Hochwassermarke
Was ist eine High-Water-Mark?
Eine High-Water-Mark ist die höchste Wertspitze, die ein Investmentfonds oder -konto erreicht hat. Dieser Begriff wird häufig im Zusammenhang mit der erfolgsabhängigen Fondsmanagervergütung verwendet. Die High-Water-Mark stellt sicher, dass der Manager keine großen Summen für schlechte Leistungen erhält. Wenn der Manager über einen bestimmten Zeitraum Geld verliert, muss er den Fonds über die High-Water-Mark bringen, bevor er einen Performance-Bonus aus dem verwalteten Vermögen (AUM) erhält.
High-Water-Mark verstehen
Eine High-Water-Mark stellt sicher, dass Anleger keine Performancegebühren für eine schlechte Performance zahlen müssen, garantiert aber vor allem, dass Anleger nicht zweimal performanceabhängige Gebühren für die gleiche Performance zahlen müssen.
Eine High-Water-Mark unterscheidet sich von einer Hurdle Rate, die der niedrigste Betrag an Gewinn oder Rendite ist, den ein Hedgefonds erwirtschaften muss, um eine Anreizgebühr zu erheben.
Beispiel für High-Water-Mark
Angenommen, ein Anleger ist in einen Hedgefonds investiert, der eine Performancegebühr von 20 % erhebt , was in der Branche ziemlich üblich ist. Angenommen, der Investor investiert 500.000 US-Dollar in den Fonds und der Fonds erwirtschaftet im ersten Monat eine Rendite von 15 %. Somit ist die ursprüngliche Investition des Investors 575.000 $ wert. Der Investor schuldet eine Gebühr von 20 % auf diesen Gewinn von 75.000 $, was 15.000 $ entspricht.
Zu diesem Zeitpunkt liegt die Höchstgrenze für diesen bestimmten Investor bei 575.000 $, und der Investor ist verpflichtet, 15.000 $ an den Portfoliomanager zu zahlen.
Nehmen Sie als Nächstes an, dass der Fonds im nächsten Monat 20 % verliert. Das Konto des Investors fällt auf einen Wert von 460.000 $. Hier wird auf die Bedeutung der Hochwassermarke hingewiesen. Auf Gewinne zwischen 460.000 $ und 575.000 $ muss keine Performancegebühr gezahlt werden, sondern nur nach dem High-Water-Mark-Betrag. Angenommen, der Fonds erzielt im dritten Monat unerwartet einen Gewinn von 50 %. In diesem unwahrscheinlichen Fall steigt der Wert des Anlegerkontos von 460.000 $ auf 690.000 $. Ohne eine High-Water-Mark schuldet der Investor die ursprüngliche Gebühr von 15.000 $ plus 20 % auf den Gewinn von 460.000 $ auf 690.000 $, was 20 % auf einen Gewinn von 230.000 $ oder zusätzlichen 46.000 $ an Performancegebühren entspricht.
Wert einer High-Water-Mark
Die High-Water-Mark verhindert, dass diese „doppelte Gebühr“ auftritt. Wenn eine High-Water-Mark vorhanden ist, werden alle Gewinne von 460.000 $ bis 575.000 $ nicht berücksichtigt, aber Gewinne über der High-Water-Mark unterliegen der erfolgsabhängigen Gebühr. In diesem Beispiel schuldet dieser Investor über die ursprüngliche leistungsabhängige Gebühr von 15.000 $ hinaus 20 % auf die Gewinne von 575.000 $ bis 690.000 $, was zusätzlichen 23.000 $ entspricht.
Insgesamt schuldet der Investor bei einer bestehenden High-Water-Mark 38.000 USD an Performancegebühren, was 690.000 USD weniger ist als die ursprüngliche Investition von 500.000 USD multipliziert mit 20 %. Ohne eine High-Water-Mark, die unter den Branchenstandards liegt, schuldet der Investor eine Performancegebühr von 20 % auf alle Gewinne, was 61.000 $ entspricht. Der Wert einer High-Watermark steht außer Frage.
Eine High-Water-Mark schützt die Anleger des Fonds vor doppelten Gebühren und motiviert die Fondsmanager, gute Leistungen zu erbringen, um Gebühren zu verdienen.
Eine Hochwassermarke und die „Trittbrettfahrerei“
Mehrere Dinge können passieren, wenn ein Anleger in einem Zeitraum mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung in einen Fonds einsteigt. Bei Goldman Sachs Asset Management beispielsweise profitiert ein Anleger, der sich zu einem Nettoinventarwert (NAV) unterhalb der High-Water-Mark in den Fonds einkauft , von der Aufwärtsbewegung vom Zeichnungs-NIW bis zur High-Water-Mark, ohne eine Gebühr zu zahlen. Diese Situation ist als "freie Fahrt" bekannt. Es ermöglicht neuen Anlegern, vom Kauf in einen unterdurchschnittlichen Fonds zu profitieren, ohne bestehende Anleger zu benachteiligen. Andere Fonds können das „Trittbrettfahren“ vermeiden, indem sie eine Erfolgsgebühr für jede positive Wertentwicklung erheben.
Höhepunkte
Der Zweck besteht darin, die Anleger davor zu schützen, eine Gebühr für eine schlechte Wertentwicklung zu zahlen und jedes Mal, wenn der Fonds einen Gewinn erzielt, wiederholt eine Gebühr zu zahlen.
Eine High-Water-Mark ist der höchste Wert, den ein Anlagekonto oder Fonds erreicht hat.
Eine High-Water-Mark wird häufig als Abgrenzungspunkt bei der Bestimmung von Performancegebühren verwendet, die ein Anleger zahlen muss.
Bei einer High-Water-Mark zahlt der Anleger eine Gebühr, die nur den Betrag abdeckt, den der Fonds zwischen dem Einstiegspunkt und seinem höchsten Niveau verdient hat.
