Descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
¿Qué significan los descuentos por falta de comerciabilidad?
Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones restringidas y de propiedad cerrada. La teorÃa detrás de DLOM es que existe un descuento de valoración entre una acción que cotiza en bolsa y, por lo tanto, tiene un mercado, y el mercado de acciones de propiedad privada, que a menudo tiene poco o ningún mercado.
Se han utilizado varios métodos para cuantificar el descuento que se puede aplicar, incluido el método de acciones restringidas , el método de oferta pública inicial y el método de valoración de opciones.
Comprender los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
El método de acciones restringidas pretende que la única diferencia entre las acciones ordinarias de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comerciabilidad de las acciones restringidas.
Posteriormente, la diferencia de precio entre ambas unidades deberÃa surgir por esta falta de comerciabilidad. El método IPO se relaciona con la diferencia de precio entre las acciones que se venden antes y después de la IPO. La diferencia porcentual entre los dos precios se considera el DLOM utilizando este método. El método de valoración de opciones utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como determinantes del DLOM. El precio de la opción como porcentaje del precio de ejercicio se considera el DLOM bajo este método.
El consenso de muchos estudios sugiere que la DLOM oscila entre el 30% y el 50%.
Descuentos por falta de desafÃos de comerciabilidad
Los intereses de propiedad no negociables y sin control en empresas de capital cerrado plantean algunos desafÃos únicos para los analistas de valuación. Estos problemas a menudo surgen durante el impuesto sobre donaciones , el impuesto sobre sucesiones, el impuesto sobre transferencias con salto generacional, el impuesto sobre la renta, el impuesto sobre la propiedad y otras disputas tributarias. Para ayudar a los tasadores en el campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS) ofrece orientación, particularmente en torno a dos temas relacionados que enturbian el análisis: Descuento por falta de liquidez (DLOL) y Descuento por falta de control (DLOC).
Sin duda, vender una participación en una empresa privada es un proceso más costoso, incierto y lento que liquidar una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Una inversión en la que el propietario puede lograr liquidez en el momento oportuno vale más que una inversión en la que el propietario no puede vender la inversión rápidamente. Como tal, las empresas privadas deben vender con un descuento sobre el valor intrÃnseco real debido a los costos adicionales, la mayor incertidumbre y los horizontes de tiempo más prolongados vinculados a la venta de valores no convencionales.
