Højvandsmærke
Hvad er et højvandsmærke?
Et højvandsmærke er det højeste højdepunkt i værdi, som en investeringsforening eller konto har nået. Dette udtryk bruges ofte i forbindelse med fondsforvalterens kompensation, som er præstationsbaseret. Højvandsmærket sikrer, at lederen ikke får store beløb for dårlige præstationer. Hvis forvalteren taber penge over en periode, skal han have fonden over højvandsmærket, før han modtager en præstationsbonus fra de forvaltede aktiver (AUM).
Forståelse af højvandsmærke
Et højvandsmærke sikrer, at investorer ikke skal betale præstationsgebyrer for dårlige resultater, men, endnu vigtigere, garanterer, at investorer ikke betaler præstationsbaserede gebyrer to gange for den samme præstation.
Et højvandsmærke er forskelligt fra en forhindringssats, som er det laveste overskud eller afkast, en hedgefond skal tjene for at opkræve et incitamentsgebyr.
Eksempel på højvandsmærke
Antag for eksempel, at en investor er investeret i en hedgefond, der opkræver et resultatgebyr på 20 %,. hvilket er ret typisk i branchen. Antag, at investoren placerer $500.000 i fonden, og i løbet af dens første måned tjener fonden et afkast på 15%. Investorens oprindelige investering er således $575.000 værd. Investoren skylder et gebyr på 20% på denne gevinst på $75.000, hvilket svarer til $15.000.
På dette tidspunkt er højvandsmærket for denne særlige investor $575.000, og investoren er forpligtet til at betale $15.000 til porteføljeforvalteren.
Antag dernæst, at fonden taber 20 % i den næste måned. Investorens konto falder til en værdi af $460.000. Det er her vigtigheden af højvandsmærket bemærkes. Der skal ikke betales et præstationshonorar for gevinster fra $460.000 til $575.000, kun efter højvandsmærkebeløbet. Antag, at fonden i den tredje måned uventet tjener et overskud på 50 %. I dette usandsynlige tilfælde stiger værdien af investorens konto fra $460.000 til $690.000. Uden et højvandsmærke på plads skylder investoren det oprindelige gebyr på $15.000 plus 20% på gevinsten fra $460.000 til $690.000, hvilket svarer til 20% på en gevinst på $230.000 eller yderligere $46.000 i præstationsgebyrer.
Værdien af et højvandsmærke
Højvandsmærket forhindrer dette "dobbeltgebyr" i at forekomme. Med et højvandsmærke på plads ses der bort fra alle gevinster fra $460.000 til $575.000, men gevinster over højvandsmærket er underlagt det præstationsbaserede gebyr. I dette eksempel skylder denne investor, ud over det oprindelige præstationsbaserede gebyr på $15.000, 20 % på gevinsten fra $575.000 til $690.000, hvilket er yderligere $23.000.
I alt skylder investoren med et højt vandmærke på plads 38.000 USD i præstationsgebyrer, hvilket er 690.000 USD mindre end den oprindelige investering på 500.000 USD ganget med 20 %. Uden et højvandsmærke på plads, som er under branchestandarder, skylder investoren et præstationsgebyr på 20 % på alle gevinster, hvilket svarer til $61.000. Værdien af et højvandsmærke er utvivlsomt.
Et højvandsmærke beskytter både fondens investorer mod dobbelte gebyrer og motiverer fondens forvaltere til at præstere godt for at tjene gebyrer.
Et højvandsmærke og "Free Ride"
Der kan ske flere ting, når en investor går ind i en fond i en periode med under-performance. For eksempel hos Goldman Sachs Asset Management vil en investor, der køber sig ind i fonden til en nettoaktivværdi ( NAV ) under højvandsmærket, nyde fordelen fra tegnet NAV til højvandsmærket uden at betale et gebyr. Denne situation er kendt som en "gratis tur". Det giver nye investorer mulighed for at drage fordel af at købe sig ind i en underpræsterende fond uden at straffe eksisterende investorer. Andre fonde kan undgå den "gratis tur" ved at opkræve et præstationsgebyr for enhver positiv præstation.
##Højdepunkter
FormĂĄlet er at beskytte investorerne mod at betale et gebyr for dĂĄrlige resultater, og mod at betale et gebyr gentagne gange, hver gang fonden fĂĄr overskud.
Et højvandsmærke er det højeste værdiniveau, en investeringskonto eller -fond er nået.
Et højvandsmærke bruges ofte som et afgrænsningspunkt ved fastsættelse af præstationsgebyrer, som en investor skal betale.
Med et højvandsmærke betaler investoren et gebyr, der kun dækker beløbet af fonden, der er optjent mellem indgangspunktet og dets højeste niveau.
