Comércio à vista
O que é um comércio cash-and-carry?
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que explora o erro de precificação entre o ativo subjacente e seu derivativo correspondente. A chave para lucrar com essa estratégia é a eventual correção desse erro de precificação.
Um comércio cash-and-carry não deve ser confundido com um carry trade no contexto de negociação forex; tal carry trade procura diferenciais de taxas de juros entre países.
Entendendo as operações de cash-and-carry
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de negociação que um investidor pode utilizar para tirar proveito das discrepâncias de preços do mercado. Geralmente envolve assumir uma posição longa em um título ou commodity enquanto vende simultaneamente o derivativo associado, especificamente vendendo um contrato de futuros ou opções.
O título ou commodity a ser adquirido é mantido até a data de entrega do contrato e é utilizado para cobrir a obrigação da posição vendida. Ao vender um contrato de futuros, o investidor assumiu uma posição curta. O investidor sabe quanto será feito na data de entrega e o custo do título por causa do componente de posição comprada do cash-and-carry trade.
Por exemplo, no caso de um título,. o investidor recebe os pagamentos do cupom do título que comprou, mais qualquer receita de investimento obtida com o investimento dos cupons,. bem como o preço futuro predeterminado na data de entrega futura.
Como funciona um comércio cash-and-carry
O conceito por trás de um comércio cash-and-carry é bastante simples:
Um investidor identifica dois títulos que estão mal precificados um em relação ao outro; por exemplo, o preço do petróleo à vista e o preço futuro do petróleo, que apresenta uma oportunidade de arbitragem.
O investidor deve primeiro comprar petróleo à vista e vender um contrato de futuros de petróleo. Em seguida, eles mantêm (ou "transportam") o petróleo bruto à vista até que o contrato de futuros de petróleo expire, momento em que o investidor entrega o petróleo bruto à vista.
Independentemente do preço de entrega, o lucro só é garantido se o preço de compra do petróleo à vista mais o custo de transporte for inferior ao preço pelo qual o contrato de futuros de petróleo foi inicialmente vendido.
Operações Cash and Carry no Mercado de Derivativos de Crédito
Essa estratégia é comumente conhecida como negociação de base. Muitas vezes, os carry trades são executados com o objetivo de aproveitar as taxas de juros implícitas geradas pelas posições, pois podem acabar sendo mais favoráveis do que tomar emprestado ou emprestar pelos canais tradicionais.
Essa estratégia também tem aplicação no mercado de derivativos de crédito,. onde a base (a diferença entre o preço à vista imediato de uma commodity e seu preço futuro) representa a diferença de spread entre credit default swaps (CDS) e títulos para o mesmo emissor de dívida (e com semelhantes - se não exatamente iguais - vencimentos).
Aqui, a estratégia é chamada de negociação de base negativa. (No mercado de derivativos de crédito, a base pode ser positiva ou negativa; uma base negativa significa que o spread do CDS é menor do que o spread do título.) A negociação geralmente é feita com títulos que estão sendo negociados ao par ou com desconto,. e um único -nome CDS (em oposição a um índice CDS) de um prazo igual ao vencimento do título.
Operações Cash-and-Carry no Mercado de Opções
No mercado de opções, um exemplo de carry trade é o box spread. Os spreads de caixa são usados para emprestar ou emprestar a taxas implícitas que são mais favoráveis do que um trader indo ao seu corretor principal, empresa de compensação ou banco. Como o preço de uma caixa no vencimento será sempre a distância entre os strikes envolvidos (por exemplo, uma caixa de 100 pontos pode utilizar os strikes de 25 e 125 e valeria $ 100 no vencimento), o preço pago hoje pode ser pensado de como o de um título de cupom zero. Quanto menor o custo inicial da caixa, maior sua taxa de juros implícita. Esse conceito é conhecido como empréstimo sintético. Assim, a diferença do preço do box spread da diferença entre os preços de exercício é o carry.
Por exemplo, se um trader executa um carry trade usando um spread de caixa no S&P 500 usando os strikes de 1.000 e 2.000, o spread valerá $ 1.000 no vencimento (ou seja, a distância entre os strikes). Se o spread custa $ 1.050 no mercado, esses $ 50 representam a taxa de juros implícita associada ao custo de carregamento.
Exemplo de uma negociação cash-and-carry
Suponha que um ativo atualmente seja negociado a $ 100, enquanto o contrato futuro de um mês está cotado a $ 104. Além disso, os custos mensais de carregamento — como armazenamento, seguro e financiamento — para esse ativo são iguais a $ 2. Nesse caso, o trader compraria o ativo (abriria uma posição longa) a $ 100 e, simultaneamente, venderia o contrato futuro de um mês (iniciaria uma posição curta) a $ 104.
O custo para comprar e manter o ativo é de $ 102, mas o investidor já fechou uma venda de $ 104. O trader então carregaria o ativo até a data de vencimento do contrato futuro e o entregaria contra o contrato, garantindo assim um lucro de arbitragem de $ 2.
Destaques
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que lucra com o erro de precificação entre o ativo subjacente e seu derivativo correspondente.
Uma negociação cash-and-carry geralmente é executada entrando em uma posição longa em um ativo enquanto simultaneamente vende o derivativo associado.
Especificamente, isso é feito indo a descoberto no mercado por meio de um contrato de futuros ou opções.
