O modelo de lintner

Qual é o modelo Lintner?

O modelo Lintner é uma fórmula econômica para determinar uma política ótima de dividendos corporativos. Foi proposto em 1956 pelo ex-professor da Harvard Business School John Lintner e se concentra em duas noções centrais:

1. O índice de pagamento desejado de uma empresa

2. A velocidade com que os dividendos atuais se ajustam à meta

Embora originalmente um modelo descritivo destinado a explicar como as empresas são observadas para definir os dividendos, o modelo também tem sido usado como um modelo prescritivo de como as empresas devem definir a política de dividendos.

Entendendo o modelo Lintner

A fórmula a seguir descreve o pagamento de dividendos de uma empresa madura:

Em 1956, John Lintner desenvolveu esse modelo de dividendos por meio de pesquisa indutiva com 28 grandes empresas públicas de manufatura. Embora Lintner tenha falecido anos atrás, seu modelo continua sendo o ponto de partida aceito para entender como os dividendos das empresas se comportam ao longo do tempo.

Lintner observou as seguintes facetas importantes das políticas de dividendos corporativos:

1. As empresas tendem a estabelecer índices de dividendos/lucros de longo prazo de acordo com a quantidade de projetos de valor presente líquido positivo (VPL) que têm disponíveis.

2. Os aumentos de lucros nem sempre são sustentáveis. Como resultado, a política de dividendos não mudará substancialmente até que os gerentes vejam que os novos níveis de lucros são sustentáveis.

Enquanto todas as empresas desejam manter um pagamento constante de dividendos para maximizar a riqueza dos acionistas, as flutuações naturais dos negócios forçam as empresas a projetar os dividendos no longo prazo, com base em sua meta de pagamento.

A partir da fórmula de Lintner, o conselho de administração de uma empresa baseia suas decisões sobre dividendos no lucro líquido atual da empresa,. mas os ajusta para certos choques sistêmicos, adaptando-os gradualmente às mudanças na receita ao longo do tempo.

O modelo Lintner e a definição de dividendos corporativos

O conselho de administração de uma empresa define a política de dividendos, incluindo a taxa de pagamento e a(s) data(s) de distribuição. Este é um caso em que os acionistas não podem votar em uma medida corporativa – ao contrário de uma fusão ou aquisição, e questões críticas adicionais, como remuneração de executivos.

As três principais abordagens para a política de dividendos corporativos são as seguintes:

1. A abordagem residual,. na qual os pagamentos de dividendos saem do patrimônio líquido residual ou remanescente somente depois que os requisitos específicos de capital do projeto forem atendidos. As empresas que usam a abordagem do dividendo residual geralmente tentam manter o equilíbrio em seus índices de dívida sobre capital (D/E) antes de fazer qualquer distribuição.

2. A abordagem de estabilidade, na qual o conselho geralmente define os dividendos trimestrais em uma fração dos ganhos anuais. Isso reduz a incerteza para os investidores e fornece-lhes uma fonte estável de renda.

3. Um híbrido de abordagem residual e abordagem de estabilidade, em que o conselho de administração de uma empresa vê o índice D/E como uma meta de longo prazo. Nesses casos, as empresas geralmente decidem por um dividendo definido que é uma parcela relativamente pequena da receita anual e pode ser facilmente mantida, bem como um pagamento de dividendos extra para distribuir somente quando a receita exceder os níveis gerais.

Destaques

• Seguindo o modelo, o conselho de administração de uma empresa pode avaliar facilmente a eficácia de sua política de dividendos.

• O modelo se concentra no índice de distribuição de dividendos alvo e no tempo que leva para que o aumento dos dividendos se torne estável.

• O modelo de Lintner é uma fórmula econômica para determinar a política ótima de dividendos para uma empresa.