Rabaty za brak zbywalności (DLOM)

Co oznaczają rabaty za brak zbywalności?

Rabaty z tytułu braku zbywalności (DLOM) odnoszą się do metody stosowanej do obliczania wartości blisko posiadanych i ograniczonych akcji. Teoria stojąca za DLOM polega na tym, że dyskonto wyceny istnieje między akcjami, które są w obrocie publicznym, a zatem mają rynek, a rynkiem akcji prywatnych, który często ma niewielki lub żaden rynek.

Do określenia dyskonta, które można zastosować, zastosowano różne metody, w tym metodę ograniczonych zapasów,. metodę IPO i metodę wyceny opcji.

Zrozumienie rabatów za brak zbywalności (DLOM)

Metoda ograniczonych akcji zakłada, że jedyną różnicą między akcjami zwykłymi firmy a jej akcjami ograniczonymi jest brak zbywalności ograniczonych akcji.

W konsekwencji różnica w cenie między obiema jednostkami powinna powstać z powodu braku zbywalności. Metoda IPO dotyczy różnicy w cenie pomiędzy akcjami sprzedawanymi przed IPO i po IPO. Przy użyciu tej metody różnica procentowa między tymi dwiema cenami jest uważana za DLOM. Metoda wyceny opcji wykorzystuje cenę opcji i cenę wykonania opcji jako wyznaczniki DLOM. Cena opcji jako procent ceny wykonania jest uważana za DLOM w ramach tej metody.

Konsensus wielu badań sugeruje, że DLOM wynosi od 30% do 50%.

Rabaty za brak wyzwań związanych ze zbywalnością

Niekontrolujące, niezbywalne udziały własnościowe w blisko posiadanych spółkach stanowią wyjątkowe wyzwanie dla analityków wyceny. Kwestie te często pojawiają się w przypadku podatku od darowizn , podatku od nieruchomości, podatku od przeniesienia pokoleniowego,. podatku dochodowego, podatku od nieruchomości i innych sporów podatkowych. Aby pomóc taksatorom w terenie, Internal Revenue Service (IRS) oferuje pewne wskazówki, w szczególności dotyczące dwóch powiązanych kwestii, które dalsza analiza chmury: Rabat za brak płynności (DLOL) i Rabat za brak kontroli (DLOC).

Bez wątpienia sprzedaż udziałów w spółce prywatnej jest procesem bardziej kosztownym, niepewnym i czasochłonnym niż likwidacja pozycji w podmiocie notowanym na giełdzie. Inwestycja, w której właściciel może osiągnąć płynność na czas, jest warta więcej niż inwestycja, w której właściciel nie może szybko sprzedać inwestycji. W związku z tym spółki prywatne powinny sprzedawać z dyskontem w stosunku do rzeczywistej wartości wewnętrznej ze względu na dodatkowe koszty, zwiększoną niepewność i dłuższe horyzonty czasowe związane ze sprzedażą niekonwencjonalnych papierów wartościowych.