie z potrzebami na podstawie swoich zapasów. Cena spot w porównaniu z ceną kontraktów futures może być czynnikiem w zarządzaniu zapasami. Jednak zazwyczaj będą podążać za cenami spot i futures, dążąc do osiągnięcia najlepszej efektywności kosztowej. Niektórzy producenci mogą sądzić, że cena spot z czasem będzie rosła, a nie spadała. Dlatego w przyszłości zabezpieczają się nieco wyższą ceną.

Contango kontra wsteczne

Contango, czasami określane jako forwardation,. jest przeciwieństwem cofania. Na rynkach kontraktów terminowych krzywa forward może znajdować się w contango lub cofnięciu.

Rynek jest „zacofany”, gdy cena kontraktów futures jest niższa od ceny spot dla określonego aktywa. Ogólnie rzecz biorąc, zacofanie może być wynikiem bieżących czynników podaży i popytu. Może to sygnalizować, że inwestorzy spodziewają się z czasem spadku cen aktywów.

Rynek cofnięty ma krzywą do przodu opadającą w dół, jak pokazano poniżej.

Zalety i wady Contango

Zalety Contago

Jednym ze sposobów czerpania korzyści z contango są strategie arbitrażu. Na przykład arbiter może kupić towar po cenie spot, a następnie natychmiast sprzedać go po wyższej cenie futures. Ponieważ kontrakty terminowe zbliżają się do wygaśnięcia, ten rodzaj arbitrażu wzrasta. Cena spot i futures w rzeczywistości zbiegają się, gdy zbliża się termin wygaśnięcia z powodu arbitrażu, a contango maleje.

Jest też inne podejście do czerpania korzyści z contango. Ceny kontraktów futures powyżej ceny spot mogą być sygnałem wyższych cen w przyszłości, szczególnie gdy inflacja jest wysoka. Spekulanci mogą kupować więcej towaru doświadczającego contango, próbując w przyszłości zyskać na wyższych oczekiwanych cenach. Mogą być w stanie zarobić jeszcze więcej pieniędzy, kupując kontrakty terminowe. Jednak ta strategia działa tylko wtedy, gdy rzeczywiste ceny w przyszłości przekraczają ceny kontraktów terminowych.

Korzystanie z Contango może nie być dla Ciebie

Próba czerpania zysków z contango często wiąże się z podejmowaniem ryzyka, które nie jest odpowiednie dla większości inwestorów indywidualnych.

Wady Contango

Największą wadą contango jest automatyczne rolowanie kontraktów forward,. co jest powszechną strategią dla towarowych ETF -ów. Inwestorzy, którzy kupują kontrakty towarowe, gdy rynki znajdują się w contango, tracą zazwyczaj trochę pieniędzy, gdy kontrakty terminowe wygasają powyżej ceny spot.

Na szczęście strata spowodowana przez contango ogranicza się do towarowych ETF-ów wykorzystujących kontrakty terminowe, takich jak ETF-y na ropę. Złote ETF-y i inne ETF-y, które przechowują rzeczywiste towary dla inwestorów, nie cierpią z powodu contango.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Contango to sytuacja, w której cena futures towaru jest wyższa niż cena spot.

• We wszystkich scenariuszach dotyczących rynku terminowego ceny kontraktów terminowych zwykle zbliżają się do cen spotowych, gdy kontrakty zbliżają się do wygaśnięcia.

• Zaawansowani handlowcy mogą korzystać z arbitrażu i innych strategii, aby czerpać zyski z contango.

• Contango ma tendencję do powodowania strat inwestorów w towarowych ETF-ach, które korzystają z kontraktów terminowych, ale tych strat można uniknąć, kupując ETF-y, które przechowują rzeczywiste towary.

FAQ

Jakie są przyczyny Contago?

Contango może być spowodowane kilkoma czynnikami, w tym oczekiwaniami inflacyjnymi, oczekiwanymi przyszłymi zakłóceniami podaży oraz kosztami utrzymania danego towaru. Niektórzy inwestorzy będą dążyć do czerpania zysków z contango, wykorzystując możliwości arbitrażu między kontraktami terminowymi a cenami spot.

Jak Contango wpływa na fundusze giełdowe (ETF)?

Ważne jest, aby inwestorzy w fundusze ETF ( exchange-traded funds ) zrozumieli, w jaki sposób contango może wpływać na niektóre fundusze ETF oparte na towarach. W szczególności, jeśli towarowy ETF inwestuje w towarowe kontrakty terminowe, a nie fizycznie przechowuje dany towar, ten ETF może być zmuszony do ciągłego zastępowania – lub „rolowania” – swoich kontraktów terminowych, gdy jego starsze kontrakty wygasają. Jeżeli dany towar podlega contango, prowadziłoby to do stałego wzrostu cen płaconych za te kontrakty terminowe. W dłuższej perspektywie może to znacznie zwiększyć koszty ponoszone przez ETF, zmniejszając w dół zwroty uzyskiwane przez jego inwestorów.

Jaka jest różnica między contango a cofaniem się?

Przeciwieństwem contango jest cofanie się. Kiedy rynek jest zacofany, ceny kontraktów futures na towar podążają po krzywej opadającej w dół, w której ceny kontraktów futures są poniżej cen spot. Chociaż zacofanie jest stosunkowo rzadkie, czasami występuje na kilku rynkach towarowych. Przyczynami zacofania są przewidywane spadki popytu na towar, oczekiwania deflacji oraz krótkoterminowy niedobór podaży towaru.