Model Lintnera

Jaki jest model Lintnera?

Model Lintnera to ekonomiczna formuła wyznaczania optymalnej polityki dywidendowej firmy. Został on zaproponowany w 1956 roku przez byłego profesora Harvard Business School Johna Lintnera i skupia się na dwóch podstawowych pojęciach:

Docelowy wskaźnik wypłat firmy
Szybkość, z jaką bieżące dywidendy dostosowują się do celu

Chociaż pierwotnie był to opisowy model mający na celu wyjaśnienie, w jaki sposób obserwuje się firmy ustalające dywidendy, model ten był również używany jako nakazowy model tego, w jaki sposób firmy powinny ustalać politykę dywidendową.

Zrozumienie modelu Lintnera

Poniższy wzór opisuje wypłatę dywidendy przez dojrzałą korporację:

$\begin&D_t=k+PAC(TD_t-D_)+e_t\&\textbf\&D=\text \&\text_t \text\&\text{$t$, zmiana w stosunku do poprzedniej}\&\text(t- 1)\&\text=\text<1\text{ jest częściowym}\&\text{współczynnikiem dopasowania}\&TD=\text\ &k=\text{Stała}\&e_t=\text{Termin błędu}\end{wyrównany}$

W 1956 roku John Lintner opracował ten model dywidendy poprzez badania indukcyjne z 28 dużymi, publicznymi firmami produkcyjnymi. Chociaż Lintner zmarł wiele lat temu, jego model pozostaje akceptowanym punktem wyjścia do zrozumienia, jak dywidendy spółek zachowują się w czasie.

Lintner zauważył następujące ważne aspekty polityki dywidendy korporacyjnej:

Firmy mają tendencję do ustalania długoterminowych docelowych wskaźników dywidend do zysków w zależności od ilości dostępnych projektów o dodatniej wartości bieżącej netto (NPV).
Wzrosty zarobków nie zawsze są trwałe. W rezultacie polityka dywidendowa nie zmieni się znacząco, dopóki menedżerowie nie zobaczą, że nowe poziomy zysków są trwałe.

Podczas gdy wszystkie firmy chcą utrzymać stałą wypłatę dywidendy, aby zmaksymalizować bogactwo akcjonariuszy, naturalne wahania biznesowe zmuszają firmy do przewidywania dywidend w dłuższej perspektywie, w oparciu o docelowy wskaźnik wypłat.

Zgodnie z formułą Lintnera rada dyrektorów firmy opiera więc swoje decyzje o dywidendzie na bieżącym dochodzie netto firmy,. ale dostosowuje je do pewnych wstrząsów systemowych, stopniowo dostosowując je do zmian dochodów w czasie.

Model Lintnera i ustalanie dywidend korporacyjnych

Rada dyrektorów spółki ustala politykę dywidendy, w tym wysokość wypłaty i datę (daty) wypłaty. Jest to jeden przypadek, w którym akcjonariusze nie mogą głosować w sprawie środka korporacyjnego – w przeciwieństwie do fuzji lub przejęcia, oraz dodatkowych krytycznych kwestii, takich jak wynagrodzenie dla kadry kierowniczej.

Trzy główne podejścia do korporacyjnej polityki dywidendowej są następujące:

Podejście rezydualne,. w którym wypłaty dywidendy pochodzą z rezydualnego lub pozostałego kapitału własnego dopiero po spełnieniu określonych wymogów kapitałowych projektu. Spółki stosujące metodę dywidendy rezydualnej zwykle starają się utrzymać równowagę w stosunku zadłużenia do kapitału własnego (D/E) przed dokonaniem jakichkolwiek wypłat.
Podejście stabilności, w którym zarząd często ustala kwartalne dywidendy za ułamek rocznych zysków. Zmniejsza to niepewność inwestorów i zapewnia im stałe źródło dochodu.
Połączenie podejścia rezydualnego i stabilności, w którym zarząd spółki postrzega wskaźnik D/E jako cel długoterminowy. W takich przypadkach firmy zwykle decydują się na jedną dywidendę, która stanowi stosunkowo niewielką część rocznego dochodu i można ją łatwo utrzymać, a także dodatkową wypłatę dywidendy do wypłaty tylko wtedy, gdy dochód przekracza ogólne poziomy.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

Kierując się tym modelem, zarząd spółki może łatwo ocenić skuteczność swojej polityki dywidendowej.
Model koncentruje się na docelowym wskaźniku wypłaty dywidendy i czasie potrzebnym, aby zwiększone dywidendy okazały się stabilne.
Model Lintnera to ekonomiczna formuła wyznaczania optymalnej polityki dywidendowej dla firmy.