Lintner Modeli

Lintner Modeli Nedir?

Lintner modeli, optimal bir kurumsal temettü politikası belirlemek için ekonomik bir formüldür. 1956'da eski Harvard Business School profesörü John Lintner tarafından önerildi ve iki temel kavram üzerine odaklandı:

Bir şirketin hedef ödeme oranı
Mevcut temettülerin hedefe göre ayarlanma hızı

Başlangıçta firmaların temettüleri nasıl belirlediklerini açıklamayı amaçlayan tanımlayıcı bir model olmasına rağmen, model aynı zamanda firmaların temettü politikasını nasıl belirlemesi gerektiğine dair kuralcı bir model olarak da kullanılmıştır.

Lintner Modelini Anlama

Aşağıdaki formül, olgun bir şirketin temettü ödemesini tanımlar:

$\begin{hizalı}&D_t=k+PAC(TD_t-D_)+e_t\&\textbf\&D=\text{Temettü} \&\text{Temettü}_t \text{ zamandaki temettüdür}\&\text{$t$, öncekinden değişiklik}\&\text{dönemdeki temettü}(t- 1)\&\text=\text<1\text{ kısmidir}\&\text{ayarlama katsayısı}\&TD=\text{Hedef Temettü}\ &k=\text\&e_t=\text\end{hizalanmış}$ span>

1956'da John Lintner, bu temettü modelini 28 büyük, kamu imalat firmasıyla endüktif araştırma yoluyla geliştirdi. Lintner yıllar önce vefat etmiş olsa da, onun modeli, şirketlerin temettülerinin zaman içinde nasıl davrandığını anlamak için kabul edilen başlangıç noktası olmaya devam ediyor.

Lintner, kurumsal temettü politikalarının aşağıdaki önemli yönlerini gözlemledi:

net bugünkü değer (NPV) projelerinin miktarına göre uzun vadeli hedef temettü-kazanç oranları belirleme eğilimindedir .

Kazanç artışları her zaman sürdürülebilir değildir. Sonuç olarak, temettü politikası, yöneticiler yeni kazanç seviyelerinin sürdürülebilir olduğunu görene kadar önemli ölçüde değişmeyecektir.

Tüm şirketler, hissedarların servetini en üst düzeye çıkarmak için sabit bir temettü ödemesi sürdürmek isterken, doğal iş dalgalanmaları, şirketleri, hedef ödeme oranlarına dayalı olarak uzun vadede temettüleri tasarlamaya zorlar.

Lintner'ın formülüne göre, bir şirketin yönetim kurulu, temettülerle ilgili kararlarını firmanın cari net gelirine dayandırır,. ancak bunları belirli sistemik şoklara göre ayarlar ve zaman içinde gelirdeki değişimlere kademeli olarak uyarlar.

Lintner Modeli ve Kurumsal Kar Payı Belirleme

Bir şirketin yönetim kurulu, ödeme oranı ve dağıtım tarih(ler)i de dahil olmak üzere temettü politikasını belirler. Bu, birleşme veya devralma ve yönetici tazminatı gibi ek kritik konuların aksine, hissedarların kurumsal bir önlem üzerinde oy kullanamadığı bir durumdur.

Kurumsal temettü politikasına yönelik üç ana yaklaşım aşağıdaki gibidir:

Temettü ödemelerinin, yalnızca belirli proje sermaye gereksinimleri karşılandıktan sonra artık veya kalan öz sermayeden geldiği artık yaklaşımı . Artık temettü yaklaşımını kullanan şirketler, herhangi bir dağıtım yapmadan önce genellikle borç-özsermaye (D/E) oranlarında dengeyi korumaya çalışırlar .
Yönetim kurulunun genellikle üç aylık temettüleri yıllık kazancın küçük bir bölümü olarak belirlediği istikrar yaklaşımı. Bu, yatırımcılar için belirsizliği azaltır ve onlara sabit bir gelir kaynağı sağlar.
Bir şirketin yönetim kurulunun D/E oranını daha uzun vadeli bir hedef olarak gördüğü, hem kalıntı yaklaşımı hem de istikrar yaklaşımının bir karışımı. Bu durumlarda, şirketler genellikle, yıllık gelirin nispeten küçük bir kısmı olan ve kolayca muhafaza edilebilen tek bir temettü setinin yanı sıra, yalnızca gelir genel seviyeleri aştığında dağıtılacak ekstra bir temettü ödemesine karar verirler.

Öne Çıkanlar

Modeli takip ederek, bir şirketin yönetim kurulu, temettü politikasının etkinliğini kolayca değerlendirebilir.
Model, hedef temettü ödeme oranına ve artan temettülerin istikrarlı olması için geçen süreye odaklanır.
Lintner modeli, bir firma için optimal temettü politikasını belirlemek için ekonomik bir formüldür.