Модель Линтнера

Что такое модель Линтнера?

Модель Линтнера представляет собой экономическую формулу для определения оптимальной корпоративной дивидендной политики. Он был предложен в 1956 году бывшим профессором Гарвардской школы бизнеса Джоном Линтнером и фокусируется на двух основных понятиях:

1. Целевой коэффициент выплат компании

2. Скорость, с которой текущие дивиденды приспосабливаются к цели

Хотя первоначально это была описательная модель, предназначенная для объяснения того, как фирмы, по наблюдению, устанавливают дивиденды, эта модель также использовалась в качестве предписывающей модели того, как фирмы должны устанавливать дивидендную политику.

Понимание модели Линтнера

Следующая формула описывает выплату дивидендов зрелой корпорации:

В 1956 году Джон Линтнер разработал эту модель дивидендов посредством индуктивного исследования с 28 крупными государственными производственными фирмами. Хотя Линтнер скончался много лет назад, его модель остается общепринятой отправной точкой для понимания того, как дивиденды компаний ведут себя с течением времени.

Линтнер отметил следующие важные аспекты корпоративной дивидендной политики:

1. Компании, как правило, устанавливают долгосрочные целевые отношения дивидендов к прибыли в соответствии с объемом проектов с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV), которые у них есть.

2. Увеличение доходов не всегда является устойчивым. В результате дивидендная политика не претерпит существенных изменений до тех пор, пока менеджеры не увидят, что новые уровни прибыли являются устойчивыми.

В то время как все компании хотят поддерживать постоянную выплату дивидендов, чтобы максимизировать благосостояние акционеров, естественные колебания деловой активности вынуждают компании планировать дивиденды в долгосрочной перспективе, исходя из их целевого коэффициента выплат.

формуле Линтнера, совет директоров компании основывает свои решения о дивидендах на текущей чистой прибыли фирмы,. но корректирует их с учетом определенных системных потрясений, постепенно адаптируя их к изменениям доходов с течением времени.

Модель Линтнера и установление корпоративных дивидендов

Совет директоров компании устанавливает дивидендную политику, включая размер выплаты и дату (даты) распределения. Это один из случаев, когда акционеры не могут голосовать по корпоративным мерам — в отличие от слияний или поглощений, а также дополнительных критических вопросов, таких как вознаграждение руководителей.

Три основных подхода к корпоративной дивидендной политике заключаются в следующем:

1. Остаточный подход,. при котором выплаты дивидендов осуществляются из остаточного или остаточного капитала только после выполнения конкретных требований к капиталу проекта. Компании, использующие метод остаточного дивиденда, обычно пытаются сохранить баланс в соотношении долга к собственному капиталу (D/E) перед тем, как производить какие-либо распределения.

2. Стабильный подход, при котором совет директоров часто устанавливает квартальные дивиденды в размере доли годовой прибыли. Это снижает неопределенность для инвесторов и обеспечивает им стабильный источник дохода.

3. Гибрид остаточного подхода и подхода стабильности, при котором совет директоров компании рассматривает соотношение D/E как долгосрочную цель. В этих случаях компании обычно принимают решение об одном установленном дивиденде, который составляет относительно небольшую часть годового дохода и может быть легко сохранен, а также о дополнительной выплате дивидендов, распределяемой только тогда, когда доход превышает общий уровень.

Особенности

• Следуя модели, совет директоров компании может легко оценить эффективность ее дивидендной политики.

• Модель фокусируется на целевом коэффициенте выплаты дивидендов и на времени, необходимом для того, чтобы повышенные дивиденды оказались стабильными.

• Модель Линтнера представляет собой экономическую формулу для определения оптимальной дивидендной политики фирмы.