高水位线

什么是高水位线？

投资基金或账户已达到的最高价值。该术语通常用于基于绩效的基金经理薪酬。高水位线确保经理不会因表现不佳而获得大笔报酬。如果经理在一段时间内亏损，他必须在获得管理资产(AUM)的绩效奖金之前使基金高于高水位线。

了解高水位线

高水位线确保投资者不必为业绩不佳支付业绩费用，但更重要的是，保证投资者不会为相同数量的业绩支付两次基于业绩的费用。

高水位线与门槛率不同，门槛率是对冲基金收取激励费必须赚取的最低利润或回报。

高水位线示例

例如，假设投资者投资了一家收取 20%业绩费的对冲基金，这在业内非常典型。假设投资者将 500,000 美元投入该基金，并且在第一个月，该基金获得 15% 的回报。因此，投资者的原始投资价值为 575,000 美元。投资者对这 75,000 美元的收益欠 20% 的费用，相当于 15,000 美元。

此时，该特定投资者的高水位线为 575,000 美元，该投资者有义务向投资组合经理支付 15,000 美元。

接下来，假设该基金在下个月亏损 20%。投资者的账户价值降至 460,000 美元。这就是指出高水位线的重要性的地方。从 460,000 美元到 575,000 美元的任何收益无需支付绩效费，只需在高水位线之后。假设在第三个月该基金意外赚取了 50% 的利润。在这种不太可能发生的情况下，投资者账户的价值从 460,000 美元上升到 690,000 美元。如果没有设置高水位线，投资者欠最初的 15,000 美元费用，加上从 460,000 美元到 690,000 美元的收益的 20%，这相当于 230,000 美元的收益的 20%，或额外的 46,000 美元的业绩费。

高水位线的价值

高水位线可以防止这种“双重费用”的发生。设置了高水位线后，从 460,000 美元到 575,000 美元的所有收益都将被忽略，但高于高水位线的收益需缴纳基于绩效的费用。在这个例子中，除了最初的 15,000 美元的基于业绩的费用外，该投资者还欠 575,000 美元至 690,000 美元收益的 20%，即额外的 23,000 美元。

总的来说，在达到高水位线的情况下，投资者欠了 38,000 美元的业绩费，这比最初的投资 500,000 美元乘以 20% 减少了 690,000 美元。如果没有低于行业标准的高水位线，投资者将就所有收益支付 20% 的绩效费，相当于 61,000 美元。高水位线的价值是毋庸置疑的。

高水位线既保护基金投资者免受双重费用的影响，又激励基金经理表现良好，以赚取费用。

高水位线和“搭便车”

当投资者在表现不佳期间进入基金时，可能会发生几件事。例如，在高盛资产管理公司，投资者以低于高水位线的净资产价值( NAV ) 买入该基金，将享受从认购 NAV 到高水位线的收益而无需支付任何费用。这种情况被称为“搭便车”。它允许新投资者从购买表现不佳的基金中受益，而不会惩罚现有投资者。其他基金可能会通过对任何积极的业绩收取业绩费来避免“搭便车”。

＃＃强调

目的是保护投资者免于因业绩不佳而支付费用，以及每次基金盈利时重复支付费用。
高水位线是投资账户或基金已达到的最高价值水平。
高水位线通常用作确定投资者必须支付的业绩费用的分界点。
对于高水位线，投资者支付的费用仅涵盖基金在进入点和最高水平之间赚取的金额。