Znak wysokiej wody
Co to jest znak wysokiego poziomu wody?
Znak szczytowy to najwyższy szczyt wartości, jaki osiągnął fundusz inwestycyjny lub rachunek. Termin ten jest często używany w kontekście wynagrodzenia zarządzającego funduszem, które jest oparte na wynikach. Znak wysokiego poziomu gwarantuje, że menedżer nie otrzyma dużych sum za słabe wyniki. Jeśli menedżer traci pieniądze w pewnym okresie, musi uzyskać fundusz powyżej progu przed otrzymaniem premii za wyniki z zarządzanych aktywów (AUM).
Zrozumienie znaku wysokiej wody
Znak wysokiego poziomu gwarantuje, że inwestorzy nie będą musieli płacić opłat za wyniki za słabe wyniki, ale, co ważniejsze, gwarantuje, że inwestorzy nie płacą dwukrotnie opłat za wyniki za tę samą kwotę wyników.
Wskaźnik wysokiego poziomu różni się od stawki progowej, która jest najniższym zyskiem lub zwrotem, jaki musi zarobić fundusz hedgingowy, aby pobrać opłatę motywacyjną.
Przykład znaku wysokiej wody
Załóżmy na przykład, że inwestor zainwestował w fundusz hedgingowy, który pobiera opłatę za wyniki w wysokości 20% , co jest dość typowe w branży. Załóżmy, że inwestor umieści w funduszu 500 000 USD, a w pierwszym miesiącu fundusz uzyskuje 15% zwrotu. Tak więc pierwotna inwestycja inwestora jest warta 575 000 USD. Inwestor jest winien 20% prowizji od tych 75 000 $ zysku, co równa się 15 000 $.
W tym momencie najwyższy poziom dla tego konkretnego inwestora wynosi 575 000 USD, a inwestor jest zobowiązany zapłacić 15 000 USD zarządcy portfela.
Następnie załóżmy, że fundusz straci 20% w następnym miesiącu. Konto inwestora spada do wartości 460 000 $. W tym miejscu zwraca się uwagę na znaczenie znaku wysokiego poziomu. Opłaty za wyniki nie trzeba uiszczać w przypadku jakichkolwiek zysków od 460 000 USD do 575 000 USD, tylko po osiągnięciu najwyższej kwoty. Załóżmy, że w trzecim miesiącu fundusz niespodziewanie wypracowuje 50% zysku. W tym mało prawdopodobnym przypadku wartość rachunku inwestora wzrasta z 460 000 USD do 690 000 USD. Bez progu, inwestor jest winien pierwotnej 15 000 USD opłaty plus 20% zysku z 460 000 USD do 690 000 USD, co równa się 20% zysku w wysokości 230 000 USD lub dodatkowe 46 000 USD opłat za wyniki.
Wartość znaku wysokiego stanu wody
Znak wysokiego poziomu zapobiega występowaniu tej „podwójnej opłaty”. Po ustanowieniu progu najwyższego poziomu wszystkie zyski od 460 000 USD do 575 000 USD są pomijane, ale zyski powyżej poziomu najwyższego poziomu podlegają opłacie zależnej od wyników. W tym przykładzie, poza pierwotną opłatą za wyniki w wysokości 15 000 USD, inwestor ten jest winien 20% zysków od 575 000 USD do 690 000 USD, co stanowi dodatkowe 23 000 USD.
W sumie, przy wysokim poziomie, inwestor jest winien 38 000 USD opłat za wyniki, czyli o 690 000 USD mniej niż pierwotna inwestycja wynosząca 500 000 USD pomnożona przez 20%. Bez znaku wysokiego poziomu, który jest poniżej standardów branżowych, inwestor jest zobowiązany do 20% opłaty za wyniki od wszystkich zysków, co równa się 61 000 USD. Wartość znaku wysokiego poziomu jest niepodważalna.
Znak szczytowy zarówno chroni inwestorów funduszu przed podwójnymi opłatami, jak i motywuje zarządzających funduszem do dobrych wyników w celu uzyskania opłat.
Znak wysokiej wody i „Free Ride”
Kilka rzeczy może się zdarzyć, gdy inwestor wejdzie do funduszu w okresie słabszych wyników. Na przykład, w Goldman Sachs Asset Management, inwestor, który wejdzie do funduszu po wartości aktywów netto (NAV) poniżej górnej granicy, będzie cieszyć się korzyściami płynącymi z subskrypcji NAV do górnej granicy bez uiszczania opłaty. Ta sytuacja jest znana jako „darmowa jazda”. Pozwala to nowym inwestorom czerpać korzyści z zakupu nierentownego funduszu bez karania dotychczasowych inwestorów. Inne fundusze mogą uniknąć „bezpłatnej jazdy”, pobierając opłatę za wyniki za wszelkie pozytywne wyniki.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Celem jest ochrona inwestorów przed uiszczeniem opłaty za słabe wyniki oraz przed wielokrotnym wnoszeniem opłaty za każdym razem, gdy fundusz osiąga zysk.
Najwyższy poziom to najwyższy poziom wartości, jaki osiągnął rachunek lub fundusz inwestycyjny.
Znak wysokiego poziomu jest często używany jako punkt rozgraniczający przy określaniu opłat za wyniki, które musi zapłacić inwestor.
W przypadku wysokiego poziomu inwestor płaci opłatę, która pokrywa tylko kwotę, jaką fundusz zarobił między punktem wejścia a jego najwyższym poziomem.
