Nieprawidłowy powrót
Co to jest nieprawidłowy zwrot?
Nienormalny zwrot opisuje niezwykle duże zyski lub straty generowane przez daną inwestycję lub portfel w określonym okresie. Wyniki odbiegają od oczekiwanej lub oczekiwanej stopy zwrotu (RoR) inwestycji — szacowanego zwrotu skorygowanego o ryzyko, opartego na modelu wyceny aktywów lub przy użyciu długoterminowej średniej historycznej lub wielu technik wyceny.
Zwroty, które są nienormalne, mogą być po prostu anomalne lub mogą wskazywać na coś bardziej nikczemnego, takiego jak oszustwo lub manipulacja. Nienormalnych zwrotów nie należy mylić ze zwrotami „ alfa ” lub nadwyżkami uzyskiwanymi z aktywnie zarządzanych inwestycji.
Zrozumienie nieprawidłowych zwrotów
Nieprawidłowe zwroty są niezbędne do określenia wyników papieru wartościowego lub portfela skorygowanych o ryzyko w porównaniu z całym rynkiem lub indeksem porównawczym. Nieprawidłowe zwroty mogą pomóc w określeniu umiejętności zarządzającego portfelem na podstawie skorygowanej o ryzyko. Pokazuje również, czy inwestorzy otrzymali odpowiednią rekompensatę za wysokość ponoszonego ryzyka inwestycyjnego.
Nienormalny zwrot może być dodatni lub ujemny. Liczba ta jest jedynie podsumowaniem tego, jak rzeczywiste zwroty różnią się od przewidywanego zysku. Na przykład, zarabianie 30% w funduszu inwestycyjnym, który ma wynosić średnio 10% rocznie, przyniosłoby dodatni nienormalny zwrot w wysokości 20%. Z drugiej strony, jeśli w tym samym przykładzie rzeczywisty zwrot wyniósłby 5%, wygenerowałoby to ujemny nienormalny zwrot w wysokości 5%.
Nienormalny zwrot jest obliczany przez odjęcie oczekiwanego zwrotu od zrealizowanego zwrotu i może być dodatni lub ujemny.
Łączny nieprawidłowy zwrot (CAR)
Skumulowany nieprawidłowy zwrot (CAR) to suma wszystkich nieprawidłowych zwrotów. Zwykle obliczanie skumulowanego nieprawidłowego zwrotu odbywa się w krótkim przedziale czasu, często tylko w dniach. Ten krótki czas trwania wynika z dowodów, że składanie dziennych nieprawidłowych zwrotów może powodować błąd w wynikach.
Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) służy do pomiaru wpływu procesów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na ceny akcji, a także jest przydatny do określania dokładności modeli wyceny aktywów w przewidywaniu oczekiwanej wydajności.
Model wyceny aktywów kapitałowych ( CAPM ) to struktura stosowana do obliczania oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela w oparciu o wolną od ryzyka stopę zwrotu,. beta i oczekiwany zwrot rynkowy. Po obliczeniu oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela oszacowanie nienormalnego zwrotu oblicza się, odejmując oczekiwany zwrot od zrealizowanego zwrotu.
Przykład nieprawidłowych zwrotów
Inwestor posiada portfel papierów wartościowych i chce obliczyć anormalną stopę zwrotu z portfela w ciągu poprzedniego roku. Załóżmy, że wolna od ryzyka stopa zwrotu wynosi 2%, a wskaźnik referencyjny ma oczekiwany zwrot 15%.
Portfel inwestora zwrócił 25% i miał beta 1,25 w stosunku do indeksu porównawczego. W związku z tym, biorąc pod uwagę wielkość ponoszonego ryzyka, portfel powinien zwrócić 18,25%, czyli (2% + 1,25 x (15% - 2%)). w konsekwencji anormalny zwrot w poprzednim roku wyniósł 6,75% lub 25 – 18,25%.
Te same obliczenia mogą być pomocne w przypadku posiadania zapasów. Na przykład, akcje ABC zwróciły 9% i miały beta 2, mierzone w stosunku do indeksu porównawczego. Weź pod uwagę, że wolna od ryzyka stopa zwrotu wynosi 5%, a wskaźnik referencyjny ma oczekiwany zwrot 12%. Bazując na CAPM, akcje ABC mają oczekiwany zwrot na poziomie 19%. W związku z tym akcje ABC miały anormalny zwrot w wysokości -10% i radziły sobie w tym okresie gorzej niż rynek.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) to suma wszystkich nienormalnych zwrotów i może być wykorzystany do pomiaru wpływu procesów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na ceny akcji.
Nieprawidłowe zwroty mogą być generowane przez przypadek, z powodu jakiegoś zewnętrznego lub nieprzewidzianego zdarzenia lub w wyniku złych aktorów.
Obecność nienormalnych zwrotów, które mogą być zarówno pozytywne, jak i negatywne, pomaga inwestorom określić wyniki skorygowane o ryzyko.
Nietypowy zwrot to taki, który odbiega od oczekiwanego zwrotu z inwestycji.
