Lintner-modellen

Vad är Lintner-modellen?

Lintnermodellen är en ekonomisk formel för att fastställa en optimal företagsutdelningspolicy. Det föreslogs 1956 av tidigare Harvard Business School-professor John Lintner och fokuserar på två kärnbegrepp:

Ett företags målutbetalningsgrad
Den hastighet med vilken nuvarande utdelningar anpassar sig till målet

Även om den ursprungligen var en beskrivande modell avsedd att förklara hur företag observeras att fastställa utdelningar, har modellen också använts som en föreskrivande modell för hur företag bör fastställa utdelningspolicy.

Förstå Lintner-modellen

Följande formel beskriver ett moget företags utdelning:

$\begin&D_t=k+PAC(TD_t-D_)+e_t\&\textbf{där:}\&D=\text \&\text_t \text{ är utdelningen vid tidpunkten}\&\text{$t$, förändringen från föregående}\&\text(t- 1)\&\text=\text<1\text{ är en partiell}\&\text\&TD=\text\ &k=\text\&e_t=\text\end$

1956 utvecklade John Lintner denna utdelningsmodell genom induktiv forskning med 28 stora offentliga tillverkningsföretag. Även om Lintner gick bort för flera år sedan är hans modell fortfarande den accepterade utgångspunkten för att förstå hur företags utdelningar beter sig över tid.

Lintner observerade följande viktiga aspekter av företagens utdelningspolicy:

Företag tenderar att sätta långsiktiga mål för utdelning i förhållande till vinst i förhållande till mängden positiva nettonuvärdesprojekt (NPV) de har tillgängliga.
Resultatökningar är inte alltid hållbara. Som ett resultat kommer utdelningspolicyn inte att förändras väsentligt förrän chefer kan se att nya vinstnivåer är hållbara.

Medan alla företag vill upprätthålla en konstant utdelning för att maximera aktieägarnas förmögenhet, tvingar naturliga affärsfluktuationer företag att projicera utdelningarna på lång sikt, baserat på deras målutdelningskvot.

Från Lintners formel baserar ett företags styrelse alltså sina beslut om utdelningar på företagets nuvarande nettoresultat,. men justerar dem för vissa systemchocker och anpassar dem gradvis till förändringar i inkomster över tiden.

Lintner-modellen och fastställande av företagsutdelningar

Ett företags styrelse bestämmer utdelningspolicyn, inklusive utbetalningstakten och datum(en) för utdelning. Detta är ett fall där aktieägare inte kan rösta om en företagsåtgärd – till skillnad från en fusion eller ett förvärv, och ytterligare kritiska frågor som ledningskompensation.

De tre huvudsakliga synsätten på företagens utdelningspolitik är följande:

Återstående tillvägagångssätt,. där utdelningsbetalningar kommer från det resterande eller överblivna eget kapitalet först efter att specifika projektkapitalkrav har uppfyllts. Företag som använder metoden med kvarvarande utdelning försöker vanligtvis att upprätthålla balans i sina skuld-till-equity-förhållanden (D/E) innan de gör några utdelningar.
Stabilitetsmetoden, där styrelsen ofta fastställer kvartalsvisa utdelningar till en bråkdel av den årliga vinsten. Detta minskar osäkerheten för investerare och ger dem en stadig inkomstkälla.
En hybrid av både residualmetoden och stabilitetsmetoden, där ett företags styrelse ser på D/E-talet som ett långsiktigt mål. I dessa fall beslutar företag vanligtvis om en fast utdelning som är en relativt liten del av den årliga inkomsten och lätt kan underhållas, samt en extra utdelning att dela ut endast när inkomsten överstiger de allmänna nivåerna.

Höjdpunkter

– Genom att följa modellen kan ett företags styrelse enkelt utvärdera effektiviteten i dess utdelningspolicy.

– Modellen fokuserar på målet för utdelningskvoten och på den tid det tar för ökade utdelningar att visa sig stabila.

– Lintnermodellen är en ekonomisk formel för att bestämma den optimala utdelningspolitiken för ett företag.