Отметка прилива

Что такое наивысшая отметка?

Высшая точка — это наивысший пик стоимости, которого достиг инвестиционный фонд или счет. Этот термин часто используется в контексте вознаграждения управляющих фондами, которое зависит от результатов деятельности. Высокая отметка гарантирует, что менеджер не получит большие суммы за плохую работу. Если менеджер теряет деньги в течение определенного периода, он должен поднять фонд выше максимальной отметки, прежде чем получит бонус за производительность от активов под управлением (AUM).

Понимание максимальной отметки

Высокая отметка гарантирует, что инвесторам не придется платить комиссию за плохую производительность, но, что более важно, гарантирует, что инвесторы не будут платить комиссию, основанную на производительности, дважды за один и тот же объем производительности.

Максимальная отметка отличается от пороговой ставки, которая представляет собой наименьшую сумму прибыли или дохода, которую хедж-фонд должен заработать, чтобы взимать поощрительный взнос.

Пример максимальной отметки

Например, предположим, что инвестор инвестирует в хедж-фонд,. который взимает комиссию за результат в размере 20%,. что довольно типично для отрасли. Предположим, что инвестор вкладывает в фонд 500 000 долларов, и в течение первого месяца фонд получает 15% прибыли. Таким образом, первоначальная инвестиция инвестора составляет 575 000 долларов. Инвестор должен уплатить комиссию в размере 20% от этой прибыли в размере 75 000 долларов США, что соответствует 15 000 долларов США.

На данный момент максимальная отметка для этого конкретного инвестора составляет 575 000 долларов, и инвестор обязан заплатить 15 000 долларов управляющему портфелем.

Далее предположим, что фонд теряет 20% в следующем месяце. Счет инвестора падает до 460 000 долларов. Именно здесь отмечается важность высшей точки. Гонорар за производительность не должен выплачиваться при любом выигрыше от 460 000 до 575 000 долларов, только после максимальной суммы. Предположим, что на третьем месяце фонд неожиданно получает прибыль в размере 50%. В этом маловероятном случае стоимость счета инвестора возрастает с 460 000 до 690 000 долларов. Без достижения максимальной отметки инвестор должен внести первоначальную комиссию в размере 15 000 долларов США плюс 20% на прибыль от 460 000 до 690 000 долларов США, что соответствует 20 % на прибыль в размере 230 000 долларов США или дополнительные 46 000 долларов США в качестве вознаграждения за результат.

Значение максимальной отметки

Высокая отметка предотвращает возникновение этой «двойной платы». При наличии максимальной отметки все доходы от 460 000 до 575 000 долларов не учитываются, но прибыль выше максимальной отметки облагается комиссией, основанной на результатах. В этом примере, помимо первоначального вознаграждения в размере 15 000 долларов США, основанного на результатах, этот инвестор должен 20% от прибыли от 575 000 до 690 000 долларов США, что составляет дополнительные 23 000 долларов США.

В общей сложности, при наличии максимальной отметки инвестор должен 38 000 долларов США в качестве вознаграждения за результат, что на 690 000 долларов США меньше, чем первоначальные инвестиции в размере 500 000 долларов США, умноженные на 20%. Без достижения максимальной отметки, которая ниже отраслевых стандартов, инвестор должен платить комиссию в размере 20% от всех доходов, что составляет 61 000 долларов США. Ценность высокой отметки не вызывает сомнений.

Высокая планка защищает инвесторов фонда от двойных комиссий и мотивирует менеджеров фонда работать хорошо, чтобы получать комиссионные.

Высшая точка и «бесплатная поездка»

Несколько вещей могут произойти, когда инвестор входит в фонд в период недостаточной эффективности. Например, в Goldman Sachs Asset Management инвестор, вложивший средства в фонд по стоимости чистых активов ( СЧА ) ниже максимальной отметки, получит преимущество от подписной СЧА до максимальной отметки без уплаты комиссии. Эта ситуация известна как «бесплатная поездка». Это позволяет новым инвесторам получать выгоду от покупки в неэффективном фонде, не наказывая существующих инвесторов. Другие фонды могут избежать «бесплатной поездки», взимая плату за любые положительные результаты.

Особенности

• Цель состоит в том, чтобы защитить инвесторов от уплаты комиссии за плохую работу, а также от повторной уплаты комиссии каждый раз, когда фонд получает прибыль.

• Высшая точка — это наивысший уровень стоимости, которого достиг инвестиционный счет или фонд.

• Высшая отметка часто используется в качестве демаркационной точки при определении платы за результат, которую должен заплатить инвестор.

• При высокой отметке инвестор платит комиссию, которая покрывает только сумму, заработанную фондом между точкой входа и самым высоким уровнем.