Trwanie
Inwestowanie w obligacje jest jak zamawianie pizzy z serem: są proste, niezawodne, a może nawet trochę nudne. Podczas gdy inwestycje o stałym dochodzie, takie jak obligacje, mogą pomóc zdywersyfikować Twój portfel i zapewnić równowagę podczas zmienności rynku,. inwestowanie w obligacje wiąże się również z własnym zestawem złożonej i nieco mylącej terminologii. A ponieważ ceny obligacji poruszają się w przeciwnym kierunku niż stopy procentowe, wielu inwestorów często drapie się po głowach. Ale kiedy zrozumiesz kilka podstawowych wskaźników, takich jak czas trwania obligacji, przekonasz się, że obligacje są dość prostą inwestycją – taką, która może zapewnić Ci bezpieczny i stabilny strumień dochodów.
Jaki jest czas trwania obligacji?
Przede wszystkim nie należy mylić terminu finansowego „czas trwania” z ramami czasowymi. W świecie obligacji czas trwania ma wiele wspólnego ze stopami procentowymi.
Wielu inwestorów już wie, że obligacje i stopy procentowe mają odwrotną zależność. Być może słyszałeś nawet zdanie: „Jeśli stopy procentowe wzrosną, ceny obligacji spadną”. Obligacje są wrażliwe na ryzyko stopy procentowej, co oznacza, że gdy stopy procentowe rosną, wartość obligacji spada, a gdy stopy procentowe spadają, ceny obligacji rosną.
Czas trwania obligacji to miara, która mówi nam, o ile** cena obligacji może się zmienić, jeśli stopy procentowe będą się zmieniać. Jego pełna definicja jest w rzeczywistości nieco bardziej techniczna niż ta, ponieważ duracja mierzy, ile czasu zajmie inwestorowi spłata ceny obligacji z generowanych przez nią przepływów pieniężnych. W końcu inwestorzy w obligacje udzielają pożyczki pożyczkobiorcy (korporacji, rządowi federalnemu itp.), które muszą zostać spłacone wraz z odsetkami przed terminem zapadalności.
Co oznacza długi czas trwania wiązania?
Obligacje o długim czasie trwania są bardziej podatne na wzrosty i spadki zmienności rynkowej, która ma miejsce w środowisku zmieniających się stóp procentowych. Obligacje o najdłuższym czasie trwania to zazwyczaj obligacje długoterminowe o niskich kuponach.
Co oznacza niski czas trwania wiązania?
Obligacje o krótszym czasie trwania są bardziej stabilne w stosunku do wahań stóp procentowych. Tak więc obligacje te są zazwyczaj obligacjami krótkoterminowymi.
Czy wiązania o krótkim czasie trwania są lepsze niż wiązania o długim czasie trwania?
Możesz rzeczywiście uznać obligacje o wyższym czasie trwania za atrakcyjną inwestycję w środowisku spadających stóp procentowych. Gdy występuje zmienność, najlepsze byłyby obligacje o krótkim czasie trwania i wysokich kuponach. Wszystko zależy od twoich preferencji w zakresie ryzyka, okresu utrzymywania i twoich celów.
Czas trwania obligacji vs. Dojrzałość
Mówiąc o terminach zapadalności, ważne jest, aby pamiętać, że czas trwania i zapadalność obligacji to nie to samo. W prostym języku angielskim „zapadalność” oznacza moment, w którym coś w pełni urosło, więc termin zapadalności 30-letniej obligacji skarbowej przypada na 30 lat w przyszłość. Czas jego trwania jest jednak kalkulacją, która uwzględnia kilka czynników, w tym rentowność, płatności kuponowe i inne, wszystkie w jednym.
Na pozór może się to wydawać dość mylące, ale dla większości inwestorów głównym wnioskiem jest to, że czas trwania obligacji przewiduje, jak gwałtownie zmieni się cena rynkowa obligacji w wyniku zmian stóp procentowych. Im wyższy czas trwania obligacji, tym większy poziom ryzyka stopy procentowej. Wiedza o tym może pomóc w ustaleniu, czy dana obligacja jest dla Ciebie dobrą inwestycją – zwłaszcza jeśli planujesz sprzedać obligację przed terminem jej wykupu.
Przykłady czasu trwania obligacji
Zasadą jest, że za każdy 1% zmiany stóp procentowych wartość obligacji wzrośnie lub spadnie o tę samą kwotę, co czas jej trwania. Badając trzy różne obligacje, obligacje zerokuponowe, obligacje krótkoterminowe i obligacje długoterminowe, możemy rzucić światło na to, jak bardzo czas trwania może wpłynąć na jego wartość.
Obligacje zerokuponowe
Najłatwiejszy do obliczenia czas trwania to obligacja zerokuponowa. Ta obligacja ma zerową rentowność, co oznacza, że nie przynosi żadnych odsetek.
Jego czas trwania jest równy czasowi do dojrzałości.
Gdy do obligacji zostanie dodany kupon, czas trwania będzie zawsze mniejszy niż jego termin zapadalności.
Obligacje krótko- i średnioterminowe
W skrócie, ogólna zasada jest taka, że za każdy 1% wzrost stóp procentowych, cena obligacji spadnie o 1% za każdy rok trwania.
Alternatywnie, za każdy 1% spadek stóp procentowych, obligacja wzrośnie o 1% za każdy rok trwania.
TTT
Na przykład, jeśli stopy procentowe wzrosłyby o 2%, 10-letni Skarb Państwa z kuponem 3,5% i duracją 8,4 roku straciłby na wartości o 15%.
Obligacje długoterminowe
Jako inny przykład użyjmy 30-letniego Skarbu Państwa z kuponem 4,5% i okresem trwania 14,5 roku. Gdyby stopy wzrosły w tym scenariuszu o 2%, obligacja straciłaby 26% swojej wartości! Widzisz więc, jak zmiany stóp procentowych mogą naprawdę siać spustoszenie w obligacjach o dłuższych terminach. Nawet jeśli kupon jest większy, wyższy czas trwania sprawia, że jest bardziej podatny na wahania stóp procentowych.
Dlaczego czas trwania obligacji jest ważny?
Ogólnie rzecz biorąc, obligacje o krótszych terminach zapadalności niosą ze sobą mniejsze ryzyko, ponieważ zwracają kapitał inwestora szybciej niż obligacje długoterminowe. Powiedzmy, że pożyczyłeś dwóm ludziom pieniądze. Pierwsza osoba z wdzięcznością przyjęła twoją pożyczkę na okres 5 lat, a druga na 10 lat. Wcześniej otrzymałbyś więcej pieniędzy pierwszej osoby, ponieważ ich kapitał spłacałby się kilka lat wcześniej.
W podobny sposób obligacje o krótszych terminach zapadalności mają zwykle krótszy czas trwania niż obligacje o dłuższych terminach zapadalności. Pamiętaj tylko, że im dłuższy czas trwania, tym obligacja jest bardziej wrażliwa na zmiany stóp procentowych, a co za tym idzie, tym bardziej podatna na ryzyko stopy procentowej.
Jak obliczyć czas trwania obligacji?
Wspaniałą wiadomością jest to, że prawdopodobnie nie będziesz musiał sam tego obliczać, ponieważ firmy maklerskie publikują na swoich stronach internetowych dane o czasie trwania obligacji. Ale jeśli chciałbyś wykonać ciężkie podnoszenie, miałbyś do wyboru dwie formuły: Macaulay Duration, która jest wyrażona w latach, oraz Modified Duration, bardziej nowoczesną miarę, która uwzględnia różne harmonogramy płatności kuponowych i jest wyrażona jako procent. To dokładniejsze obliczenie.
Formuła czasu trwania Macaulay
Macaulay Duration podaje nam średni ważony czas potrzebny na otrzymanie przepływów pieniężnych z obligacji.
Zmodyfikowana formuła czasu trwania
Aby obliczyć zmodyfikowany czas trwania, musisz znać rentowność obligacji do terminu zapadalności.
Inne czynniki wpływające na wartość obligacji
Czas trwania może wydawać się nieuchwytny, ale to tylko jeden czynnik, który wpływa na wartość obligacji. Niektóre inne czynniki obejmują następujące.
Jakość kredytu
Dotyczy to zdolności kredytowej emitenta, czyli zdolności do terminowej spłaty kapitału i odsetek. Jakość kredytu ilustrują oceny, które wahają się od wysokiego do niskiego, przy czym potrójne A oznacza najwyższą, a D najniższą. Obligacje niższej jakości zwykle mają duże kupony, aby zwiększone ryzyko było bardziej atrakcyjne dla inwestorów.
###Ryzyko inflacji
Ponieważ obligacje dokonują płatności zgodnie z ustalonym harmonogramem, inflacja może uwzględniać w czasie, obniżając wartość obligacji. Wzrosty cen w gospodarce, zwane inflacją, powodują pogorszenie wartości obligacji.
Standardowe ryzyko
Kiedy emitent obligacji stanie się niewypłacalny, nie jest w stanie dokonać płatności kuponowych ani spłacić kapitału obligacji. Ryzyko niewypłacalności jest jednym z ryzyk, jakie ponosi inwestor obligacji, kupując obligacje o niższym ratingu. W końcu chcesz mieć pewność, że emitent obligacji może dokonywać terminowych płatności – lub w ogóle jakichkolwiek płatności!
Ryzyko połączenia
W przypadku niektórych obligacji, zwanych obligacjami na żądanie, emitent może „wykupić” obligację przed terminem wykupu, co oznacza, że inwestor musi ją ponownie zainwestować po niższym oprocentowaniu.
Ustalanie, czy inwestowanie w obligacje jest dla Ciebie odpowiednie
Niewielu inwestorów zwracało uwagę na czas trwania obligacji przed latami 70., ponieważ stopy procentowe były stosunkowo stabilne. Jednak w latach 70. i 80. stopy procentowe zaczęły gwałtownie się zmieniać, a ludzie potrzebowali miernika, który pomógłby im ocenić zmienność cen ich inwestycji o stałym dochodzie, takich jak obligacje.
Chociaż inwestowanie w obligacje jest ogólnie mniej ryzykowne niż inwestowanie w akcje, czynniki takie jak czas trwania stają się ważnymi względami, jeśli zdecydujesz się sprzedać obligację przed terminem zapadalności.
I to wszystko oczywiście sprawia, że inwestowanie jest tak ekscytujące.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Zmodyfikowany czas trwania mierzy zmianę ceny obligacji przy 1% zmianie stóp procentowych.
Duration portfela o stałym dochodzie oblicza się jako średnią ważoną duracji poszczególnych obligacji znajdujących się w portfelu.
Duration Macaulay szacuje, ile lat zajmie inwestorowi spłata ceny obligacji na podstawie jej całkowitych przepływów pieniężnych.
Duration mierzy wrażliwość cenową obligacji lub portfela o stałym dochodzie na zmiany stóp procentowych.
##FAQ
Jakie są różne rodzaje czasu trwania?
Czas trwania obligacji można interpretować na kilka sposobów. Duration Macauley to średni ważony czas otrzymania wszystkich przepływów pieniężnych z obligacji i jest wyrażony w latach. Zmodyfikowany czas trwania obligacji przekształca czas trwania Macauleya w oszacowanie, o ile wzrośnie lub spadnie cena obligacji przy zmianie rentowności do terminu zapadalności o 1%. Duracja dolara mierzy zmianę wartości obligacji w dolarach na zmianę rynkowej stopy procentowej , zapewniając proste obliczenie kwoty w dolarach przy 1% zmianie stóp. Efektywny czas trwania to kalkulacja czasu trwania obligacji z wbudowanymi opcjami.
Dlaczego nazywa się to czasem trwania?
Duration mierzy wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych — dlaczego więc nazywa się to Duration? Obligacja o dłuższym terminie zapadalności będzie miała cenę bardziej wrażliwą na stopy procentowe, a tym samym dłuższy czas trwania niż obligacja krótkoterminowa.
Co jeszcze mówi Ci czas trwania?
Wraz ze wzrostem duracji obligacji wzrasta również jej ryzyko stopy procentowej, ponieważ wpływ zmiany otoczenia stóp procentowych jest większy niż w przypadku obligacji o krótszym czasie trwania. Traderzy o stałym dochodzie będą używać czasu trwania wraz z wypukłością do zarządzania ryzykiem swojego portfela i dokonywania w nim korekt.Handlujący obligacjami używają również czasu trwania kluczowej stopy, aby zobaczyć, jak wartość ich portfela zmieni się w określonym punkcie zapadalności wzdłuż całość krzywej dochodowości. Przy utrzymywaniu stałych innych terminów zapadalności, czas trwania kluczowej stopy jest używany do pomiaru wrażliwości ceny na zmianę zysku o 1% dla określonego terminu zapadalności.
