Lintner malli

Mikä Lintner-malli on?

Lintner - malli on taloudellinen kaava yrityksen optimaalisen osinkopolitiikan määrittämiseksi. Harvard Business Schoolin entinen professori John Lintner ehdotti sitä vuonna 1956, ja se keskittyy kahteen ydinkäsitteeseen:

Yrityksen tavoitemaksusuhde
Nopeus, jolla nykyiset osingot mukautuvat tavoitteeseen

Vaikka alun perin se oli kuvaava malli, jonka tarkoituksena oli selittää, kuinka yritysten havaitaan jakavan osinkoja, mallia on käytetty myös ohjeellisena mallina siitä, kuinka yritysten tulisi määrittää osinkopolitiikka.

Lintner-mallin ymmärtäminen

Seuraava kaava kuvaa kypsän yrityksen osingonmaksua:

$\begin&D_t=k+PAC(TD_t-D_)+e_t\&\textbf\&D=\text \&\text{Osinko_t \text{ on osinko hetkellä}\&\text{$t$, muutos edellisestä}\&\text(t- 1)\&\teksti=\teksti<1\teksti\&\teksti\&TD=\text\ &k=\text\&e_t=\text\end$

Vuonna 1956 John Lintner kehitti tämän osinkomallin induktiivisen tutkimuksen avulla 28 suuren julkisen tuotantoyrityksen kanssa. Vaikka Lintner kuoli vuosia sitten, hänen mallinsa on edelleen hyväksytty lähtökohta ymmärtää, miten yritysten osingot käyttäytyvät ajan mittaan.

Lintner havaitsi seuraavat tärkeät osat yritysten osinkopolitiikassa:

Yrityksillä on taipumus asettaa pitkän aikavälin tavoitteet osinkojen ja tulosten suhteen sen mukaan, kuinka paljon positiivisia nettonykyarvoprojekteja niillä on käytettävissään.
Tulojen nousu ei aina ole kestävää. Tämän seurauksena osinkopolitiikka ei muutu olennaisesti ennen kuin johtajat näkevät, että uudet tulostasot ovat kestäviä.

Vaikka kaikki yritykset haluavat ylläpitää jatkuvaa osingonmaksua osakkeenomistajien varallisuuden maksimoimiseksi, liiketoiminnan luonnolliset heilahtelut pakottavat yritykset ennakoimaan osinkoja pitkällä aikavälillä tavoitteensa perusteella.

Lintnerin kaavan mukaan yhtiön hallitus perustaa osinkoja koskevat päätöksensä yrityksen tämänhetkiseen nettotulokseen,. mutta kuitenkin mukauttaa niitä tiettyjen systeemisten shokkien varalta ja mukauttaa niitä vähitellen ajan mittaan tulojen muutoksiin.

Lintner-malli ja yritysten osinkojen asettaminen

Yhtiön hallitus päättää osinkopolitiikan, mukaan lukien osinkoprosentin ja jakopäivät. Tämä on yksi tapaus, jossa osakkeenomistajat eivät voi äänestää yrityksen toimenpiteestä – toisin kuin fuusio tai yritysosto ja muut kriittiset seikat, kuten johdon palkkiot.

Kolme pääasiallista lähestymistapaa yritysten osinkopolitiikkaan ovat seuraavat:

Jäljelle jäävä lähestymistapa,. jossa osingot maksetaan jäännös- tai jäännöspääomasta vasta sen jälkeen, kun tietyt hankkeen pääomavaatimukset on täytetty. Yritykset, jotka käyttävät jäännösosingon lähestymistapaa, yrittävät yleensä säilyttää tasapainon velkaantumisasteensa (D/E) suhteen ennen osinkojen jakamista.
Vakauslähestymistapa, jossa hallitus määrittää usein neljännesvuosittaiset osingot murto-osaan vuosituloksesta. Tämä vähentää sijoittajien epävarmuutta ja tarjoaa heille vakaan tulonlähteen.
Sekä jäännöslähestymistavan että vakauslähestymistavan yhdistelmä, jossa yrityksen hallitus pitää D/E-suhdetta pidemmän aikavälin tavoitteena. Näissä tapauksissa yritykset päättävät yleensä yhdestä osingosta, joka on suhteellisen pieni osa vuosituloista ja jota voidaan helposti ylläpitää, sekä ylimääräisestä osingonmaksusta, joka jaetaan vain silloin, kun tulot ylittävät yleisen tason.

Kohokohdat

Mallia noudattamalla yhtiön hallitus voi helposti arvioida osinkopolitiikan tehokkuutta.
Mallissa keskitytään tavoitellun osingonjakosuhteeseen ja siihen, kuinka kauan osinkojen korottamisen vakauttamiseen kuluu.
Lintner-malli on taloudellinen kaava yrityksen optimaalisen osinkopolitiikan määrittämiseksi.